幾經波折後，美國證券交易委員會（SEC）終於通過多檔比特幣現貨 ETF 申請，為 BTC 迎來新時代。不過也有不少人認為，ETF 過關後就會進入價格回調期。本文源自日月小楚推文，由 BlockBeats 整理及撰稿。
（前情提要： 中本聰寫好比特幣神劇本？現貨ETF通過與「15年前首筆交易」同一天）
（背景補充： 彭博預測：比特幣現貨ETF首日將吸金「40億美元」，半數來自貝萊德）
昨（11）日凌晨 5 時，美國 SEC 宣佈通過 11 支現貨比特幣 ETF。7 時，比特幣短時突破 47,000 美元；截至發稿時，價格回落至 46,102 美元。
在今年眾望所歸的比特幣現貨 ETF 利好落地之後，市場也對當前的行情走勢出現了不同的觀點。有人認為比特幣即將開啟大牛市，也有分析師表示最近利好之後市場會進行新一輪調整，或將有一輪下跌趨勢。加密領域分析師 日月小楚在 X 上發表了他的看法，整理重點如下：
- 頂部多個跡象已現，或將進入一段下跌的中期趨勢行情。
- 美國通過現貨 ETF，市場大呼新時代的到來，我非常贊同。
- 長期趨勢來看，BTC 已經邁入牛市之路。但是從中期趨勢來看，未來幾個月會經歷一次下跌趨勢。
問題 1：形成頂部的原因
1）盈利資金非常多
這是前提，這意味著市場存在比較大的拋壓。經過了將近 3 個半月的行情，市場大部分幣已經普漲。漲幅大的如銘文，幾十倍的比比皆是，中等市值的 10 倍的漲幅，大市值的也基本都有 2~3 倍的漲幅。
2）下場資金耗盡，主力資金已經開始撤離
在 12 月我們先後經歷了銘文高潮、Solana 大爆發、Depin 行情、Layer2、波卡生態的板塊輪動，可以明顯的看出，上漲的力度會在不斷地降低。並且當後面的板塊上漲的時候，之前上漲的板塊就會開始下跌。這是因為下場買盤資金耗盡，市場大部分處於滿倉或者槓桿的狀態，所以需要賣一個幣而去買新的幣。
這兩個現象可以明顯的表明，資金的購買力在不斷衰竭。從資金的角度考慮，一段行情會經歷的三個階段：
- 踏空資金的陸續下場
- 下場資金耗盡，場內資金博弈
- 獲利資金了結，主力資金撤退。這意味著實際上，留在賭桌的錢在越來越小
3）市場散戶普遍看漲
現在推特上是看不到有 KOL 看跌的，最多的論調是調整到 4.2w，然後繼續漲。在各大群內，也基本都是看漲的情況。普遍倉位比較重。大家都知道的一個殘酷的事實，韭菜是最後一波接盤的。也就意味著，當接盤的韭菜都重倉的時候，就沒接盤的資金了。
簡單來說，看漲情緒和實際的資金情況形成了強烈的背離。
問題 2：關於 BTC 現貨 ETF 的問題
1）BTC 的現貨 ETF，長期來看是實質性利好，可以帶來更多的資金購買 BTC。短期來看，是消息面的利好。會短期刺激 BTC 的價格。但是，我們必須清醒的是，ETF 通過並不代表著可以立刻馬上帶來大量的場外資金購買。
現貨 ETF 只是一個購買通道，雖然這通道連線了大量有實力的資金。這些都是久經沙場的資金，他們覺得購買與否，是看是不是有合適的位置，有合適的價格。
所以在能夠合規購買後，他們還需要 BTC 這個位置是不是值得進。所以，我認為 ETF 有點像 20 年灰度的 GBTC，他們是牛市的助推器，但是他們不是開啟牛市的原因。
2）本輪行情是 ETF 發起的。如果你回想到三個月前，估計市場沒有人會想到 BTC 會漲到 4.8w 的位置。這個高度跟 21 年大牛市的最高點相差也不大。
因為距離預計的 25 年牛市時間還很遠，並且外部金融市場來看，美國聯準會處於加息的週期。所以很明顯，一些有內幕訊息的人，以及判斷精準的分析師看準了 ETF 通過，並且推動了這波行情。既然如此，當 ETF 如期通過的時候，就是他們獲利了結的時候。
問題 3：中期趨勢演繹和交易策略
在這段中期趨勢的下跌中，要調整到什麼位置？
這個不好說，BTC 可能來個 20%~30% 左右的調整，就有很多踏空的資金入場了。但是，山寨幣可能就不太好，回調肯定會比較厲害，特別是漲幅特別大的，來個深度的回調是很正常。
並且如果外部市場不好，比如說美股有個大暴跌的話，那麼 BTC 的回撥就會高很多。並不排除再來一次 312 的可能性。
交易策略
1. 倉位上，根據個人風險偏好，因人而異，保留 2~6 成都可以，主要是長期持倉的倉位。風險偏好高的多留點。
2. 在倉位重的幣上，最近幾天可以賣出以降低倉位了。特別注意的是，不要選擇盈利賣出，虧錢的留著為標準，這種是非常不正確的。可以考慮：
1) 想長期持倉的，可以多保留一些；
2）1 號開始就已經下跌的比較厲害，這次靠利好訊息反彈的，建議賣出。因為主力資金已經出貨，上面套牢盤比較多，這種幣往往都很難再新高；
3）近期有熱點的。
