聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在傑克森霍爾的講話釋出鴿派訊號，但聯準會傳聲筒發文評論，面對通膨與勞動市場疲軟，激進降息機率不高。
（前情提要：鮑爾告別秀》今晚十點 Jackson Hole 演說會釋出 Fed 降息訊號？小心劇烈波動）
（背景補充：鮑爾8/22全球央行年會放鴿還鷹？高盛預測：今年降息三次、看好短期美債）
美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在本週五於傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上發表重要講話，偏鴿派的言論激勵了風險市場集體拉漲。
「限制性寬鬆」：先降息後觀察
不過素有聯準會傳聲筒稱號的《彭博社》記者 Nick Timiraos 昨日發文，表示鮑爾的關鍵詞是限制性寬鬆「Restrained easing」。換言之，利率會下調，但仍停留在遏制通膨的區間，避免市場產生「衝線式」寬鬆錯覺。
演講中，鮑爾屢次強調「謹慎」與「依賴數據」，也表示外界希望的大幅降息除非發生極端事件，否則大概率不會發生。
勞動市場與通膨：兩股相反力量
Nick 進一步說明，眼前的難題在於經濟數據出現「奇特」組合。失業率仍低，但職缺與求職人數雙雙滑落，顯示需求走弱。鮑爾警告，若需求再降，勞動市場惡化可能突然加速。
與此同時，關稅推高輸入成本，物價再度抬頭。工資-物價螺旋隱憂未除，克里夫蘭聯邦儲備銀行總裁漢馬克就提醒，物價「正在朝錯誤方向前進」。聖路易斯聯邦儲備銀行總裁穆薩勒姆亦也指出，企業正測試消費者對高價的接受度。不同聲音突顯共識難產，也解釋為何降息必須一步一趨。
決策分歧與外部壓力
聯準會理事華勒上月已公開支持降息，認為「保護就業」優先；另外兩位理事漢馬克與穆薩勒姆則擔憂通膨黏性，主張暫按兵不動。這種內部分裂讓鮑爾的平衡更顯艱難。華爾街方面，有投行甚至倡議「一次降 50 個基點」以搶先穩住景氣，但也有人擔心過度寬鬆將再點燃通膨。
政治角力同樣不容忽視。總統川普多次批評聯準會反應太慢，市場擔憂貨幣政策獨立性受威脅。美國企業研究所經濟學者麥可·史特林直言，鮑威爾的語氣過於「鴿派」，恐低估通膨再起風險，未來被迫重新升息將重創聯準會公信力，甚至危及 2% 通膨目標。
後續路徑：軟著陸或顛簸落地
鮑爾的主旋律是爭取軟著陸，而非去年那輪快速寬鬆。利率雖將回落，但抵押貸款、汽車貸款與企業融資成本大幅下降的速度可能不如投資人所盼。聯準會未設定明確終點，未來幾次會議都會依通膨、就業、關稅變化及金融市場反應調整步伐。
總結來看，鮑爾在傑克森霍爾鋪陳一條狹窄、曲折的降息跑道。勞動市場若持續趨弱，降息空間會被打開；若關稅導致物價再衝高，利率又可能拉回限制區間。這場「限制性寬鬆」不只攸關美國經濟前景，也牽動全球資金走向是否出現新一輪巨浪。
