高盛預期美光本季營收519億美元，超市場共識約3%；毛利率87.3%、EPS 32.54美元同步領先。目標價1100美元，HBM4出貨節奏與資本回報計畫將是財報後股價關鍵變數。
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高盛在最新研報中預測，美光本季營收將達519億美元，超市場共識約3%，毛利率與EPS同步領先。分析師James Schneider點出，戰略客戶協議、資本回報計畫與HBM4路線圖將是財報後市場焦點，而中國DRAM廠CXMT的產能擴張，則是長期定價的最大變數。
高盛在 2026 年 9 月 11 日發布的美光科技 4Q 前瞻報告中，保持中性評級，12 個月目標價 1100 美元。以 9 月 10 日收盤價 977.41 美元計算，上行空間 12.5%。目標價基於 18 倍正常化每股收益 62 美元。高盛預計美光本季度營收 519 億美元，毛利率 87.3%，每股收益 32.54 美元，均高於市場共識。
營收519億美元超預期：高盛上調目標價至1100美元
高盛分析師 James Schneider 在報告中點出，投資者關注戰略客戶協議（SCA）、資本回報計劃和 HBM4 產品趨勢。DRAM 和 NAND 供應持續緊張，高盛預計美光將交出又一個強勁季度，營收和指引均有望超出市場預期。投資者倉位偏正向，因為 DRAM 和 NAND 持續緊張，但部分投資者憂慮競爭對手的長期供應增加，尤其是中國。
高盛預計美光本季度營收 519 億美元，市場共識 505 億美元。毛利率預計 87.3%，市場共識 87.0%。每股收益預計 32.54 美元，市場共識 31.40 美元。營收超共識約 3%。
11 月季度指引方面，高盛預計營收 577 億美元，市場共識 567 億美元。毛利率預計 88.1%，市場共識 87.5%。每股收益預計 37.06 美元，市場共識 35.25 美元。高盛預計美光將指引 11 月季度營收環比低雙位數增長，受產品組合和增量定價推動。
CY26-CY29營收全線拉高：DRAM定價動能撐腰
高盛認為，DRAM 價格動能持續，投資者預期偏高，但相比前幾個季度更為溫和。美光當前在 HBM 的份額約為 20%，投資者預期公司將保持或擴大這一份額。
高盛對 CY26 的營收和每股收益預測分別比市場共識高 1%和 3%。CY26 營收預計 2623 億美元，市場共識 2601 億美元。CY27 營收預計 2676 億美元，市場共識 2647 億美元。CY28 營收預計 2802 億美元，市場共識 2606 億美元。
高盛同時新增 CY29 預測，營收預計 2845 億美元，每股收益預計 174.22 美元。高盛上修營收和每股收益預測，基於 DRAM 需求最新展望和近期定價趨勢。高盛對 CY27 的營收預測比舊預測高 4.9%，毛利率預測比舊預測高 80 個基點。
SCA協議與回購計畫：資本回報成股價催化劑
高盛認為投資者預期美光將簽署更多戰略客戶協議，關註定價水平與之前協議的對比。戰略客戶協議的定價結構是市場焦點，直接影響未來幾個季度的營收能見度和利潤率。
資本回報方面，高盛預計關於股票回購計劃的評論將是市場關注重點，尤其是在 CHIPS 法案限制解除之後。美光此前受 CHIPS 法案限制，回購能力受限。限制解除後，市場關注公司是否會啟動大規模回購。高盛認為，資本回報計劃的規模和時間點是影響股價的關鍵變數。
HBM4出貨節奏：20%市佔率保衛戰
HBM 路線圖方面，高盛預計美光將評論其 HBM 市場份額，並對 HBM4 出貨和 HBM4E 取樣提供更多資訊。高盛認為投資者預期美光將保持或擴大當前約 20%的 HBM 份額。HBM4 的出貨節奏和 HBM4E 的取樣進展，是判斷美光在下一代高頻寬記憶體競爭中位置的核心指標。
高盛列出的上行風險包括 HBM 路線圖持續執行和份額增長，AI 加速器 HBM 含量大幅提升。下行風險包括 CXMT 持續獲取 DRAM 市場份額，對定價動態產生負面影響。CXMT 是中國 DRAM 廠商，其份額擴張可能壓制 DRAM 價格。
高盛點出，財報發布後，股票討論將繼續集中在長期客戶協議和超額資本回報，以及長期供應增加，尤其是中國。高盛認為，市場對美光的長期爭論在於，當前供應緊張帶來的定價優勢能持續多久，以及中國競爭對手的產能擴張是否會改變供需格局。
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