比特幣若成功作為優於房地產的抵押品，可能將侵蝕房地產價值的溢價，引發全球資產的重新定價。本文源自 Bitcoin Magazine 客座作者 Martin Matejka 所著，由動區整理編譯。
（前情提要：美國房貸接受抵押比特幣！CZ、Michael Saylor齊喊：BTC重新定義「美國夢」 ）
（背景補充：炸裂！比特幣被美國房貸體系「收編」，房利美、房地美正研究BTC抵押 ）
全球房地產價值近 400 兆美元，是世界上最大的資產類別，規模是全球股市的三倍多，幾乎是全球 GDP 的四倍。隨著越來越多人將儲蓄投入房地產，房屋已從單純的居所演變為「帶有顯著貨幣溢價的抗通膨資產。」
無論是在舊金山、倫敦還是布拉格，儘管淨租金收益率僅為 3%，住宅和商業地主仍在持續投資更多建物。
原因非常簡單：房地產是絕佳的抵押品。
在正常的市場條件下，銀行總是樂意以房地產為擔保進行放貸，這就是為什麼幾乎任何人都能獲得抵押貸款。透過抵押貸款，屋主可以透過初始融資、再融資、第二筆貸款和房屋淨值信貸額度來獲取流動性。
儘管引發 2008 年危機的過度行為歷歷在目，這個體系在很大程度上仍然有效：抵押貸款使信貸普及化，在不出售所有權的情況下提供流動性。這也是房地產成為無可爭議的價值儲存資產之王的部分原因。
但問題來了：為什麼只有房地產可以？想像一下，你是一位貸方，在三位借款人之間做選擇：一位提供黃金，一位提供法拉利，第三位則提供一棟房子。理論上，所有這些都可以作為抵押品。但在實務中呢？房子總是勝出。
為什麼？黃金可以輕易地轉移到海外，汽車可以被開走。但房地產與土地緊密相連。只要國家執行財產權，貸方的地位就是安全的。但如果有一種甚至不依賴法律強制執行的抵押品形式呢？那就是比特幣。
大衛對決歌利亞
作為抵押品，比特幣在幾乎所有指標上都優於房地產：它隨時可用、全球認可、可即時轉移、可編程，並由密碼學而非法律體系保障。出售一處房產需要應對當地市場、估價、費用、資本管制和監管障礙，而清算比特幣抵押品可能只需點擊一個按鈕那麼簡單。
儘管目前所有人都專注於 ETF 或企業財庫，但隨著機構採用率的增長，比特幣的下一步自然是抵押品市場。一旦非託管的比特幣擔保貸款普及化，BTC 就會像人們對待房子一樣，成為可用的資本。
如果以比特幣為抵押進行借貸，變得比以房地產為抵押更容易、更安全、更便宜，那為什麼還會有人把財富儲存在房子裡呢？答案很簡單：他們不會。
一般來說，房地產的價值取決於該物業能產生的現金流，再加上市場驅動的貨幣溢價。另一方面，比特幣是貨幣價值的純粹體現，不受物理限制或所有權成本的束縛。隨著更多資本流入比特幣擔保的信貸市場，房地產中蘊含的貨幣溢價將不可避免地崩潰，房地產將回歸其功能價值。
一些指標顯示，這種情況已經正在發生。
趨勢正在轉變
去年，Relai 觀察到，房地產投資者、私人客戶和企業一直在「湧向比特幣，[認為] 它是對抗中央銀行及其意外降息所帶來風險的終極避險工具。」
人口統計數據揭示了明顯的世代轉變：千禧世代和 Z 世代不再像他們祖父母那樣嚮往在一個地方定居的生活方式。由於前述的貨幣溢價，許多人再也買不起房子。數位遊牧民族和遠距工作者的興起揭示了一個新的現實：當今理想的價值儲存工具必須是便攜、全球化且原生於網路的。
根據 2024 年的一項調查，Z 世代投資於加密貨幣 (20%) 的比例高於股票 (18%)、房地產 (13%) 或債券 (11%)。從 嘉信理財 (Charles Schwab) 的調查中可以更清楚地看到世代間的差異：去年有 62% 的千禧世代計劃投資加密貨幣 ETF，而嬰兒潮世代中只有 15%。
比特幣正準備大幅削弱房地產的主導地位。這不僅因為它作為價值儲存工具的表現更佳，更因為貸方將更偏好它作為無摩擦、可編程且無國界的抵押品。
我們已經看到了世代偏好的轉變，如果比特幣能夠捕獲 400 兆美元房地產市場所含貨幣溢價的一小部分，價值數十兆美元的資本將轉向比特幣。這不是資本流動的微調，這是一場全球性的重新定價事件。大多數人還沒準備好迎接這一切發生的速度，但這是不可避免的。
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