以太坊基金會發布新財政策略，轉向擁抱 DeFi 與質押以強化財務永續性，並表示希望在五年內將每年 ETH 支出將至 5%。
（前情提要：Vitalik 以太坊擴容新提案：Gas Limit 提升下降低節點需求，打造部分無狀態節點 ）
（背景補充：Vitalik 公開以太坊 Rollup 過渡數學模型：分三階段邁向「完全去中心化」 ）
以太坊基金會 (Ethereum Foundation, EF) 在推動以太坊生態上一直扮演關鍵角色，但其過往財政政策多次受到社群批評，成為內部改革重點。就在幾個小時前，EF 發布了一份詳盡的財政管理策略，標誌著其長期以來單純持有 ETH 為核心的資產配置方針，正迎來重大轉變。
以下是 EF 公告關於未來財政發展的五大方向，全文整理如下
1. 宏觀政策
為達成其目標，Ethereum Foundation（EF）將維持並定期調整其資產負債管理政策以及高層級的補助資源配置策略。EF 將依據風險、期間與流動性來管理其資產，同時維持與以太坊核心原則的一致性。
我們的方法聚焦於兩個變數：
A：年度營運支出（占當前總金庫的百分比）
B：營運緩衝年數（保留用於營運的年數）
其中：
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A × B：決定以法幣計價的目標儲備（不論鏈上或鏈下）。這個數值會直接影響 ETH 的出售規模與頻率。
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(TotalTreasury – A × B)：定義 ETH 儲備的價值，除以 ETH 價格即可得出將保留的 ETH 數量。
董事會與管理層將定期重新評估這兩個變數，考量市場動態與社群回饋，確保短期營運與長期策略保持一致。每次檢視將涵蓋兩大視角：(1) 識別值得強化參與的關鍵年份，以及 (2) 採取逆週期策略——在熊市中加大支援，在牛市中適度調整。
目前目標設定為：A = 年營運支出占金庫的 15%，B = 2.5 年的營運緩衝期。此政策反映我們對 2025-26 年將是以太坊關鍵期的信念，因此我們將更聚焦於關鍵交付成果。
EF 預計將繼續扮演長期管理者的角色，但其職能範圍將逐步收斂。我們計劃在未來五年內以大致線性的方式逐步降低年度營運支出，最終達到與捐贈基金機構常見的長期 5% 基線相符。此趨勢與基線將根據實際狀況進行檢討與調整。
2. 加密資產政策
EF 將致力於在不背離以太坊核心原則的前提下，為其金庫資產創造合理回報。
鏈上投資組合的核心考量包含但不限於：
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安全性與穩定性：偏好經實戰考驗、不可變、更經過審計、去中心化且無需授權的協議。鼓勵 Ethereum DeFi 生態中正和行為者的參與。目標是抵消而非加劇對以太坊系統性風險的貢獻。持續重新評估項目潛在攻擊向量與風險（如智能合約、治理、託管風險、穩定幣與預言機風險等）。
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回報與風險的合理性：偏好流動性高的保守選擇，而非一味追求高報酬。不僅要防範資金損失，也要管理流動性與資產彈性風險。部分風險較高的部位可能會佔用較小比例，並分開管理。在任何情況下，我們都只會佔單一項目的 TVL 的極小比例。
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以太坊長遠目標：支持高度安全、去中心化、開源與符合 Cypherpunk 精神的應用。Cypherpunk 式 DeFi 應當無需授權、無設限。理想的協議應盡量信任最小化、可組合，並重視隱私。
EF 將因應市場狀況變化、分散投資與新收益機會，頻繁在協議間重新配置資產。提款不應被視為對協議的反對，而是操作性的調整。
2.1 ETH 出售
EF 每年將定期計算金庫法幣資產與營運緩衝目標（B）之偏差，據此決定未來三個月是否出售 ETH 及出售數量。這些交易通常透過法幣出金平台或鏈上兌換法幣資產進行。
2.2 ETH 部署
當前策略包括單獨質押與將 wETH 提供至主流借貸協議。核心部署為長期導向，但會持續重新評估。EF 也可能借入穩定幣，在鏈上尋求更高收益。管理層與顧問將檢驗候選協議的合約安全性、流動性風險、脫錨風險等因素。隨著 DeFi 生態日益成熟，EF 計劃將部分經審慎篩選的農場與代幣化 RWA 納入法幣儲備策略中。
3. 法幣資產政策
EF 將其法幣資產配置於：
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即時流動資產：現金與其他高度流動的法幣資產，用以應付實際營運所需；
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與負債相配的儲備：定期存款、投資級債券與其他低風險工具，與長期義務相匹配；
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代幣化實體資產（RWA）：將依照與原生加密資產相同的策略目標與風險指引進行管理。
4. 透明政策
EF 共同執行長（Co-EDs）對董事會負責金庫管理。
為確保透明、負責與監督，EF 建立了結構化的內部報告流程。財務團隊負責編製報告，並根據範圍與敏感性分發。
4.1 季度報告
財務團隊向董事會與管理層提供季度報告，內容包括：
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績效（絕對值與基準比較）
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所有倉位（本期內開立與結清）
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重大事件摘要，包括：
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營運（流程、基礎設施、安全事件）
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生態參與（會議、合作關係等）
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4.2 年度報告
EF 年度報告將包括更多金庫相關資訊，如主要資產配置（例如：法幣比例、閒置 ETH、已部署 ETH 等）。
5. Cypherpunk 目標
EF 將透過研究、倡議與資本部署，擴展 Cypherpunk 原則，並建立一套名為「Defipunk」的實用評估架構，其核心屬性包括：
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安全性
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開源性
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金融主權
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技術解決方案優先於基於信任的機制（例如：多簽、法律制裁）
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積極使用加密工具以保障公民自由
隱私
在主流 DeFi 領域中，隱私長期被忽視，但其實至關重要。它不僅保護市場參與者免於數位監控（如搶先交易、夾擊、清算狙擊、釣魚攻擊與個資壓迫），更保護他們免於實體風險（如人身威脅）。
5.1 EF 應積極支持 Defipunk 項目
以太坊即將吸引大量資本、人才與創新能量。但成長往往具有路徑依賴性：在混亂的增長期所採用的標準，將變成未來的包袱。過度透明將使監控預設化。既有系統也往往會限縮 DeFi 的設計空間與隱私創新。
EF 將抵禦這些壓力，透過研究、倡議與戰略資本部署，協助建立一個捍衛主權、規模可持續的 Ethereum 原生金融生態。
這並不容易。Cypherpunk DeFi 在今天仍面臨各種挑戰：隱私需更高 Gas 費、使用者體驗摩擦、流動性啟動困難、更高的審計與技術門檻，甚至是直接的政治對手。
因此，今天大部分的 DeFi 仍依賴中心化要素（如後門機制、多簽、白名單、監控 UI、缺乏鏈上隱私），使市場與參與者暴露於系統性風險中。
5.2 Defipunk 從內部做起
推動開源、隱私與 Defipunk 理念，不只針對外部，也包括 EF 自身運營。EF 的金庫管理就是實踐 Defipunk 的第一步。EF 應使用安全工具、支援匿名參與者，並改善其安全與隱私實踐。
參與金庫管理的團隊應使用並貢獻開源、保護隱私的工具，並在必要時自我提升技能。只有活出這些原則，EF 才能真正支持生態系做出相同的選擇。
5.3 Defipunk 評估標準
這是 EF 內部評估協議與 UI 的具體準則，鼓勵新項目與現有協議對齊 Defipunk 精神。雖然部分準則為硬性條件（如開放存取、自我託管與 FLOSS），但其他則為漸進式目標。EF 看重進展與路線圖，而非起點的完美。
核心評估軸線：
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開放存取：是否無需 KYC 或白名單即可與合約互動？
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自我託管：使用者能否預設保有資產主權？
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自由開源：合約是否具自由授權（AGPL、MIT、Apache）？（BSL 不合格）
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隱私：交易是否可遮蔽來源、地址與金額？是否避免不必要的資料收集？
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開放開發流程：代碼是否公開、有維護、版本清晰？
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極小信任核心邏輯：協議是否不可升級，或有充分分散、延時與透明治理？
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密碼經濟學最大化：是否依賴加密與經濟誘因，而非法律保障？
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預言機依賴度：是否最小化依賴？是否使用抗操控的去中心化預言機？
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一般安全性：合約是否已審計？上鏈代碼與審計版本是否一致？
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分散 UI：是否有多個 UI？是否開源、去中心化？是否可直接互動？
永續管理
EF 致力於長期存在，需具備穩健的長期金庫政策。我們過去多持有 ETH，如今則逐步進入質押與 DeFi，不只為了財務永續，也為支持這個無需授權、保障基本權利的關鍵應用類別。EF 的參與也將為這些工具建立正向先例。這需要持續投資於內部技能提升。
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