Bybit Learn 公布 2025 年第三季用戶資產配置報告，顯示不同加密賽道出現顯著的資金輪動。
（前情提要：Bybit 成立全新 B2B 事業部，專注推動機構採用數位資產）
（背景補充：Bybit 發布 2025 年上半年報告：危機應對、AI 創新與市場領導力的典範）
*本文為廣編稿，由 Bybit 撰文、提供，不代表動區立場，亦非投資建議、購買或出售建議。詳見文末責任警示。
重點摘要
- 投資者總資產中，比特幣佔比約三分之一；與上次報告相比，以太幣持有比例成長 20%；XRP 已躍升為第三大非穩定幣加密資產。
- 2025 年第三季，投資者顯著減持穩定幣，並將資金轉向配置 SOL、XRP 及其他另類幣。
- Solana 持有量飆升至 2025 年新高，主要受惠於投資者預期機構資金庫策略將同樣應用於 SOL。
- 去中心化交易所（DEX）代幣是此波穩定幣資金流出的最大受益者；其次是 Layer 1、Layer 2 代幣和現實世界資產（RWA）。迷因幣板塊則幾乎沒有變化，而黃金代幣的持有比例依然微乎其微。
每持有 1 美元以太幣，投資者平均持有 3 美元比特幣
截至 2025 年 8 月，比特幣（BTC）仍然是所有用戶持有的最大單一資產，佔其總資產的 31.7%，高於 2025 年 1 月的 28.4%。自我們 2025 年 5 月的上一份報告以來，比特幣的持有比例幾乎沒有變動（2025 年 5 月為 31.0%，2025 年 8 月為 31.7%），顯示出投資者對此最大加密貨幣的高度持有黏著度。
以太幣（ETH）強勢回歸，自 2025 年 5 月報告發布以來，持有比例成長了 20%，從 2025 年 5 月的 8.4% 上升到 2025 年 8 月的 10.1%。以太幣投資組合佔比的提升，主要來自投資者動用其穩定幣儲備，而非從其他主流代幣中重新分配資金。
2025 Q3 穩定幣持有比例驟降，資金湧入另類幣市場
在本報告的觀察期間，穩定幣（Stablecoin）持有比例急劇下降，從 2025 年 4 月的 42.7%、6 月的 35.42%，一路下滑至 8 月的 25.0%。
此次超過 20% 的資金流出主要使另類幣（altcoins）受益。其中僅有 4% 分配給 BTC 和 ETH，其餘資金則廣泛流向各類另類幣，帶動其價格普遍上漲。
值得注意的是，機構投資者對回報更為敏感，其現金（穩定幣）持有水平明顯較低。截至 2025 年 8 月，機構的投資組合中僅持有 17.2% 的穩定幣，而散戶投資者的穩定幣持有比例則高達 55.7%。
機構在 2025 年第三季初將穩定幣持有比例減半，此舉與市場漲勢相符，而這波漲勢正由機構資金庫策略與巨鯨增持現貨 ETF 所推動。此決策事後看來相當明智。
DEX、L1/L2 代幣成最大贏家，RWA 緊追在後
如前所述，除了 SOL 和 XRP 之外，其他另類幣也從機構投資者部署的穩定幣資金中受益。自 2025 年 5 月以來，主流賽道的代幣持有比例普遍增加。
其中，DEX 代幣的持有比例成長了 4 倍，從 2025 年 6 月的 0.4% 增至 8 月的 1.8%，成為第三季表現最佳的類別。此一增長主要歸功於機構投資者向該賽道大量投入資本，其持有比例在同一時期內激增了 7 倍。
Layer 2 代幣是此波資金輪動的第二大受益者，其持有比例從 2025 年 6 月的 0.8% 飆升近 3 倍，於 8 月達到 2.1%。
儘管黃金價格在傳統金融市場屢創新高，但與黃金掛鉤的加密貨幣在投資者整體投資組合中的佔比依然微乎其微。
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