美國財政部最新 TIC 報告顯示，中國 7 月持有美債降至 6,180 億美元，創 2008 年以來新低；同一時間全球債市遭遇拋售潮，10 年期美債殖利率飆破 5%，外資買盤退潮恐讓美國政府舉債成本雪上加霜。
（前情提要：日本狂拋美債救日元，外匯存底跌破1兆）
（背景補充：Fed 主席華許：通膨實在太高！聯準會升息 1 碼對抗通膨）
美國財政部 9 月 16 日公布的國際資本流動（TIC）報告顯示，中國 7 月持有美國公債規模降至 6,180 億美元，較 6 月的 6,334 億美元再減 154 億美元，寫下 2008 年 8 月以來新低，當時中國持倉為 5,737 億美元。南華早報指出，中國減碼的同時，全球主要海外持有國的美債部位也整體萎縮。
全球買盤同步退潮，日本、英國各走各的路
TIC 報告同步顯示，7 月外資整體持有的美國公債總額降至 9.25 兆美元，較 6 月的 9.3 兆美元減少 504 億美元，寫下 2025 年 10 月以來最低，這也是連續第二個月下滑。
日本雖然同月減碼 128 億美元至約 1.1 兆美元，仍穩坐最大海外持有國寶座；反觀英國逆勢加碼 584 億美元，持倉衝上 9,983 億美元，直逼 1 兆美元大關。
淨流入 837 億，官方買盤反而加碼
不過把鏡頭拉遠會發現，減持不等於資金全面出逃。TIC 報告顯示，7 月整體淨流入美國仍達 837 億美元；聚焦長天期證券，外資淨買超 406 億美元，其中私人投資者小幅淨賣出 37 億美元，外國官方機構，也就是各國央行與主權基金，反而淨買進 444 億美元。
換句話說，把中國持倉數字讀成「各國聯手拋售美元資產」，恐怕高估了這波賣壓的一致性。
別急著喊「去美元化」
財政部在報告中也提醒，TIC 統計依託管地登記，無法完整歸戶由外國私人資產管理人代管的美債部位；換句話說，若中國透過比利時、盧森堡等第三地託管帳戶間接持有美債，官方公布的 6,180 億美元很可能低估實際部位。
同理，英國單月加碼 584 億美元、持倉逼近 1 兆美元，但倫敦本身就是全球主要託管中心，帳上數字難免混入他國資金，也讓國別解讀更添變數。這也是為什麼，單看一個月的國別數字，很難直接推論出「中國正在系統性撤出美元資產」的結論。
殖利率破 5%，外資退潮才是財政部真正的頭痛
真正值得緊盯的是利率環境。聯準會 9 月 16 日升息 1 碼至 3.75% 至 4%，是三年來首度升息，主席華許在會後直言：「今年夏天的通膨資料並未告訴我底層趨勢已有意義地改善」、「通膨太高，而且已經太久了」，多數 FOMC 成員預期今年共升息兩次。
政策利率轉鷹的同時，10 年期美債殖利率本週升破 5%，來到 5.016%，創 2007 年以來新高；30 年期殖利率同步突破 5.4%，寫下 2004 年以來最高。放大到全球，日本 10 年期殖利率衝上 3%、英國突破 5.4%、法國來到 4.5%（2008 年以來新高）、德國站上 3.5%（2009 年以來新高），中東情勢推升油價、通膨預期升溫與各國央行同步轉鷹，正把全球公債市場一起推向拋售潮。
對美國財政部而言，外資買盤退潮意味著往後每一次標售長天期公債，都得用更高的殖利率才能吸引買家進場，融資成本只會愈墊愈高；對比特幣等風險性資產來說，殖利率破 5% 同樣是資金成本上升的訊號。
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