加密貨幣正在引領風險投資進入一個公私融合、流動性更高的新時代。本文源自 Mason Nystrom所著文章，由 深潮 TechFlow 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：解密2025加密風投圖鑑：AI成吸金王，a16z、Paradigm五大巨頭主導賽道 ）
（背景補充：風投報告：若比特幣走跌，多數BTC儲備公司或難倖免於「死亡螺旋」）
為創辦人提供有關加密貨幣融資現狀的一些見解，以及我個人對加密貨幣 VC 未來的一些預測。
話說在前：融資環境艱難，因為上游 DPI（深潮注：按市值加權的指數，用於追蹤去中心化金融 (DeFi) 資產在加密貨幣市場中的表現）和 LP 的資金挑戰，縱觀整個 VC 領域，基金在相同時間段內向 LP 返還的資金與以往相比有所減少。
這反過來導致現有和新創 VC 獲得的淨資本減少，最終導致創辦人的融資環境更加艱難。
這對加密企業意味著什麼？
2025 年交易放緩，但與 2024 年的資本部署步伐相匹配。
– 交易數量放緩可能與許多 VC 接近基金末期，可供部署的資金較少有關。
– 一些大型交易仍由大型基金完成，因此資本部署速度與前兩年持平。
過去兩年，加密貨幣並購交易持續改善，這預示著流動性和退出機會的良好發展。近期發生的包括 NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoaad 等在內的大型並購交易，預示著整合和承銷更多加密股權風險投資的好兆頭。
過去一年，交易數量相對穩定，2024 年第四季度和 2025 年第一季度有一些規模較大、處於後期階段的交易完成（或宣佈）。
這主要是因為更多交易屬於早期的 Pre-seed、種子輪和加速器階段，這些階段的資金總是比較充裕。
加速器和 Launchpad 引領各階段交易數量
自 2024 年以來，市場上出現了大量的加速器和 Launchpad 平臺，這可能反應了更為嚴峻的資本環境以及創辦人選擇更早地推出代幣。
早期階段交易規模中位數回升
Pre-seed 融資規模持續同比增長，表明市場在早期階段仍擁有充足的資金。種子輪、A 輪和 B 輪融資中位數已接近或回升至 2022 年的水平。
加密 VC 未來階段預測
1：代幣將成為主要投資機制
從代幣和股權的雙重結構轉向單一資產增值的統一結構。一種資產，一個價值增值的故事。
2：金融科技與加密 VC 的融合
每一位金融科技投資者都在轉型成為加密貨幣投資者，因為他們希望投資於下一代支付網路、新型銀行和代幣化平臺，而這些都建立在加密貨幣軌道之上。
加密 VC 的競爭即將到來，許多尚未投資穩定幣 / 支付領域的加密 VC 將難以與經驗豐富的金融科技 VC 競爭。
3：流動性風險投資的興起
「流動性風險投資」 —— 流動性代幣市場中的風險投資機會。
流動性 —— 公共資產 / 代幣的流動性意味著更快的流動性。
可訪問性 —— 在私人風險投資中，獲得准入並不容易，而流動性風險投資意味著投資者並不總是需要贏得交易，他們可以直接購買資產。場外交易期權也可用。
倉位調整 —— 由於公司更早發行代幣，這意味著小型基金仍然可以建立有意義的倉位，大型基金也可以類似地部署到市值更大的流動性資產中。
資金配置 —— 許多表現最佳的 VC 歷史上都將其風險資金持有為 BTC 和 ETH 等代幣，這些代幣已產生超額回報。我個人認為，在熊市週期中，VC 提前呼叫更多資金，這種情況將變得更加正常。
加密貨幣將繼續引領 VC 的前端
公私資本市場的融合是風險投資的發展方向，隨著企業推遲上市，更多傳統 VC 選擇在流動性市場（IPO 後持有工具）或二級市場進行投資。加密貨幣正處於風險投資的前端。
加密貨幣持續在新的資本市場形成方面進行創新。而且，隨著越來越多的資產轉移到鏈上，更多公司將著眼於鏈上優先的資本形成。
最後，加密貨幣的收益往往比傳統風險投資更具冪律性（深潮注：在冪律分佈中，大部分事件的發生概率很小，而極少數事件的發生概率很大。），頂級加密資產競相成為主權數位貨幣和新金融經濟的底層。這種分散性將更大，但加密貨幣的超冪律和波動性將繼續推動資本進入加密貨幣風險投資領域，尋求非對稱回報。
