BCA Research 策略師表示，應對 AI 泡沫破裂的最好方式，最好是買入日元，他是怎麼得出這結論的？
（前情提要：印度神童阿南德降臨ABS：未來20年 AI、區塊鏈技術將徹底改變人類生活，會有泡沫嗎？）
（背景補充：諾貝爾經濟學獎得主羅默：人們對AI太有信心，恐重演22年加密貨幣泡沫！）
在 OpenAI 於 2022 年發佈廣受歡迎的 AI 聊天機器人 ChatGPT 後，科技領域隨即掀起了一股狂熱的 AI 浪潮，以輝達為首的 AI 界巨頭股價迎來了暴漲。
然而，隨著 AI 公司的估值越來越大、融資越來越多，人們開始擔憂這些公司的盈利能力，同時恐懼 AI 泡沫或被吹得太大了，隨時都可能破滅。2018 年諾貝爾經濟學獎得主 Paul Romer 就在今年 5 月受訪時表示，人們對 AI 太有信心，可能會重蹈 2 年前加密貨幣泡沫的覆轍。
BCA Research：應對 AI 泡沫最好是買入日元
針對市場擔憂可能的 AI 泡沫，BCA Research 策略師在 9 月 4 日的一份報告中為投資者們提供了一種沒那麼直覺的應對方案：「買入日元」。
首先，BCA 分析師指出，自 7 月中旬以來，美國科技股的市盈率下降了 8%，而長期債券價格卻上升了 9%，他認為這一變化表明，相較於長期債券，美國科技股的相對估值已下降超過 15%，這也就意味著泡沫破裂的開始：
到目前為止，美國科技股的價格調整相對溫和，主要是由於債券價格上升。問題在於，這種調整可能還有很長的路要走，最終可能會變得更加嚴重。
同時，美國科技股相對於債券的估值與日元之間存在幾乎完美的反向關係，因為日元套利交易尋求安全目的地，而自 2023 年初以來，這個目的地一直是持續上升的美國科技股估值。
最後，該分析師表示，如果美國科技股相對於債券價格的估值回到 2023 年初（ChatGPT 4.0 發佈之前）的水準，日元匯率很可能會升值至 1 美元兌 130 日元的水準（當前是 1:143）：
美元/日元匯率 60 個月（5 年）價格趨勢的複雜性已達到崩潰點，這可靠地識別出 2012 年初和 2015 年底的前幾個結構性轉捩點。
押注 AI 泡沫的最簡單方式是在結構上超額配置日元。
現在是抄底日本股市的好機會？
我們知道，8 月初全球股市曾迎來了一場集體暴跌，日本股市未能倖免。但由於人們經過二十多年的通貨緊縮，導致物價和經濟增長停滯不前後，目前通膨將有所回升、加上政府進行股票市場改革，日本股市仍備受分析師期待。
然而，花旗銀行策略師卻表示，日本市場在近期可能還將繼續震蕩，原因如下：
- 市場已經預計到聯準會將大幅降息，同時市場和投資者對美國和全球經濟實現軟著陸仍抱有希望。
- 在美國長期利率的下滑以及日本與美國長期利率差距收窄的情況下，日元對美元的升值幅度並未達到市場預期。
- 在日本股市的反彈過程中，周期股並未成為引領市場的主導力量，這與日本股票指數整體反彈的態勢並不完全吻合。
另花旗銀行分析師還對美國經濟前景表示擔憂。8 月份的製造業 ISM 報告顯示，採購經理人指數（PMI）雖略有上升，但新訂單與庫存平衡這一關鍵先行指標的惡化，暗示 PMI 可能跌至 40 區間低位，從而引發市場對美國經濟可能出現衰退的擔憂加深。
