從價格走勢來看，市場似乎正在進入久違的山寨季。但在價格背後，這些公鏈的發展狀態究竟如何？
（前情提要：Conflux 樹圖公鏈宣布參與一帶一路「離岸人民幣」發行，CFX 跳漲 40% ）
（背景補充：Kaia 成為首條加入日本區塊鏈協會的公鏈，朝「東亞代表公鏈」邁進，幣價飆漲超 11% ）
過去三個月，加密市場迎來了一次顯著的反彈。主流公鏈的表現更是成為市場的焦點，以太坊在 ETF 資金與上市公司買盤的雙重助推下上演了王者歸來。Solana、Sui、Hyperliquid 等的價格也有了大幅上漲。從價格走勢來看，市場似乎正在進入久違的山寨季。但在價格背後，這些公鏈的發展狀態究竟如何？
本文梳理了 8 條 TVL 金額和熱度較高的主要公鏈最近三個月的核心指標 —— 價格、TVL、資金流、鏈上活躍度與生態進展 —— 力圖勾勒出這一輪公鏈競速的真實賽況。資料週期為 4 月 20 日至 7 月 20 日。
以太坊：資本催化的王者歸來
以太坊近期在各項資料上均有大幅提升，這也和其價格表現較為同步。近三個月來，以太坊價格從 1600 美元增長至最高超過 3800 美元，漲幅超過 130%。在價格飆升的背後，以太坊生態的 TVL 量也同期增長了 61.34%，近三個月鏈上資金量淨流入達到了 83 億美元，再次成為流入資金量最大的公鏈。不過，TVL 的增長主要得益於 ETH 代幣價格的上漲，以 ETH 數量來看，以太坊生態的 ETH 量在近期一直處於下降趨勢，從 4 月份的 2839 萬枚降至目前約 2228 萬枚，ETH 量降低了 21%。
而在鏈上的日活和交易筆數方面，分別在近三個月內增長了 11.94% 和 16%，並沒有特別明顯的提升。另外，以太坊的現貨 ETF 在這三個月期間呈現出明顯增長，淨增長了約 50 億美元。加上多個美股上市公司效仿微策略，將以太坊作為儲備代幣也為以太坊提供了更多的買盤及市場積極情緒。綜合來看，資本驅動或許是以太坊價格明顯上漲的主要因素。
Solana：市值回升活躍度降低的逆風考驗
與以太坊不同，SOL 的價格雖然在近期也有大幅提升，從 139 美元最高反彈至 189 美元。但從 Solana 生態的資料來看，多項資料不僅沒有明顯提升，且有下滑的趨勢。其中，三個月內鏈上資金淨流出約 1.12 億美元，日活地址數也下降了 14%。穩定幣的發行量也略有下降，減少了約 15 億美元。
TVL 金額在此期間有所增長，從 73 億美元增至 92.37 億美元。從生態內的表現來看，Pump.fun 仍舊是 Solana 生態內交易量最大的平臺，近 1 個月貢獻的交易額達到 2340 億美元。此外，在排名靠前的 DEX 當中，OKX DEX 以 46 億美元的月交易量排進了前十，也是出人意料。
在 MEME 幣方面，當前的 Solana 每日新代幣發行量約為 4 萬到 5 萬個，相比今年 1 月的 9 萬到 10 萬水平有了明顯下滑。不過，總體上仍處於相對穩定的狀態，並未出現斷崖式的下跌。
目前，Solana 的質押率約為 66%，但明顯能夠看到，驗證者數量正在下降，這也意味著 Solana 上的大驗證者們正在逐漸取代小型驗證者。
BSC：Alpha 活動點燃鏈上覆興
BSC 的資料效果似乎和 Solana 完全相反。從代幣價格上來看，BNB 在近三個月內的變化並不算明顯，反彈了接近 30%。在鏈上的日活、交易筆數、穩定幣發行量等方面卻有明顯的增長。首先，日活地址數從 2520 萬，增長至 4400 萬，上漲 74.6%；每日交易筆數從 785 萬筆增長至 1682 萬筆，增長約 114%；穩定幣的發行了從 71.2 億美元增加至 110 億美元，增長了 55%。從這些資料來看，BSC 在近三個月內獲得了較為明顯的資料變化，這可能得益於 Alpha 活動的推動。
雖然鏈上的活躍度有了明顯增長，但鏈上的資金流入方面，BSC 在近三個月內淨流出 9.5 億美元。如何將由活動引來的活躍使用者轉化為沉澱資金，可能是 BSC 接下來要解決的難題。
Base：為以太坊輸血的高速擴張
Base 的鏈上資料表現也較為搶眼，TVL 在三個月內從 24 億美元增長至 40 億美元，增長了 63%。日活地址數從 1560 萬增長至 3360 萬，漲幅達到 115%，日交易筆數增長了 23%。總的來看，Base 的鏈上資料均有了明顯的提升，但鏈上的資金卻有大幅流出，三個月的資金淨流出 56 億美元，成為淨流出最多的公鏈。資料顯示，這些資金最終流向了以太坊。Base 也成為以太坊主網近期最大的資金來源。
此外，Base 鏈上線了 Flashblocks 技術，將區塊生成時間從 2 秒縮短至 200 毫秒，成為目前最快的 EVM 鏈。同時，Coinbase 推出 Base App，打造一站式社交與交易平臺，也將進一步推動 Base 生態的發展。
Arbitrum：穩守 L2 亞軍的蓄力期
Arbitrum 的資料整體來看並沒有太大的變化，除了 TVL 增長了 34% 之外，交易筆數上增長了 22%。日活地址數的資料幾乎沒有變化，三個月前與目前都是 460 萬。不過，ARB 的價格在近期還是反彈了 66%，在幾個主要公鏈當中相對較為強勢。這可能得益於以太坊價格上漲的帶動效果，Arbitrum 雖然資料變化不大，但仍牢牢保持在以太坊 L2 當中第二的位置。
Sui：TVL 與幣價雙雙起飛
SUI 的價格在近期迎來了大幅上漲，從 2.15 美元最高漲至 4.24 美元，漲幅達到 97%，幾近翻倍。這種暴漲的背後，也存在一些底層資料支援。主要是 TVL 的資料，從 4 月份的 12 億美元漲至 22 億美元，漲幅超過 84%。另外，穩定幣的發行量也突破了 10 億美元。日活地址數方面，5 月到 6 月，Sui 的日活經歷了一次過山車，先是從 150 萬每天降至 40 萬每天，後又在 7 月初回升至 100 萬左右。不過，目前仍未回到此前的高峰階段。
Hyperliquid：信任風波後的火箭式攀升
Hyperliquid 幾乎是近三個月來漲勢最好的公鏈，代幣價格從 18 美元一路飆升至 49.9 美元，市值也突破 150 億美元，躋身所有代幣的第十三名。
反應到鏈上資料來看，TVL 量也從 6.4 億美元增長到 19.43 億美元，漲幅達到 202%。穩定幣發行量從 21 億美元增加至 49 億美元，迅速成為發行量第五大的公鏈。在經歷了此前的去中心化信任危機之後，Hyperliquid 的金庫 HLP 收益在近期也再次爬升並突破 6800 萬美元，創造了新的歷史新高。進入 7 月後，Hyperliquid 的每日新增使用者數量也再次漲至 3000 個以上。
Aptos：資料失速中的潛伏者
相比其他公鏈，Aptos 無論是鏈上資料還是價格方面都顯得有些差強人意。價格在 3 個月內上漲了 10%，而 TVL、資金流入、日活地址數等多個關鍵資料都是負數。最大的變化可能是每日的交易筆數提升了 34%，穩定幣的發行量增加了 3 億美元。與同是 MOVE 語言的 Sui 相比，Aptos 似乎已經在多個數據維度落於下風。
總體來看，近期的公鏈資料表現並不像市場對代幣價格那樣激烈，雖然在市場的帶動下，Sui、Hyperliquid、Base 等網路在資料上也有著明顯的提升，但這種提升的幅度顯然低於代幣價格的上漲。很顯然，這是一輪資金先於生態的復甦階段，在這種復甦的背後，代幣的價格表現能否轉化為各個公鏈的生態繁榮，甚至像此前的牛市一樣帶動起 DeFi、鏈遊等實際的應用賽道，可能才是這輪山寨季能維持的更久的核心因素。因此，雖然目前的價格與鏈上資料看似並不同頻，但在後續的發展當中，可能這些資料也將成為價格的決定性因素。
