Bitwise 投資長 Matt Hougan 在客戶備忘錄中指出，DeFi 板塊有望帶領加密市場走出當前熊市，多個協議已具備真實業務規模與營收能力。另一方面，Strategy 創辦人 Michael Saylor 也首度承認「加密寒冬」已至，但強調本輪週期將比以往溫和且更快結束。
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熊市往往掩蓋行業的真實進展。2 月 18 日，Bitwise 投資長 Matt Hougan 在致客戶的備忘錄中明確表態，去中心化金融（DeFi）板塊有望成為引領加密市場走出當前低谷的關鍵力量，行業基本面正在持續改善，機構資金也在加速流入。
DeFi 的「真實收入」革命
Hougan 在備忘錄中強調，當前多個 DeFi 協議已不再是紙上談兵，而是具備真實業務規模與營收能力的成熟產品。他舉例指出，去中心化交易所 Uniswap 的交易量經常超越 Coinbase 這類中心化交易所，而借貸協議 Aave的年營收已突破 1 億美元大關。
他進一步指出，下一輪牛市或將更加重視「真實用戶、真實收入與真實價值」，而 DeFi 恰好具備這樣的基礎。然而，由於歷史上多數 DeFi 代幣主要作為治理工具設計，缺乏直接經濟權益，代幣價格未能充分反映協議本身的價值。以 Aave 為例，其代幣近一年下跌約 50%，而 Uniswap 的代幣在過去五年間基本持平。
Hougan 特別提到，Aave Labs 近期提出的治理提案或將成為重要轉折點。該提案擬將 Aave 品牌產品的全部收入劃撥至由代幣持有者控制的 DAO 金庫，並調整開發者與社群之間的激勵結構。若該提案落實，協議收入將直接與代幣價值掛鉤，有可能重塑整個行業的代幣經濟模型。
機構正用真金白銀下注
除了基本面改善，機構資本也在加速布局 DeFi 賽道。全球最大資產管理公司 BlackRock 不僅將其代幣化美國國債基金 BUIDL 上架至 Uniswap 進行鏈上交易，還購入了一定數量的 UNI 代幣，這是 BlackRock 首度正式進入去中心化金融領域。消息公布後，UNI 代幣一度飆漲超過 25%。
另一家傳統金融巨頭 Apollo Global Management（管理資產規模達 9,400 億美元）也與 DeFi 借貸協議 Morpho 簽署合作協議，計畫在四年內透過公開市場和場外交易取得最多 9,000 萬枚 MORPHO 代幣，相當於總供應量的 9%。Morpho 目前是 DeFi 領域中鎖倉價值排名第六的協議，TVL 達 58 億美元。
Hougan 認為，這些機構級的投資動作，顯示 DeFi 正從「加密圈自嗨」轉向獲得主流資本的真正認可。
Michael Saylor：寒冬到了但春天不遠
另一方面，Strategy（原 MicroStrategy）創辦人 Michael Saylor 也在接受 Fox Business 採訪時罕見承認，當前確實處於「加密寒冬」。值得注意的是，就在八個月前，他還曾公開宣稱「寒冬不會再來」。
不過 Saylor 強調，本輪寒冬與 2018 年或 2022 年的週期有本質區別：
- 銀行體系對比特幣的支持力道比四年前更強，資本持續流入，技術生態不斷進步
- 目前有 12 位支持數位資產與創新的內閣成員，政策環境前所未有地友好
- 本輪低迷期將「更溫和、更短暫」，之後將迎來春天，接著是「燦爛的夏天」
這是一個比以往溫和得多的冬天，持續時間也會更短。之後會迎來春天，然後是一個燦爛的夏天。
Strategy 仍持續加碼買入比特幣。該公司目前持有超過 71.7 萬枚 BTC，是全球最大的企業比特幣持有者，Michael Saylor 的態度依舊是「如果它不會歸零，那就會衝向百萬美元」。
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