在去年2018，穩定必儼然成為不容忽視的趨勢。隨著Tether的市佔率逐步下降，幾個新穩定幣也在2018年下半年崛起。
無論是Gemini的GUSD還是Paxos的PAX，美元支持的穩定幣通常市價應為$ 1美元。但據四名OTC的交易商向Coindesk透露，現實情況是，這些交易所提供「獨家折扣」推升了其穩定幣市值的增長。如果交易商在將穩定幣贖回為美元之前以「某種管道」購買這些代幣，這兩家穩定幣發行商私下提供的OTC交易櫃檯的折扣高達1％。
「他們會在初期提供小小的折扣用來促進市場對他們的採用度。」OTC交易商說道。
這就是為什麼GUSD和PAX交易量在2018年12月時大幅飆升，無論是在場外交易櫃檯還是在Huobi和Binance等交易所平台之間，幾個交易商在幾天之內就轉移了數百萬美元。據CoinMarketCap稱，GUSD的全球市值突然在12月17日約從8700萬美元飆升到1.03億美元。
對於Paxos等穩定幣來說，也許Tether會在去年十月崩盤是一個十分偶然的機會，也讓穩定必市場空出來許多空間供其他「玩家進入」。
– 四個穩定幣在去年底的增長率 –
Paxos市場行銷和傳播部門副總裁Dorothy Chang則表示，這種激勵模式只在9月下旬開始的「兩個月內」提供給「少數合作夥伴」。
關於PAX，Chang表示折扣是「我們初期向市場推出產品時才有的活動」，並補充說Paxos目前每日會增加一到兩次的「贖回窗口」，並積極尋求與整個領域的企業來建立更多的合作夥伴關係。
很多套利機會都是製造出來的。
不具名的OTC交易商補充道。
根據分析公司 Delphi Digital為的一份報告，在此期間，USDT損失了近三分之一的市場份額，GUSD最終超過了PAX，2019年1月交易量超過1.4億美元。
Delphi 報告稱，「競爭對手都在爭奪Tether最終可能走向失敗後的那個位子。」
Paxos表示，他們的穩定幣在過去三天的每日交易量已超過1億美元，並維持穩定。雖然Paxos繼續前進，但市場仍可能在未來幾個月內見證這些公司用「激勵計劃」帶來的連鎖反應。例如，GUSD在1月份「冒出了」一系列交易量和市場估值。
「這些公司發送『帶有折扣』激勵措施通常會有一個『鎖定期』。在一月目前可能已經過期了，』量化交易平台Strix Leviathan的首席執行長Jesse Proudman說道。這也就意味著那些「打折的穩定幣」現在可以被自由地交易了。
無論是否是帶有折扣的穩定幣，還是有機市場本身的波動，一旦有幾個穩定幣少於或超過1美元，套利遊戲就開始了。
根據Paxos部落格，一些Huobi用戶試圖通過使用其他名稱開設數十個賬戶來混淆他們的資金來源，並繞過Paxos交易所的每日美元贖回限額。Paxos表示，目前至少有10個賬戶因此行為而被停權。
由於PAX折扣計劃剛好與火幣的平台幣HUSD的同時發布，引起了套利的風潮。除了GUSD和PAX之外，該交易所還支持Circle的USDC和TrustToken的TUSD。
根據密碼貨幣對沖基金Leotank Digital Trading的合夥人Kelvy Ko的說法，Huobi的HUSD池讓交易者更方便地交換穩定幣並利用套利而不實際交易它們。
事實上，大約在穩定幣USDT振盪和Huobi推出HUSD的同時，PAX的全球市值在10月23日的一天內從大約4200萬美元躍升至7900萬美元。然後在12月初，Binance上數十億美元的PAX經紀商很努力地尋找除贖回本身之外的流動性和套利來源。到2019年的第一周，Paxos表示，到目前為止，該公司已經贖回了價值2億美元的穩定幣。
幣安也因應節慶舉行活動，在到1月21日以前，目前PAX的交易對都是「免手續費的」。
「為慶祝聖誕和元旦，Binance和PAX 聯手舉辦雙旦狂歡活動。活動期間，所有 PAX交易對掛單（maker）成交後享受0手續費優惠。」幣安官方公告寫道。
– 目前穩定幣的市值排行 –
即便如此，受監管機構批准的穩定幣如PAX和GUSD的銷量達到USDT的規模之前，還有很長的路要走。
PAX與GUSD都是受到監管的穩定幣，Proudman表示他的公司使用PAX進行Binance的大規模交易，實際上是沒有後台折扣，因為他更喜歡持有可以兌換美元的受監管資產。
「我們選擇不使用任何穩定公司的獎勵策略，」
Leviathan說道，並補充說他們使用穩定幣進行與比特幣，以太幣和其他交易對相關的套利。
「從交易者的角度來看，我們發現自己選擇使用我們感覺好用的幣而不是那些我們不太滿意的幣。」
目前市面上的穩定幣實際用途是用來充當交易所的媒介性質，讓交易員可以直接以近乎法幣的匯率進行「法-幣交易」。然也有不少大型企業、政府、銀行都相中了穩定幣的發展潛力，如日本瑞穗銀行計畫在今年三月發行穩定幣、巴西國家銀行也想透過以太坊發行穩定幣，而小道消息也指出臉書有發行穩定幣的打算。
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