聯準會本週最新會議紀要，罕見把房市疲軟列入風險清單，外界推測降息時點可能提前，貨幣政策與川普新政府經濟前景都面臨重新校準。
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聯準會主席鮑爾週五首度鬆口 9 月「視數據」調整利率，市場解讀為打開寬鬆的大門，風險市場集體反彈。但是少有人關注的是，Fed 本週稍早一份看似平淡的會議紀要，已經把房地產市場放到聚光燈下，可能改寫未來幾季的政策節奏與市場風向。
會議紀要透露的新焦點
根據 7 月聯邦公開市場委員會紀要，決策者坦言「經濟活動在上半年放緩，主要受消費增長放緩和住宅投資下降推動」。過去市場多把目光放在通膨曲線，如今房市降溫被正式列為就業下行風險，與關稅與人工智慧衝擊並列。
「經濟活動在上半年放緩，主要受消費增長放緩和住宅投資下降推動。」
冰冷數據映照房市寒意
數字提供了最直白的訊號。雖然 7 月現有房屋銷售量小幅彈升，但 2025 年多數月份停在平盤，待售庫存卻持續累積。根據《Fortune》 23 日報導，Citi Research 指出「房價下跌在升息週期或衰退之外很少見」。
且供給端也不樂觀：7 月新建單戶住宅建築許可跌到 2019 年來（不含疫情期間）最低，國家住宅建築商協會 (NAHB) 信心指數 8 月轉為負值。抵押貸款利率長期停留在 6% 區間，削弱購屋需求，連帶壓縮建商營運。
房市放緩對經濟與政策的連鎖效應
歷史經驗顯示，住宅投資急凍往往預告衰退輪廓。近期美國房屋開工年減近 24%，新單戶住宅銷售年減約 23.7%，在疫情期間的熱門城市，高達 27% 的物件降價求售。
房價回落雖可能加速通膨降溫，卻同步侵蝕家庭資產，拖累消費。
對聯準會主席鮑爾而言，壓力正雙面襲來。若不降息，房市下探恐蔓延至就業；若提早降息，又須提防通膨回溫。
前景與風險：市場如何應對
接下來數個月，房市與就業報告將左右決策。若數據持續惡化，聯準會可能更快啟動寬鬆循環，但抵押貸款利率短期仍難大幅回落，購屋需求恐怕「卡在半山腰」。
投資人也面臨兩難：降息預期有助資金流向風險資產，包括加密貨幣，但若經濟放緩擴大，資金又可能回流避險標的。川普政府剛上任，如何在政治壓力下維持央行獨立性，也為這盤經濟棋局增添變數。
