以太坊質押市場近期兩頭膨脹！根據《The Block》報導，521,000 枚 ETH 正排隊退出質押，但同時 359,500 枚 ETH 爭相加入，驗證者隊列雙向塞車，背後原因竟與孫宇晨和 stETH 脫鉤有關？
（前情提要：Arthur Hayes 最新預測：比特幣 25 萬，以太坊 1 萬，年底見）
（背景補充：以太坊ICO巨鯨沉寂四年將ETH轉入交易所，3800美元受阻後下一步？）
據《The Block》7 月 23 日報導，過去一週，以太坊的驗證者退出隊列人滿為患，約有 521,000 枚 ETH（約 19 億美元）正排隊等待解除質押，想退出以太坊網路，得耐心等上八到九天時間，為 2024 年初至今以來最長的等待時間。
與此同時，另一邊的進入隊列卻也不甘示弱，超過 359,500 枚 ETH（約 13 億美元）正排隊等待加入質押，等待時間長達六天。
這波進出熱潮透露了什麼訊息？
報導指出，這場進出兩頭燒的現象反映了以太坊市場的兩極化動態。一方面，部分質押者可能因為以太幣價格自 4 月低點大漲超過 2 倍，急於兌現利潤，導致退出隊列大塞車。另一方面，受惠於美國證券交易委員會（SEC）明確表示以太坊以及以太坊的質押均不屬於證券發行，讓機構投資者與新資金蜂擁而入，推高了進入質押隊列的熱度。
值得一提的是，截至 7 月 22 日，約 29.4% 的以太幣供應量（即 3,639 萬枚）已被質押，創下歷史新高，超越 6 月 17 日的 3,500 萬枚峰值。分析指出，這顯示投資人對參與以太坊網路安全、賺取被動收入的熱情有增無減。
stETH 價格有脫錨風險
另外，對於這一現象，加密 KOL darkpools 7 月 23 日也在社交平台 X 上發文，補充指出大量驗證者排隊等待解質押的另一原因，或許與波場創辦人孫宇晨有關：
孫宇晨從 DeFi 平台 Aave 大量提取 ETH，導致 ETH 供應短缺。
Aave 上的 ETH 借貸利率因使用率激增而飆升。
原本靠 stETH（Lido 質押代幣）進行高槓桿循環策略的投資者發現無利可圖，開始去槓桿。
大量去槓桿的 stETH 湧入質押退出隊列，造成擁堵。
部分投資者為避免長時間排隊，選擇直接賣出 stETH，導致 stETH 價格與 ETH 脫鉤 30 個基點（即 0.3%）。
循環策略者面臨兩難：要麼接受這 0.3% 的損失（10 倍槓桿下等於 3% 虧損），要麼持倉等待價格回歸，但可能持續虧損。
由於 stETH 的價格預言機使用贖回率而非市場利率，貸款方可能得被困在持倉長達 18 天，這正是當前以太坊解除質押的隊列時間。更糟的是，若利息持續累積，可能引發 stETH 清算，進一步加劇 stETH 脫鉤的問題，市場動盪恐難避免。
Rough timeline of events here:
1. Justin Sun pulls ETH supply from Aave.
2. Utilization spikes ETH borrow rates on Aave.
3. stETH loopers are now unprofitable, so start de-leveraging.
4. A bunch of this de-levered stETH hits the staking withdrawal queue.
5. stETH depegs 30 basis…— darkpools (@0xdoge_bull) July 23, 2025
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