根據一份論文的分析，有學者認為 2017 年比特幣價格急遽飆漲背後原因可能沒有那麼單純，也許是在 Bitfinex 加密貨幣交易所有一隻大鯨魚在用 Tether 穩定幣購買比特幣、造成價格遽增，且他們認為 Tether 並沒有真正地完全以 1:1 錨定美元。但對於操縱價格的指控 Tether 駁斥這些是不實指控，論文根本沒有足夠數據做支撐。
德州大學的教授約翰·格里芬（John Griffin）和俄亥俄州立大學助理教授阿敏·夏姆斯（Amin Shams）共同更新了他們當初於 2018 年首次發表的論文，當時他們指稱比特幣（BTC）在 2017 年的價格大幅飆升、從 1000 美元飆漲至逼近 20,000 美元可能是因為被操縱的一番言論引起轟動，而現在他們有了更驚人的新主張：不當操作的背後可能有一隻市場鯨魚，似乎具有隨意調漲價格的權力。
– 比特幣價格走勢，圖片來源：彭博社 –
論文中認為加密貨幣交易所 Bitfinex 上的一個實體似乎能夠在比特幣跌破特定閾值時將其價格提高，而這樣的交易是依賴美元穩定幣 Tether 進行的。
Bitfinex 和 Tether 的爭議
交易所 Bitfinex 是由控制 Tether 的同一位老闆擁有和運營，因此有多家交易商都曾質疑 Tether 是否真的如其所主張的是由一個 Tether 對一美元儲備支持；而今年 10 月更有數位投資人將發起集體訴訟，指控 Tether 和 Bitfinex 操控市場造成「人類史上最大泡沫」。
關於比特幣被操縱的懷疑，格里芬和夏姆斯假設如下：
新的 Tether 是在沒有美元支持的情況下創造的，然後被用來購買比特幣，從而導致比特幣價格上漲。
論文研究了 2017 年 3 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日長達一年多 Tether 和比特幣的交易，得出的結論是，每當比特幣的價值下跌一定幅度時，Bitfinex 上的比特幣購買量就會增加。
格里芬向彭博社表示：
「我們的結果表明，與其說成千上萬的投資者改變了比特幣的價格，不如說是一隻大鯨魚在影響；從現在開始人們會驚訝地發現，投資者將數十億美元交給了一個他們不認識、且幾乎沒有受到監督的對象。」
Tether 出面澄清
據彭博社，Tether 駁斥了這樣的說法，其法律顧問史都華．宏納（Stuart Hoegner）稱，該論文「存在根本性的缺陷」，因為該論文是建立在不充分的數據集之上。
宏納表示，這項研究可能是為了「寄生訴訟」（parasitic lawsuit）而發表的，文件中提出的指控毫無根據：「這很明顯是一個披著學術外衣試圖被雇傭來賺錢的打算。」
但針對宏納的說法，格里芬則表示他和夏姆斯都沒有與該訴訟案有任何個人或財務上的關聯，並說道：「如果 Bitfinex 擁有足夠的數據可以證明其主張，則應該要把這些數據公布給大眾定奪。」
據彭博社，Bitfinex 和 Tether 都在 2017 年收到美國商品期貨交易委員會（CFTC）的傳票，且司法部隨後就對其是否使用 Tether 操縱比特幣價格展開刑事調查；但 CFTC 和美國聯邦檢察官都沒有指控 Bitfinex 或 Tether 有任何不法行為。
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