投資人質疑 Anthropic 能否如期在 11 月啟動 IPO 路演，部分機構認為 1.5 兆美元估值偏高，有人喊出接近 1 兆美元的價格。
（前情提要：彭博：Anthropic 尋求 11 月感恩節前啟動「超大型 IPO」！目標估值 2 兆美元）
（背景補充：AI 拋售潮燒到 OpenAI！募資目標砍到 200 億美元、估值降至 1.25 兆）
潛在投資人對 Anthropic 能否如期在 11 月啟動 IPO 路演開始打上問號？據四位知情人士透露，這家 Claude 開發商的上市路演原訂 11 月 9 日（也就是下週）展開，可目前時程已出現變數；多名買方希望在做出投資承諾前，先拿到更具吸引力的價格，其中一位投資人更提出估值應接近 1 兆美元。
四名知情人士表示，部分機構投資人認為此前討論的 1.5 兆美元估值偏高，要求更深的折價空間；換句話說，Anthropic 若想守住 11 月掛牌的時間表，恐怕得用更低的定價來換。
買方要折價：估值預期從 2 兆一路下修
把時間軸拉開看，Anthropic 的估值預期已經連降兩階。10 月初市場傳出公司尋求在感恩節前啟動超大型 IPO、目標估值約 2 兆美元；到了本週，投資人之間討論的價格降到 1.5 兆美元，如今再有人喊出 1 兆美元的版本。
三個數字背後其實是同一件事：在 AI 類股劇烈震盪之際，買方不願再用一級市場的熱度，替二級市場的風險定價。
據外媒轉述的市場判斷，Anthropic 可能得端出更深的折價才有機會說服機構買單，原因是公司仍處於季度虧損，同時背負對合作夥伴的龐大承諾。
S-1 修正案留了一個空白：10 月營收
投資人挑價的另一個理由，其實寫在檔案裡。Anthropic 更新 S-1 時，第三季財報已正式填入，但 10 月單月營收仍然留白。對準備在 11 月定價的機構而言，這段空白等於少了一個判斷成長曲線的關鍵點，也讓「1.5 兆美元值不值得」這個問題更難回答。
從已揭露的數字來看，Anthropic 第三季營收較前一季成長 46.7%，明顯低於上一季的 144.2% 季增幅度；與去年同期相較，雖仍維持三位數以上的年增率，但「季增動能放緩」正是法人在定價前最在意的一項變數。
AI 資產全面重定價：買方罷工與 SpaceX 前例
Anthropic 的定價難題，也不只是單一公司的事。美股昨晚開盤的第一個小時，大盤市值一度蒸發約 2 兆美元，科技股成為提款機；Truist 策略師 Keith Lerner 統計，科技類股近一個月落後標普 500 指數達 10.7 個百分點，是 2002 年 5 月以來最極端的一次，直言市場正出現某種程度的「買方罷工」。
散戶對 Anthropic 的認購意願雖被預期會像 SpaceX 一樣熱烈，但 SpaceX 掛牌後一週內就從高點回落兩成，說明「上市首日的熱度」與「掛牌後的價格」終究是兩件事。
接下來看什麼
據報導，Anthropic 高層與承銷顧問將在未來幾天重新檢視 IPO 條件，這代表路演啟動日、最終定價區間，甚至 11 月能否掛牌，都還有調整空間。要守住 11 月的時間表，關鍵不在把故事講得更大，而在給出一個讓機構願意承擔季度虧損的價格。
對台系供應鏈而言，這場定價攻防也不是局外事。Anthropic 的估值與募資金額，直接牽動它後續在算力與資料中心的資本支出節奏，而這條支出鏈的終端，正是台廠。
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