11 月 18 日，申請比特幣現貨 ETF 審核的兩家公司已被 SEC 延期，近期有關比特幣現貨 ETF 審核已全部結束，下一輪 ETF 決議的關鍵時間節點，最早將於明年 1 月 1 日開跑。
（前情提要：好消息！SEC正就比特幣現貨ETF與交易所磋商，BTC堅守3.6萬美元 ）
（背景補充：SEC推遲Hashdex比特幣現貨ETF 、灰度以太坊期貨決議，下次關鍵時間？ ）
本輪行情上升，來源於對比特幣現貨 ETF 通過的預期；但本週，加密市場的燥熱情緒開始逐漸退卻。
北京時間 11 月 18 日，近期最後一支有可能被 SEC 批准的比特幣現貨 ETF 暫時塵埃落定。
SEC 表示，推遲對 Franklin Templeton 的比特幣現貨 ETF 作出決定的日期，延長原本 45 天的期限，推遲決定時間至明年。彭博社 ETF 分析師 James Seyffert 分析稱，此次延遲是意料之中的。
隨著近期 SEC 密集延期 ETF 申請，下一次 ETF 決議的「視窗期」將於何時到來？ 統計了各家 ETF 的決議時間節點情況，具體如下所示：
資料顯示，近期的決議「視窗期」已全部結束，今年內恐難再次迎來關於 ETF 通過的利好。下一輪 ETF 決議的關鍵時間節點，最早將於明年 1 月 1 日開始。
不過需要注意的是， 截止日期僅為 SEC 作出決定的最終日期。 SEC 完全可以在截止日期前的任何一天做出批准、拒絕或延期的決斷。
ETF 利好向 ETH 轉移？
過去一段時間，雖然比特幣利好訊息不斷，但始終未突破 4 萬美元的大關。近兩日，比特幣在 35000 美元～ 37000 美元區間寬幅震盪。儘管跌幅並不顯著，但市場情緒已出現明顯的冷卻。
在比特幣現貨 ETF 的 「熄火」 的同時，我們也看到了市場另一個潛在的可能走向：ETH 現貨 ETF。
北京時間 11 月 16 日，貝萊德已向 SEC 提交其現貨以太坊 ETF 的 S-1 申請，指定 Coinbase 為標的 ETH 的託管方；11 月 18 日， Fidelity （富達）遞交現貨以太坊 ETF 的 19 b-4 檔案，成為現貨以太坊 ETF 的第七個申請者。此外，灰度、 Ark Invest、ProShares 和 Valkyrie 等其他資產管理公司也已提交現貨以太坊 ETF 申請。
受到訊息面的影響，歐易 OKX 行情顯示，ETF/BTC 匯率在經過漫長且持久的下跌後，近日以來已經停止了下跌的趨勢。
延伸閱讀：以太坊衝破2100！貝萊德向SEC申請以太坊現貨ETF（ishares Ethereum Trust），還會漲？
隨著一個又一個的傳統金融巨頭遞交 ETH ETF 的申請，ETF 利好的炒作預期是否會從 BTC 向 ETH 轉移？
ETF 能否帶來新一輪牛市？
整個加密市場，都在對 ETF 的通過翹首以盼。但 ETF 的通過作為一種 「利好」 訊息，究竟能為加密市場帶來多大的改變呢？在 「利好」 落地並平穩的執行一段時間之前，無人可以給出確切的答案。
目前，市場對這一 「利好」 的實際作用仍然存在分歧。
JPMorgan 觀察到，加拿大和歐洲的類似 ETF 自推出以來，投資者的興趣微乎其微。本月中旬，JPMorgan 釋出的一篇報告顯示，分析師對 ETF 的利好效果持懷疑態度。他們認為，ETF 並非會將新資本引入加密市場，而是將現有的比特幣資本轉移到新批准的現貨比特幣 ETF 中。
此外，分析師也質疑 SEC 在 Grayscale 和 Ripple 案件中的敗訴是否會導致 SEC 放鬆監管立場。
「美國加密行業法規仍未出臺，我們認為美國立法者不會因為上述兩起法律案件而改變立場，尤其是在 FTX 欺詐事件的記憶猶新的情況下。」
分析師認為，近期的大幅上漲與比特幣的基本面相比過度了。分析師認為，過去一個月比特幣價格上漲了 30% ，現貨比特幣 ETF 批准的預期是本次上漲的主要推動因素。然而，這一因素不足以支撐如此規模的價格上漲。
小牛已死，還是大市已來？
MVRV 指標顯示，目前的 MVRV 已高達 1.7 ～ 1.8 之間。通常來說，這一指標可以反應當前的市場情緒是否過熱。
在今年以來，MVRV 指標持續攀升，目前已觸及近期高點，回升到 22 年 1 月～ 4 月的水平。The Blokck 資料顯示，當前灰度 GBTC 的折扣率為 14.78% ，達到 2021 年 12 月末以來最低水平，並且持續收窄，這也意味著傳統市場投資者對現貨 ETF 預期的認可態度。
目前，我們尚無法斷言，本輪上漲，究竟是新牛市的伊始，還是 「小陽春」 的結束。
無論市場走向如何， 2024 年的減半事件終將會如期到來。預計 2024 年 4 月，比特幣將迎來下一次產量減半。JPMorgan 的分析師認為，由於基本面的不穩定，最近的比特幣漲勢可能會遇到挫折，而減半事件及其影響已經很好地反應在當下的比特幣價格中了。
以約 36000 美元的價格計算，比特幣的價格目前僅比 2021 年 11 月達到的近 69000 美元歷史最高點低約 48% 。以當前價格來看，比特幣與 ATH 之間潛在的回報率已經並不高了（以加密市場視角來衡量）。
隨著 ETF 和減半的臨近，市場又將走向何方？市場又是否會走出超出樂觀派預計的 「小牛」 終結呢？
JPMorgan 分析師表示，當前加密貨幣風險仍大於近期創下的強勁漲幅。儘管加密社群對於比特幣現貨 ETF 的預期仍偏向樂觀，但他卻認為，現貨比特幣 ETF 的批准，可能會出現 「買入傳聞，賣出事實（buy gossip, sell news）」 式的下跌 。
Odaily 星球日報提醒廣大投資者，加密市場波動無常，請謹慎做好風險管理。
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