2026 年 4 月 20 日下午 4:52，日本氣象廳首次發布「北海道・三陸沖後発地震注意情報」主震巖手外海 M7.7，久慈港海嘯 80 公分，共有 17 萬人疏散，新幹線 3.6 萬人滯留。氣象廳警告未來 7 天（4/27 前）M8.5 以上大地震的機率為平時 10 倍，達 1%。然而 4 月 21 日，東京日經 225 漲 0.7% 創高，日圓沒有避險升值，公債沒被拋售，保險股沒崩。
（前情提要：中國為何對伊朗戰火「裝睡」？黑天鵝作者盛讚長文：習近平早佈好棋局坐等躺贏）
（背景補充：日本內閣府「日本海溝・千島海溝型地震被害想定」）
17 萬日本人昨天離開了自己的家、東京股市今天漲了 0.7%。
這兩件事同時發生，不是巧合。
日本氣象廳發布「後発地震注意情報」告訴全國 M8.5 以上的地震，未來一週內發生的機率，是平常的 10 倍。日圓沒動。保險股沒動、比特幣在漲。
市場沒有定價這個風險，厲害了。
巖手外海 100 公里地震「挫一下」
2026 年 4 月 20 日，日本時間下午 4 點 52 分。
巖手縣外海 100 公里、深度 20 公里，一場 M7.4 到 M7.7 之間的地震，震度最高 5 強，把三陸沿岸的人從辦公室、廚房、放學路上抖了出來，久慈港的海嘯 80 公分。氣象廳的預測最高值是 3 公尺。
最後有 17 萬人撤離。
新幹線沿線有 3.6 萬名乘客滯留在車站，整個東北海岸線的廣播系統同時響起。
之後日本氣象廳啟動了一個名字很長的制度「北海道・三陸沖後発地震注意情報」，意思是大地震之後，接下來一週內，發生更大地震的機率會短暫飆高。
警告有效期至 2026 年 4 月 27 日。規模 8.5 以上的地震發生機率從平時的 0.1% 升到 1%。
這是日本氣象廳建立這套制度以來，第一次真的使用。
日經指數漲了 0.7%
4 月 21 日，東京開盤。日經 225 收漲 0.7%，觸及 59,200 點。AI 概念股、半導體裝置股領漲。投資人在談美伊談判，在談聯準會的下一步降息，在談 Nvidia 的下一季展望，沒有人在談地震。
日圓沒有升值，正常的避險邏輯是日本出大事 → 日本保險公司把海外部位匯回 → 日圓升值。
這在 2011 年 3 月 11 日之後確實發生了，日圓升至戰後最高 76.25 JPY/USD，但這一次日圓聞風不動。
JGB 公債沒有被賣、保險股沒有跌。
BTC 當天收在 $75,324，波動來自美伊衝突，不是來自這個日本地震警報。
市場沒有故意忽略地震，市場根本沒看見地震。
1% 其實很高
大多數人看到「1%」的時候，腦袋裡想到的是「幾乎不會發生。」
因為我也是這樣想的。
那個很有名的塔雷伯 Nassim Taleb 在《黑天鵝》裡寫過一隻火雞，每天被餵食、被主人善待，看起來生活越過越安全。
這隻火雞就這樣爽爽活過了 1,000 天，火雞可以合理推論「人類是善良的，明天也會餵我」，然後感恩節到了，它就脫毛上桌了。
火雞的錯不是「沒有預測到感恩節」。火雞的錯是用過去的平靜，推斷尾部事件的機率。
1% 不是用「很小」來理解的，是用「如果它發生，後果是什麼」來理解的。
沒有人會說「中樂透頭獎的機率是 1/1,400 萬，所以可以忽略」，因為他們看到的不是機率，是頭獎獎金的數字有多大。尾部事件的計算邏輯完全相同，只是方向相反。
更重要的一點：1% 是這一週內的機率，不是下個世紀，是接下來七天。
還有一個讓人細思極恐的冷知識，2011 年 3 月 9 日，有一個規模 7.3 地震發生在三陸外海，那時候沒人撤離、沒有警報、沒有「後発地震注意情報」（這套制度 2022 年才上線）。
兩天後，2011 年 3 月 11 日 14:46，規模 9.0 的東日本大震災來了。（我們叫311大地震）
後來我們才知道 311 之前的外海地震是警告。
如果地震真的來了
日本內閣府在 2022 年做過一份推算，叫「日本海溝・千島海溝型地震被害想定」。
最壞的情況是地震矩規模 9 級、冬天深夜，死者會達到 19.9 萬人，經濟損失 31 兆日圓，約 2,150 億美元。巖手縣宮古市的最大海嘯會有 29.7 公尺高。電力癱瘓估計持續 15 週。
然後看金融端。
日圓 carry trade 的規模，BIS 估計在 1 到 2 兆美元之間。這個交易的邏輯是借日圓、換成高息資產、賺利差。
一旦日本出現 9 級地震，日銀被迫緊急寬鬆，日圓急升，carry trade 強制平倉，潮水退得比 2024 年 8 月那次更快。
2024 年 8 月，日銀一次升息 0.25 個百分點，就讓全球風險資產在 72 小時內跌掉幾兆美元，日經單日崩 12.4%，寫下 1987 年以來最大跌幅，那只是一次升息。
日本的半導體（現在的產業新希望），包括 Tokyo Electron、信越化學、SUMCO，這幾間公司的工廠集中在東北，大地震的話會消失在全球晶圓供應鏈裡。
保險業，2011 年 3/11 的保險理賠估計在 1.3 兆日圓，如果是規模 9 的地震，保守估計是 5 倍起跳。
回憶311
311 那天，日經 225 在近收盤時下跌 179 點，聽起來還好。
隨後週末過去，3 月 14 日週一開盤，跌了 6.2%。
3 月 15 日，再跌 10.6%，兩天之內，日經跌掉 16%。
到 3 月 18 日，比 3 月 11 日收盤低 10.2%。
2011 全年，日經收在 8,455 點，比年初跌了 17.3%。
而日圓不跌反升，升到戰後最高 76.25 JPY/USD。日本保險公司把海外部位全數匯回，日圓供給驟增。G7 罕見聯手干預，才把升幅壓住，是二戰後日本少見的幾次 G7 聯手干預之一。
311 當天，市場也沒有崩，市場等到週一才崩。
塔雷伯還寫過另一個概念，叫「反脆弱」，意思是一個在寧靜裡積累脆弱性的系統，不會因為統計上沒事就真的沒事。它只是在把脆弱性壓縮，壓到某一個時間點一次釋放。
日圓 carry trade、半導體集中度、保險業曝險，過去十年市場的平靜，不是在消除風險，而是在儲存風險。
再往前一次是 1923 年關東大震災，震後日本政府發行「震災手形」票據，試圖撐住金融體系。四年後 1927 年昭和金融恐慌爆發，震災累積的帳單晚了四年才爆發。
每一次都是事後爆炸。
最後，比特幣在哪裡？
日本是全球前三大加密市場。FTX 爆掉以後日本的加密監管走向相對成熟，但也帶來一個結構性問題，多數日本使用者的資產放在交易所裡，自管錢包比例偏低。
bitFlyer、GMO Coin、Coincheck，這幾間主要交易所的資料中心集中在東京和大阪，不在震央，這是好事。但電網是連的。如果 M8.5+ 真的來，電力癱瘓 15 週是內閣府自己的推算。熱錢包在斷電下能撐多久？客戶能不能在非常時期正常提現？這些問題沒有發生的話，沒有答案。
2011 年 3 月 11 日那天，加密市場基本上不存在。沒有歷史資料告訴你「九級地震發生以後 BTC 怎麼轉出」。大家面對的是完全未知的尾部。
我們想藉著地震來談，不是在說日本一定會出事，是讓讀到這裡的人稍微思考一下尾部事件。
畢竟火雞的第 1001 天就是感恩節了。
