據《彭博》報導，過去數十年，美國資產對亞洲各國而言一直被視為「最安全的避風港」。但這樣的觀念，正逐漸受到挑戰：從中國、日本、印度到泰國，亞洲多國政府與央行近年來紛紛減持美國國債，轉而增加黃金儲備，或將資金投入多元化的外國資產與本地資本市場。
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彭博昨（28）日在一篇題為《Asia’s $7.5 Trillion Bet on US Assets ls Suddenly Unravelling》的文章中指出，長期以來，美國資產一直是亞洲各國政府與央行眼中的「最安全避風港」。
不論是美元、國債，還是美國資本市場，皆為外匯儲備與國家資產配置中的首選。然而，這樣的共識正在瓦解：從中國、日本到印度與泰國，越來越多亞洲國家正在減少美國國債持有量，改將資金投入黃金、本地資本市場，或多元化的其他外國資產。這場看似悄無聲息的資產再平衡，或許將對全球金融市場產生深遠影響。
中國領頭去美元化：減持美債、買進黃金
其中又以中國的資產配置轉向最具代表性。根據美國財政部資料顯示，自 2021 年底以來，中國所持美國國債已從 1.08 兆美元降至 8,000 億美元以下，創下 2009 年以來最低水平。這不僅是對美債吸引力的冷卻反應，也象徵中國加速「去美元化」的戰略轉型。
與此同時，黃金成為了中國外匯儲備的新寵。中國人民銀行自 2022 年底起，連續 18 個月增持黃金儲備，成為全球主要央行中購金最多者之一。澳盛銀行（ANZ）指出，這顯示北京政府正採取更積極的方式推動人民幣國際化，並對沖地緣政治風險。
不過專家也分析，中國此舉並非單純經濟考量。《彭博》引述研究機構 Gavekal 的策略師觀點指出，中國逐步減持美債是為了避免資產被凍結等政治風險，反映的是「保護主權」的考量而非單純追求收益。
亞洲央行轉向本地與多元資產
除了中國，其他亞洲國家也出現類似轉變。儘管日本仍是美債第二大海外持有國，但其央行對海外資產的投入日益審慎。泰國與印度央行皆持續降低美債占比，並將資金分散至其他貨幣與資產。
新興亞洲市場如印度與印尼，更積極強化本地資本市場，期望吸引境內與外資投資本國債券與股票市場。這既能夠減少對美元資產的依賴，也將會提升自身金融體系的獨立性。印尼央行就公開表示，建立「可靠的本土資本市場」是其政策重點之一。
美國資產或面臨壓力測試
這波資產再配置潮，可能為全球市場帶來結構性衝擊。具體來看可包括：
- 首先，美國國債的外部需求減弱，將可能推升美國政府的借貸成本，並導致利率波動加劇。若亞洲買家不再擔任穩定買盤，未來美債市場將需更多依賴國內投資者或其他區域資金補位。
- 其次，美元地位可能受到挑戰。雖然目前美元仍占全球超過六成儲備貨幣，但持續的多元化與去美元化趨勢，將可能讓美元匯率承壓。特別是在美中對抗升溫、全球金融分裂加劇的背景下，資產配置的政治風險亦日益成為各國央行考量因素。
- 最後，地緣政治與國際關係對投資方向的影響日益明顯。中國與西方之間的摩擦，使得中國更傾向擁抱黃金與非美元資產；而美國對外制裁與資產凍結案例，也促使許多國家重新審視資產的主權安全性。
亞洲正集體告別「美元依賴症」
這場亞洲央行集體的資產再平衡，並非一時現象，而是一場結構性轉型。野村證券策略師 Craig Chan 就指出：「這並不是亞洲對美債的全面撤退，而是一種結構性的調整，是亞洲投資邏輯的根本變化。」
對全球金融市場而言，這代表著一個新的篇章正在展開：過去由美國資產主導的國際資金流向，正逐漸轉為更加多極化與地緣政治敏感的格局。美國資產雖仍具吸引力，但「最安全」的地位正面臨前所未有的挑戰。
