ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 做完合約層級分析後表示，Robinhood Chain 上能明確認定來自 Robinhood 用戶的交易不到 1%，即使把長尾交易算進去也只有約 5%，其餘來自 GMGN、OKX 等交易工具。動區實測 152 秒內的 19,959 筆鏈上交易，分布與他的判斷一致。
（前情提要：Robinhood 鏈一週收入 1678 萬美元，以太坊只拿到 2 千美元）
（背景補充：Robinhood Chain 日收入超以太坊，Meme 幣狂潮蓋過代幣化股票）
重點摘要
- Valente 分析：能確認來自 Robinhood 用戶的交易不到 1%，含長尾約 5%
- 動區實測 152 秒 19,959 筆交易，最大合約函式是 swap 佔 16.26%
- 代幣化 RWA 僅佔鏈上 DEX 交易 0.28%，近九成收入來自迷因幣
ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 9 月 5 日表示，他對 Robinhood Chain 做過合約層級的數據分析，結論是這條鏈目前的大部分交易活動，可能不是 Robinhood 新引進的加密用戶貢獻的。他能明確認定來自 Robinhood 用戶的部分，只有 Robinhood Wallet 透過 0x 的 Settler 合約完成的 Swap，佔比不到 1%。
把一些無法識別來源的長尾交易也算進去，Valente 估計 Robinhood 用戶相關的交易大概也只有 5% 左右。其餘主要來自 GMGN、OKX 這類交易終端，交易行為跟這些平台在其他公鏈上的 Degen 操作差不多。他給的總結是，Robinhood Chain 現在的情況比較像「同一批 Degen，換了一條新鏈」。
鏈上跑的是 swap 與迷因幣買賣
動區直接連 Robinhood Chain 的公開 RPC 節點抽樣核對。在 9 月 5 日上午一段 152 秒的窗口裡，這條鏈處理了 19,959 筆交易，換算約每秒 131 筆，期間有 5,377 個地址發出交易，資金流向 1,650 個不同合約。
收款筆數最高的合約佔 16.26%，它對外的函式是 swap，屬於交易路由。第二名是 Arbitrum 的系統合約 ArbOS，佔 7.52%，那是鏈本身運作產生的。第三名是跨鏈與交易聚合服務 Relay 的合約，佔 6.65%。
再往下就是 Valente 點名的那些終端，現在主打限時免手續費的 OKX DexRouter 佔 1.78%，Uniswap 的 UniversalRouter、SwapRouter02 與 PositionManager 合計約 4.46%，迷因幣發射平台 PONS 的代幣合約在前 30 名裡出現 6 個。另外有幾個高頻合約對外的函式直接叫 buy 和 sell，那是迷因幣聯合曲線的標準介面。這個分布跟 Valente 的判斷方向一致，鏈上跑的主要是 swap 與迷因幣買賣，不是 Robinhood 主打的股票代幣結算。
開放的 L2 誰都能接上來
Robinhood Chain 是無需許可的 Layer 2，建在 Arbitrum 的技術上，chain ID 4663，出塊時間 100 毫秒，沒有原生代幣，gas 直接用 ETH 支付。任何相容 EVM 的錢包和應用都能接進來，不需要 Robinhood 點頭。
Valente 的論點就建立在這個設計上。鏈上交易活躍不等於 Robinhood 多了多少新用戶，因為進來交易的人不一定是從 Robinhood 的產品進來的。
0x 在公告裡確認，它已經替 Robinhood Wallet 做了多年的鏈上 swap 基礎設施，這次在 Robinhood Chain 上同時提供 Swap API 與跨鏈 API，RFQ 報價的主要造市商是 Tokka Labs。0x 的 Settler 部署設定檔裡也確實列著 chain ID 4663。這是 Valente 能把「Robinhood Wallet 的 swap」單獨抓出來計算的原因。
用戶增長要怎麼看？
Robinhood Chain 7 月 1 日上線，定位是把代幣化真實世界資產搬上鏈。實際運行兩個多月，代幣化 RWA 佔鏈上去中心化交易所交易的比例只有 0.28%，鏈上收入則有將近九成來自迷因幣交易。
收入面的落差先前已經被同一位分析師點出來。Valente 上週算過，Robinhood Chain 累計約 81.6 萬美元收入，Robinhood 留下 89%，Arbitrum 抽走 10%，負責結算的以太坊拿到約 1,538 美元。
兩份分析指向同一件事，這條鏈的交易量與收入都在成長，但成長的來源是既有的鏈上交易人口轉移過來，不是 Robinhood 把自家的股票用戶帶進了加密市場。Valente 沒有否定這條鏈的成績，他要說的是這兩件事不該混為一談。
常見問題
Robinhood Chain 的交易量代表 Robinhood 新增用戶嗎
不一定。它是無需許可的 Layer 2，任何相容 EVM 的錢包都能接入。ARK 分析師 Valente 估算，能確認來自 Robinhood 用戶的交易不到 1%，計入長尾也只有約 5%。
Robinhood Chain 上的交易主要來自哪裡
依 Valente 的分析，主要來自 GMGN、OKX 等第三方交易終端。動區抽樣 19,959 筆交易也顯示，前段合約以 swap 路由、Relay、Uniswap 與 PONS 迷因幣合約為主。
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