韓國四大財金首長今晚緊急會議！崩盤要救市？

韓國 KOSPI 指數週三（7/29）收在 5,663.24 點，暴跌 360.42 點（5.98%），跌破 6,000 點大關，兩個交易日累計崩掉 16.2%。財政經濟部、金融委員會、金融監督院與韓國銀行四大財金首長訂於韓國時間今晚 6 點（台灣時間下午 5 點）召開市場狀況檢查會議，也就是俗稱的 F4 會議，要釐清股價下跌原因並檢視槓桿 ETF 補強措施的準備狀況。
（前情提要：韓國政府防全民賭狗：要限制散戶個股槓桿上限 20%）
（背景補充：大摩下調韓股 KOSPI！悲觀目標位至 6000 點：槓桿 ETF 拉動行情後市場顯交易疲憊）

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重點摘要

KOSPI 收 5,663.24 點跌 5.98%，兩個交易日累計下跌 16.2%
四大財金首長韓國時間今晚 6 點開 F4 會議，檢視槓桿 ETF 補強措施
韓國加密交易所日均量一年內縮水約 89%，錢在去年搬進了股市

韓國股市連兩天失守。KOSPI 週三（7/29）收在 5,663.24 點，下跌 360.42 點、跌幅 5.98%，正式跌破 6,000 點；KOSDAQ 收 662.68 點，跌 6.12%，前一個交易日才剛跌掉 7.72%。兩個交易日內，KOSPI 從 6,755.75 點一路掉到 5,663.24 點，蒸發 16.2%。

兩天之內，賣出 sidecar（程式交易賣單暫停效力）與 20 分鐘熔斷機制連續被觸發。盤中一度摜到 5,637.85 點。

財政經濟部、金融委員會、金融監督院與韓國銀行決定在韓國時間今晚 6 點（台灣時間下午 5 點）召開市場狀況檢查會議，也就是韓國財經圈慣稱的 F4 會議。出席者是經濟副總理兼財政經濟部長官具潤哲、韓國銀行總裁申鉉松、金融委員長李億遠與金融監督院長李燦鎮。會議要談的是股價下跌原因，以及即將上路的 ETF 補強措施準備狀況。

大摩的悲觀目標被踩破

摩根士丹利 7 月 20 日把 KOSPI 的悲觀情境目標下修到 6,000 點，理由是槓桿 ETF 拉動的行情已經出現交易疲憊。當時這個數字被不少人視為過度悲觀。九天後，6,000 點不是支撐，是被穿過去的一層樓板。

7 月整個月，KOSPI 跌幅接近三成，是 1990 年以來最大單月跌幅。從 6 月 19 日的高點起算，回檔幅度超過三分之一。

今天的賣壓來源很清楚。個人投資人在 KOSPI 淨賣超 1 兆 5,100 億韓元，外資反而淨買超 2,780 億韓元、機構淨買超 1 兆 4,800 億韓元。SK 海力士盤中重挫 9.61%、三星電子跌 5.23%。

散戶正在被洗出場，而不是在恐慌中買進。韓媒的標題直接用了投資人的原話，「救援隊怎麼還不來？」

政府手上有牌？

總統室政策室長金容範已經先替政策定了調，他說槓桿 ETF 可能讓波動看起來更明顯，但那並不是唯一原因，金融當局會去檢視韓國市場波動特別大的結構性因素。這句話等於承認，只靠限制槓桿解決不了問題。

政府目前確定要做的只有一件事。7 月 31 日起，買進單一個股槓桿商品的基本預託金上調到現金 3,000 萬韓元以上（約 2 萬美元），是原本的三倍，而且原訂 8 月上路、已經提前。若需求還壓不下來，下一步是設定個人投資上限，金融委員會提過 20% 這個數字。

至於市場真正在等的救市牌，目前都還停在券商的建議清單上。河那證券分析師李景洙點名四個可能選項，分別是外資被動資金因 MSCI 新興市場指數權重調整而回流、單一個股槓桿 ETF 規模從目前約 20 兆韓元壓到政府目標的 5 兆韓元以下、暫時限制放空，以及啟動股市穩定基金，後者可以參照 2020 年規模約 10.8 兆韓元的「大家一起韓國基金」。

這四項沒有一項是政府已經宣布的方案。7 月 31 日的預託金新制是唯一板上釘釘的措施，而市場顯然等不到那天。

錢是去年從幣圈搬過去的

對加密市場來說，這場股災的另一面比較少被提起。過去一年，韓國散戶的錢是從幣圈搬進股市的。

比較 2025 年 7 月與 2026 年 7 月同期，韓國五家交易所的日均交易額從 28.2 億美元掉到 3.05 億美元，縮水約 89%。同一段時間，KOSPI 漲了超過一倍。交易所的財報也很誠實，Upbit 母公司 Dunamu 今年第一季營收年減 55%、營業利益減 78%，Bithumb 營收減 57.6%、營業利益減 95.8%。

資金會不會搬回來，目前還看不出明確訊號。Upbit 週二（7/28）的 24 小時交易額回到 1.06 兆韓元，比前一日增加 13.28%，但當地媒體把這個變化歸因於美國科技股情緒，並沒有把它跟韓股連在一起。比特幣同時跌破 9,500 萬韓元，報 9,433.8 萬韓元。

值得注意的是成交結構。當天 Upbit 成交量佔比最高的不是比特幣，是泰達幣（USDT）的 14.61%，其次才是以太幣 6.80%、瑞波幣 6.03%，比特幣只有 5.58%，剩下的量集中在剛上市的新幣。買穩定幣的人比買幣的人多，這通常不是抄底的樣子，比較像是先把錢換成美元計價的資產放著。

F4 會議晚間登場，政府會不會把禁空或穩定基金這兩張大牌掀出來，今晚就有答案。

常見問題

韓國 F4 會議是什麼？

F4 是韓國財政經濟部、金融委員會、金融監督院與韓國銀行四大財金機構首長的市場狀況檢查會議，2025 年已法制化為常設宏觀金融決策機制，通常在市場劇烈波動時緊急召開。

韓股暴跌會影響加密貨幣市場嗎？

短期影響有限。韓國加密交易所日均交易額過去一年已縮水約 89%，資金早已流向股市。目前 Upbit 成交量佔比最高的是穩定幣 USDT 而非比特幣，顯示避險需求高於抄底意願。