Circle 正式向 SEC 提交 IPO 文件，估值傳達 50 億美元。招股書揭露其已從 Coinbase 收購 Centre 股權並解散合資架構，且 Coinbase 仍可分潤 USDC 儲備淨收益 50%，顯示雙方深層共生關係。
（前情提要：富達將推自家穩定幣與USDT、USDC競爭，CZ樂觀：穩定幣越多越好 ）
（背景補充：eToro再度提交IPO申請上市納斯達克！去年營收126億美元，加密貨幣收入佔95%）
穩定幣發行商 Circle 正式啟動上市計畫，於昨（1）日向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 招股說明書，預計在本月下旬公開提交 IPO 申請文件，並於紐約證券交易所（NYSE）掛牌，股票代號為「CRCL」。
這將是繼 Coinbase 之後，近年最大規模的加密公司 IPO 案，也揭示出加密與傳統金融融合的新轉捩點。
估值上看 50 億美元
據財富報導，Circle 此次 IPO 估值範圍預計落在 40 億至 50 億美元之間，但招股文件尚未揭露具體發行股數與定價。Circle 已聘請摩根大通與花旗集團擔任主承銷商，顯示其希望在傳統金融領域尋求強而有力的支持，以推動其上市進程。
這是 Circle 第三度挑戰公開上市。早在 2021 年，Circle 曾計畫透過 SPAC 以 90 億美元估值上市，最終因監管審查與市場低迷而流產；2024 年 1 月則低調向 SEC 提交 IPO 草案，卻未獲受理。本次重新啟動公開上市流程，象徵其策略、經營體質與加密監管環境進一步成熟。
收購並解散 Centre
根據 S-1 文件揭露，Circle 已於 2023 年 8 月，以約 2.1 億美元等值股權（約 840 萬股普通股），從 Coinbase 手中收購合資機構 Centre Consortium 剩餘 50% 股權，將其納為全資子公司，並於同年 12 月解散 Centre。
Coinbase 後來澄清，所獲 Circle 股份是協議授予，非現金收購。Centre 原是 Circle 與 Coinbase 共同營運 USDC 的核心實體。
Coinbase 吃下 USDC 儲備一半利息
此舉看似強化了 Circle 對 USDC 的控制權，但文件同時揭露，雙方仍維持深度共生關係。根據協議，Coinbase 每年可分得 Circle 穩定幣 USDC 儲備利息收益的一半，這部分被稱為「剩餘支付基礎（residual payment base）」，即在扣除 Circle 自身的成本與費用後，剩餘可分配的淨收益。此外，該比例會隨 Coinbase 平台持有 USDC 的規模變動。
這印證了外界長期觀察：儘管 Centre 已解散，Coinbase 仍是 Circle 最大分銷通路與商業夥伴。Circle 表示：
支付給 Coinbase 的發行與營收分潤成本，會受到該交易所自身業務策略與政策的直接影響，而 Circle 對此無法掌控。
2024 年，Circle 向 Coinbase 支付高達 9.08 億美元的合作費用，佔其總支出的比重相當高。
為了擺脫對 Coinbase 的過度依賴，並強化 USDC 在國際市場與最大對手 Tether（USDT）的競爭力，Circle 正積極推進全球合作，例如與新加坡的 Grab、巴西的 Nubank 及拉美的 Mercado Libre 等數位金融公司聯手推廣 USDC。
Circle 今年 IPO 機率衝 95%
據預測市場 Polymarket 最新數據，Circle 在今年 IPO 的機率達 95%，累計交易金額已超過 68 萬美元，具有一定的參考性。
截稿前，USDC 市值約 600 億美元，為全球第二大穩定幣，自 2018 年推出以來，鏈上交易總額已突破 20 兆美元。CEO Jeremy Allaire 表示：
上市是公司持續追求透明度與責任的自然延伸。
業界普遍認為，Circle 若成功上市，將不僅為穩定幣產業帶來更高合規門檻，也有望提振加密金融的主流接受度。其明確披露的治理架構與合規流程，亦可作為穩定幣立法制定的重要參考範本。
