全球最大穩定幣發行商 Tether 在走過儲備金挪用風波後，藉由公布內部財務資料及第三方會計查核，力圖挽回使用者的信任。然而，前美國商品期貨交易委員會主席卻提出了 Tether 財務狀況背後可能引發的骨牌效應，呼籲監管單位盡快制訂相關規範。
（前情提要：Tether 首公布「儲備金分佈」數據，76% 是現金及現金等價物、比特幣僅佔 1.64%）
（背景補充：FED金融穩定報告出爐：加密貨幣 / 穩定幣入列「第九大市場震盪風險因子」）
隨著越來越多傳統金融界人士關注加密貨幣市場發展，不少專價也針對這個新興經濟體系做出了結構分析。昨（1）日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）前主席馬賽德（Timothy Massad）就指出，加密貨幣市場內的穩定幣龍頭 Tether，其實存在著足以牽動市場的系統性風險。
在這篇投書外媒《彭博社》（Bloomberg）的專欄中，馬賽德先是引述了 2008 年金融風暴時，雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings）所發行貨幣市場基金（Reserve Primary Fund）面臨了基金每股淨值「跌破一美元」的慘況，甚至連帶影響了後續經濟體的大崩盤的骨牌效應。
這引發了貨幣市場基金的普遍擠兌，而這樣的現象一直持續到美國財政部出手，為幾乎所有貨幣市場基金負債提供特別擔保後才逐漸停止。 這起事件也突顯了 1 美元的資產淨值，對投資者的重要性。
接著，馬賽德將 Tether 所發行的穩定幣和貨幣市場基金對比，認為 USDt 在現今加密貨幣市場的地位和重要性恰如當年的貨幣市場基金，並提到了穩定幣錨定美元的特性。
然而，根據 Tether 先前所公布的儲備金分布數據，約 76％ 的現金及現金等價物資產中，現金、國債，以及附買回協議加總起來，僅佔了其中的總資產近 8% ，而沒有附帶詳細說明的商業票據就佔了總資產約 50%。
儘管 Tether 公司在三月底也公布了第三方會計查核報告，但該篇報告僅針對管理會計進行查核，總和種種跡象後，馬賽德認為 Tether 的財務狀況具有相當程度的風險。
延伸閱讀：Tether三年來首次發布「第三方會計查核報告」：證明 USDT 儲備獲全面性支持
此外，馬賽德也提出了 USDt 持有者過度集中的問題，根據加密市場監測平台 CoinMarketCap 所提供的數據，儘管持有 USDt 的錢包地址數目超過 350 萬，但前十大持有者就手握 24% 的 USDt 總量，前百大持有者加總更佔據 41% 的總量，在馬賽德眼裡，已是足以造成市場動盪的數字。
後續的篇幅中，馬賽德更提到了加密貨幣市場對於 Tether 的依賴程度，說明若 Tether 發生了問題，市場上各交易對的流動性將大幅下降，進而引發系統性風險。
為此，馬賽德鄭重呼籲美國證券交易委員會（SEC）介入，為穩定幣的監管訂定相關規範，並要求穩定幣發行商應納入風險限制，以確保穩定幣的價值安全無虞。
Tether 爭議
在去年身陷儲備金疑雲爭議案件後，Tether 坦承違法挪用儲備金，最終以支付罰金並退出美國和解收場。而 Tether 隨後也一步步公開內部財務資料，希望就由透明化挽回使用者的信任。儘管如此，上個月北美交易所龍頭 Coinbase 宣布上架 USDt 時，仍引起了不小的爭議。
延伸閱讀：Coinbase下週開放 USDt 交易對，資深律師警告：恐嚴重削弱合規性
外媒《富比世》（Forbes）的專欄作家 Sean Stein Smith 教授，也在上週針對 Tether 的相關議題發表了一篇文章，指出 Tether 近來公布財務資料的舉止，說明了建立穩定幣會計準則的重要性。
雖然建立會計準則無法解決穩定必根本性的商業問題，但這樣的準則將能讓投資人及監管單位獲得作出決策前的必要資訊。
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