亞馬遜公布 2,000 億美元 AI 資本支出計畫，超出華爾街預期逾 500 億美元，2 月 6 日股價重挫 9.21%，創 2022 年 4 月以來最慘財報反應。
（前情提要：Amazon 利潤創新高卻大砍 1.6 萬名員工，亞馬遜啟動 AI 豪賭「黎明計劃」 ）
（背景補充：輝達、微軟、亞馬遜將向OpenAI投資600億美元，估值7,300億、AI軍備競賽白熱化 ）
美國時間 2 月 6 日開盤，亞馬遜股價直接崩了 9.21%，這是 2022 年 4 月以來最慘烈的財報後反應。
根據最新報價，亞馬遜 (AMZN) 截稿前股價約 205 美元，較前一交易日大幅下跌。亞馬遜營收其實超標，問題不在於「賺得不夠多」，而在於接下來 2,000 億美元的資本支出計畫，比華爾街預期硬生生多出超過 500 億美元。
營收超標、股價崩跌
先看帳面數字。根據 Stock Titan 公布的官方數據，亞馬遜第四季營收達 2,134 億美元，年增 14%，優於市場預期的 2,114 億美元。
AWS 雲端業務更交出年增 24% 的成績單，創下 13 個季度以來最快增速，營收達 356 億美元。
廣告業務也繳出 213 億美元、年增 22% 的表現。這些數字放在任何一家公司身上都是漂亮的成績單，但市場不買帳。
EPS 1.95 美元略遜於預期的 1.96 至 1.97 美元，這點小差距本不至於引發恐慌。
真正的引爆點是 2026 年第一季營業利益預測：165 至 215 億美元，中位數 190 億美元，遠低於分析師預期的 220 至 260 億美元。
史上最激進的 AI 投資計畫
根據 Business Insider 報導，亞馬遜宣布 2026 年資本支出將達 2,000 億美元，較 2025 年約 1,300 億美元增加超過 50%。
華爾街原本預期的數字是 1,466 億美元，這一口氣多出 500 多億美元的「驚喜」，讓投資人措手不及。錢要往哪燒？AI 資料中心、自研晶片 Trainium 與 Graviton、機器人自動化、還有衛星網路 Project Kuiper，每項都是吃錢怪獸。
更讓人擔心的是現金流狀況。2025 年自由現金流只剩 112 億美元，較前一年腰斬 70%。2026 年若真砸下 2,000 億美元，支出規模很可能超過營運現金流本身。
高盛維持 300 美元目標價，但明確預警短期將承壓，主要風險來自零售業務獲利。Evercore ISI 分析師 Mark Mahaney 質疑長期投資回報率的能見度不清。
執行長的豪賭邏輯
面對質疑，執行長賈西（Andy Jassy）選擇正面迎戰。根據亞馬遜的財報電話會議紀錄，賈西表示AI發展是「非凡罕見的機會。」
亞馬遜不是唯一一家巨頭在燒錢的。Google 計畫投入 1,750 至 1,850 億美元，Meta 與微軟也大幅增加 AI 支出，四大科技巨頭合計超過 6,000 億美元。
投資人的核心問題在於，這些支出何時能轉化為實質的 EPS 成長？
目前華爾街 36 位分析師仍維持亞馬遜「強力買進」評級，平均目標價 298.53 美元，隱含 34% 的上漲空間。但股價反應說明一切，長期看好和短期願不願意抱著承受波動是兩回事。
