25 歲前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 旗下避險基金 Situational Awareness 本月淨值重挫約 67%，被迫將整個公開股票組合賣給 Citadel。但真正的順序是，他在砍掉股票之前，曾先找上紅杉資本與 Greenoaks 等創投兜售手上的未上市公司股權，沒賣成，才被迫清倉。
（前情提要：AI 避險基金爆倉遭全數清倉，礦股反因賣壓出清狂噴：IREN 單日飆漲 30%）
（背景補充：被 OpenAI 開除的 25 歲研究員，一年把 2.25 億投成 55 億美元）
重點摘要
- Situational Awareness 為應付追繳保證金，曾接觸紅杉資本與 Greenoaks 兜售未上市股權，未果後才清倉公開部位
- 基金 7 月淨值下跌約 67%，資產從清算前約 200 億美元縮到約 100 億美元，其中 50 億是 Anthropic 持股
- Leopold Aschenbrenner 7 月 24 日還發信邀請投資人 8 月 1 日起加碼，六天後基金公開部位全數賣給 Citadel
7 月 24 日，Leopold Aschenbrenner 寄了一封信給投資人。信裡說這波賣壓創造了自 2025 年初以來最好的投資機會之一。他還補了一段附註，說基金偶爾會點出特別適合加碼的時機，並邀請客戶從 8 月 1 日起投入新資金。
8 月 1 日還沒到，而這檔基金的全部公開持倉，六天前就已經不在了。
週四（7/30）美股開盤前，Situational Awareness LP 把整個公開股票組合，多頭與空頭一次打包，用一筆大宗交易賣給 Ken Griffin 旗下的 Citadel。這件事昨天報導過，清倉之後礦股集體噴出的荒謬結局也報導過。
他先賣未上市股權
彭博社報導，Situational Awareness 本週為了籌措現金應付主經紀商接連發出的追繳保證金通知，曾試圖出售手上持有的未上市公司股權，在尋找接手方的過程中，接觸過包括紅杉資本（Sequoia Capital）與 Greenoaks 在內的多家創投機構。
他的順序很不一樣，教科書上的去槓桿是這樣運作的，被追繳的時候，先賣流動性最好的部位，因為那是唯一能在幾小時內變成現金的東西。公開市場的股票排第一，未上市股權排最後，因為後者要找買家、要議價、要走完交割檔案，快則數週，慢則數個月。
Leopold Aschenbrenner 反過來做。
他先去敲創投的門，想賣掉最不流動的那一塊，為的是保住公開部位。因為在 7 月 24 日那封信裡他已經講得很清楚，他認為當下是買點，不是賣點。這個順序透露的不是慌張，是相信。他到最後一刻都認為自己看對了，只是需要撐過去。
因為創投沒有接，六天後他才忍痛把公開部位一次砍光。
他找的買家本來就有領投
被點名的兩家創投不是隨機挑的。紅杉資本 2026 年 1 月 27 日首次投資 Anthropic 的 Series F，Greenoaks 則在 4 月 21 日進入 Series H。5 月那輪 650 億美元的 Series H，投後估值 9,650 億美元，兩家都是共同領投方。
也就是說，Leopold Aschenbrenner 拿去詢價的東西，買方在三個月前才用一級市場的價格買過，而且是主動加碼買的。
當賣方卡在追繳期限內、買方帳上已經有同一個標的、而整條華爾街都知道你正在被追繳，議價權是零。這不是找不到買家的問題，是找到的買家沒有理由急著出價的問題。
帳面 50 億美元，一週內拿得到多少？
清算之後，Situational Awareness 的資產從清算前約 200 億美元縮到約 100 億美元。其中約 50 億美元是 Anthropic 的未上市股權，等於剩餘資產的一半。Anthropic 最快 2026 年 10 月掛牌。
如果撐得到 IPO，這筆部位很可能是他手上最好的資產。問題是追繳保證金的通知不會等到 10 月。
一檔用 4 倍槓桿押 AI 基建、同時做多晶片與做空軟體的避險基金，就這樣被動變成一個幾乎只押單一標的的長線股權載體。這不是策略轉向，是剩下什麼就變成什麼。
基金否認此消息
基金發言人表示，指稱公司正在市場上兜售所持 Anthropic 股份的報導「並不準確」，TechCrunch 也報導基金否認出售任何 Anthropic 股份。彭博社的說法則是，公司試圖出售包括 Anthropic 在內的未上市公司股權，並接觸過紅杉資本與 Greenoaks。
我們可以發現兩邊的說法可以同時成立，「向創投探詢有沒有人願意接手部分未上市部位」跟「正在市場上兜售 Anthropic 股份」，在措辭上是兩件事，前者是詢價，後者是正式插牌喊價。
常見問題
Situational Awareness 為什麼會被強制清倉？
該基金以約 4 倍槓桿重押 AI 基建股，7 月相關持倉單月跌幅達 35% 至 47%，同時做空軟體股的部位也逆勢，導致高盛、摩根大通、美國銀行等主經紀商同步發出追繳保證金通知。
基金清算後還剩下什麼資產？
公開股票組合已全數賣給 Citadel，私募部位未受波及。清算後資產約 100 億美元，其中估值約 50 億美元的 Anthropic 未上市股權佔了一半，Anthropic 最快 2026 年 10 月 IPO。
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