CryptoQuant 分析師表示，比特幣期貨流動性指數低於 45 已有一段時間，市場深度不足，多頭兩度攻勢受挫，恐加劇清算風險。
（前情提要：華爾街投行Jefferies：9月比特幣挖礦利潤率大跌7%，礦企面臨「算力暴漲+幣價走低」雙威脅 ）
（背景補充：大反彈預警！川習會10月底登場，美中上演世紀和解讓比特幣爆衝？ ）
比特幣十月兩次反彈均功敗垂成，流動性正在快速萎縮。根據 CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 表示，他長期追蹤的期貨流動性指數，比特幣已經連續數周低於 45，被判定落入「弱勢區域」。
換言之，大口單就可能拖下價格，造成劇烈震盪。
The bulls had two attempts to regain control – on October 13 and October 20. Both failed: the first looked convincing but quickly lost steam, while the second lacked a strong and sustained impulse.
The index remains in bearish territory (<45), and the price continues to trade… pic.twitter.com/6b882ZiMvN
— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) October 21, 2025
期貨流動性長期低迷
流動性指數低於 45 的環境下，市場深度像被抽乾的水池，船還在但水不夠深。大戶若要發動拉抬，勢必得付出更高衝擊成本。事實也印證這個困境：10 月 13 日與 10 月 20 日，多頭兩度嘗試攻克 30 日平均價格卻都無法突破，留下一連串長上影線。
Adler Jr. 分析指出，買盤主動性明顯退縮，導致反攻「欠缺持續動能與說服力」。
BTC目前面臨三股逆風
流動性枯竭不只和技術面有關，更疊加了宏觀與機構資金面。
第一，高點回落超過 20% 的技術破位，被部分投資人解讀為牛市告終，槓桿部位開始撤退。
第二，10月11日凌晨發生的 190 億美元規模強制清算陰影仍在，槓桿玩家擔憂「連環清算」重演，不敢再輕易堆槓桿。
第三，ETF 資金流出速度放大，部分機構資金轉向黃金等避險資產，直接削弱場內掛單量。
情緒、關鍵價位與鏈上動態
比特幣綜合情緒指數已跌入「極度看跌」區間，市場氛圍和 2022 年熊市後段頗為相似。技術面上，111,000–112,000 美元被視為短期鐵頂，108,600–109,000 美元則是多頭最後防線，一旦跌破恐引爆更深跌幅。另一方面，短期持有者成本價正受壓，若再度失守，歷史經驗顯示常伴隨一波投降式賣壓，但同時也可能為長線資金提供累積籌碼的區域。
鏈上資料顯示，部分巨鯨日前把持倉轉至交易所，既可能意味著待售，也可能是在低檔提前埋伏，訊號混雜，需進一步觀察。
本文不是投資建議，請謹慎研究再做投資決定。
