在本輪牛市的上漲過程中，灰度公司的比特幣信託股份（GBTC）在二級市場中的價格一直都是「溢價交易」。不過昨日，GBTC 卻首次出現了「折價出售」，而這也是五年以來首見。而這個現象是否代表比特幣價格會持續探底呢？
（背景補充：新手必讀｜認識灰度 GrayScale: 比特幣牛市的華爾街推手、GBTC 為何溢價於現貨？）
（前情提要：灰度AUM強勢突破4百億鎂；MicroStrategy比特幣加碼：公司債總額6億增到9億）
黃金支持者彼得・希夫（Peter Schiff）昨（24）在推特表示，灰度公司的比特幣信託股份 GBTC 一整天的交易價格都低於其淨值（NAV），意即在「折價」出售。他認為，折價代表買盤不在，也就意味著灰度購買比特幣的速度可能降低，暗示著比特幣價格可能下跌。
希夫表示：
如果這種情況持續下去，灰度的比特幣信託將不再有資金流入，所以灰度不會再購入新的比特幣。如果加密市場少了灰度這個最大買家，那新買家在哪裡？比特幣又怎麼支撐其價格？
他認為，市場上要有新買家，這個遊戲才能繼續下去。
市場需要新的買家，這樣現在持有 GBTC 的人才能脫手。
The @Grayscale Bitcoin Trust has traded at a discount to NAV all day. If this persists the Trust will have no more inflows and will therefore not be buying any more #Bitcoin. Without Grayscale, the biggest daily buyer, where will the new buyers come from to support the price?
— Peter Schiff (@PeterSchiff) February 23, 2021
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折價為真，但沒希夫說的那麼嚴重
目前 1 GBTC 等於 0.00094726 BTC，據金融指標網站 yCharts 的數據，昨日整天，GBTC 的價格約是現貨價格的 99.32%，相當於折價 0.68%。
用直觀的數字來看，假設 0.00094726 BTC 在市場價格是 100 美元，那 1 BTC 就是 99.32 美元。
數據網站 Messari 的創辦人萊恩・賽爾奇斯（Ryan Slekis）表示：
自 2015 年以來，灰度的 GBTC 首次出現折價。
若是折價的現象繼續下去，那將會對整體加密借貸市場造成真正的問題。
The Grayscale $GBTC premium is now negative for the first time since 2015. 😬
Sustained GBTC discounts could cause real pain across crypto lending markets. pic.twitter.com/at4MNak3jW
— Ryan Selkis (@twobitidiot) February 24, 2021
對於灰度 GBTC 的折價現象，QCP Capital 的投資長達瑞斯・希特（Darius Sit）表示，大多數的 ETF 交易價格都是低於資產淨值，這沒什麼好擔心的。
希特表示，許多大型機構都想充份利用灰度的溢價，通常是為了避稅，而持有 GBTC，在溢價情況出現賣出，再利用這筆錢去回購比特幣，反而會讓他們持有更多比特幣。
這是因為灰度的加密信託的禁售期較長，這導致市場上可售賣的份額較少，如果用戶需求高，則會產生極高的溢價。不過隨著禁售期解禁，最初生成份額的合格投資人為了實現溢價會選擇售出。隨著市場上可交易的份額增加，溢價會持續降低。
如果大家同時賣出，造成供大於求，就會產生折價現象。
希特總結：
GBTC 交易價格低於比特幣價格，不代表有資金因為看空比特幣而流出灰度。
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