《金融時報》披露，Anthropic 正敲定 IPO 銀行陣容，投資人預期估值達 2 兆美元，較 5 月融資估值 9,650 億美元飆升 107%，超越 SpaceX 的 1.77 兆美元，創 IPO 史新紀錄。
（前情提要：Claude、OpenAI、Grok 三家 AI 同時當機之謎：共用資料中心？）
（背景補充：出版社搶作者賠償金？Anthropic 15 億和解出亂子，50 萬本書作者怕拿不到錢）
本文整理自 Financial Times 的分析。
Anthropic 正準備寫下商業史上最狂野的估值躍升劇本。據《金融時報》報導，這家 Claude 開發商已接近敲定 IPO 關鍵銀行角色，投資人預期上市估值將衝上 2 兆美元——比 5 月融資時的 9,650 億美元暴漲 107%，直接超越 SpaceX 六月上市的 1.77 兆美元，成為 IPO 市場新天花板。這不只是一場上市，而是公開市場投資人被迫為「史上最快估值翻倍」背書的壓力測試。
編譯：深潮 TechFlow
Anthropic 可能很快就會檢驗出，華爾街對人工智慧熱潮究竟相信到什麼程度。
《金融時報》披露，這家 Claude 的開發方已接近拍板 IPO 的關鍵銀行角色，而市場預期該公司的估值將達到 $2 兆甚至更高。摩根士丹利（MS）似乎很可能出任「lead left」（牽頭主承銷商）一職，而高盛（GS）將在開始交易後主導掛牌後穩定價格。
即便以 AI 產業的標準衡量，這也是一個驚人的價格。
Anthropic 在 5 月又融資了 $650 億，當時公司估值為 $9650 億。換言之 $2 兆的上市市值，等於短短數月內市值暴增近 107%。
107% 估值狂飆：2 兆美元 IPO 怎麼煉成？
而這就是整件事的關鍵所在。
Anthropic 不只是在為一場 IPO 做準備。它可能是在要求公開市場的投資者，為商業史上最快的估值躍升之一背書。
《金融時報》披露，摩根士丹利持續與 Anthropic 的潛在投資者磋商定價，但它主承銷資格仍存變數。在為 Anthropic 提供融資之後，摩根大通（JPM）、花旗集團（C）和巴克萊（BCS）可望搶下關鍵席次。
「lead left」這個位置之所以關鍵，是因為擔任該角色的銀行，往往對定價、投資者配售以及發行的整體推介握有相當大的影響力。
但銀行們爭奪的並不只是地位。
Anthropic $2 兆的估值將超過 SpaceX 在 6 月上市時取得的 $1.77 兆，創下 IPO 市場的新紀錄。SpaceX 首次發行的募資規模為 $750 億，但在承銷商行使其超額配售選擇權後，這一規模後來擴大到 $857 億。
而 Anthropic 自身的推進速度之快，同樣令人意外。
據路透社報道，該公司 2 月以 $3800 億的估值融資 $300 億。5 月的一輪 $650 億融資，將其估值推至 $9650 億。當時，Anthropic 估算其年化執行收入超過 $470 億。
lead left 爭奪戰：誰掌握定價生殺大權？
換言之自 2 月以來，Anthropic 的一級市場估值已經漲了三倍還不止。
這場 IPO 到來的時點，對人工智慧板塊的股票而言至關重要。
SpaceX 那場轟動性的上市，展現出投資者願意支撐一個部分建立在 AI 想象之上的鉅額估值。Anthropic 現在有可能把這種熱情推得更遠。
對華爾街而言，還有第二重回報。
《金融時報》稱，摩根士丹利和高盛也被視為在爭奪 OpenAI 未來 IPO 中的頂級位置。在 Anthropic 專案上拿到一個高位，可能有助於鞏固任何一家銀行作為新一代兆美元級 AI 初創公司主要顧問的地位。
但 Anthropic 的估值是一道難以跨越的橫杆。
僅僅過了幾個月，投資者卻要付出超過該公司 5 月 $2 兆估值的兩倍。
換言之增長預期變得關鍵。
超越 SpaceX：史上最大 IPO 賭局開盤
Anthropic 7 月的收入按年化計算約為 $650 億，低於部分投資者接近 $800 億的更樂觀預估。競爭也在升溫：OpenAI 發布了新的旗艦模型，兩家公司正爭相搶奪企業與開發者客戶。
圖：Anthropic 正為一場大規模 IPO 做準備，華爾街則在爭搶一杯羹
來源：Bloomberg / Getty Images
自《金融時報》首次報道此事後，有一個重要因素髮生了變化。
《金融時報》稱，Anthropic 可能最早在 9 月公布招股書，並在 9 月底或 10 月初開始交易；但路透社隨後報道稱，這一時間已經推遲。
按現在的安排，Anthropic 將在 9 月底提交招股書，10 月中左右開始推介，並可能在 11 月美國中期選舉前完成上市。
據路透社報道，該公司還接近敲定一筆約 $150 億的迴圈信貸額度，參與方包括摩根士丹利、高盛、摩根大通和花旗集團。
公開市場壓力測試：AI 狂熱的極限在哪？
這讓這些銀行在 IPO 啟動之前，就與 Anthropic 多了一層財務上的繫結。
人們很容易把 Anthropic 的 IPO 看作 AI 繁榮的又一個標誌。
但正因如此，這個估值的意義又不止於此。
$2 兆的標價，等於要求公開市場的投資者去支援一家 2 月估值 $3800 億、5 月估值 $9650 億的公司。
但這並不意味著投資者會放過它。Anthropic 的收入增長、其技術被亞馬遜 AI 部門等公司採用，以及它能夠籌到鉅額現金這一事實，都指向市場對其技術異常旺盛的需求。
但 IPO 會改變臺下的人群。
一級市場的投資者押注的是未來數年的增長，也付得起高價。而公開市場的投資者，遲早要按季度看到這些預期被兌現。
這正是摩根士丹利和高盛可能如此賣力爭奪頂級位置的原因。
Anthropic 可能成為華爾街最知名的一筆交易。它也可能成為迄今最透明的一場測試：投資者究竟會把這輪 AI 熱潮推多遠，直到定價本身變成那個危險。
@TheStreet
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