幣安研究團隊，分析指出：市場發出熊市即將結束的「趨勢反轉訊號」

幣安交易所旗下研究機構 Binance Research 在 4 月 11 日發布了一份研究報告，除了暗示熊市即將結束，也針對目前的市場進行了分析統計，並給出對市場現況的評價。

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本期研究報告的亮點之一是，幣安 Research 在第一要點分析中分析了「比特幣與其他競爭幣之間的相關性」，並指出高度相關性（超過 0.8）的時間，是所有負相關性期間（相關性為負）的 1.3 倍。也就表明了，比特幣在大部分時間都帶領著與所有競爭幣共同的漲跌趨勢：

– 藍線為比特幣/美元，黑線則為比特幣與其他競爭幣（穩定幣除外）的相關性 –

「正相關性超過 0.8 的時間一共有 513 天，佔了我們從 2013 年的採樣時間的 1/4 之久。」Binance Research 團隊寫道。

而幣安研究團隊給出了一項更關鍵的結論是，在統計了每次高度相關性超過 0.8 的門檻的期間，往往都會伴隨著市場趨勢的反轉。而本次的高度相關區間已經長達 90 天之久，是史上最久也是史上最極端的正相關性（0.991），幣安認為接下來可能「隨之出現趨勢逆轉」。

下表統計為每次市場上比特幣與其他幣種出現高度相關性的每段區間，而最右一欄則統計，區間結束後是否有趨勢反轉的出現，歷史上僅有一次沒有出現趨勢的反轉：

「在此期間，比特幣與其他競爭幣相關性也創下歷史新高（於 2019 年 3 月 13 日）。此時恰逢比特幣從 6,000 美元跌至 3000 美元區間。這種高相關性表明市場情緒在此期間已經來到了局部最大值，並且可能隨之出現趨勢逆轉。」幣安研究團隊對此分析總結道。

此外，幣安也提出目前數字貨幣市場，超過九成的資產都由散戶所持有。

該團隊寫道，根據 cryptofundresearch.com 收集的數據，目前大約有 700 個數字貨幣基金在 Crypto 市場營運。截至 2019 年 1 月，其資產總額（機構持有）略低於 100 億美元。

而如果保守的假設他們都持有比特幣，這也僅佔比特幣總市值的 14％; 如果將競爭幣納入其持股的假設中（根據 Coinmarketcap，截至撰寫時 BTC 壟斷百分比約為50％），整個市場的「機構比例」整體可能低於 7％。

– 黑色為機構佔比；上圖為數字貨幣市場與各國股市機構、散戶持有比例 –

下表顯示數字貨幣市場的投資者在熊市中，傾向於「HODL」（意指將會持續持有，而非售出持有資產），使得熊市期間，UTXO 市值變動不顯著。

– 數字貨幣市場在熊市期間傾向於持續持有 –

[註*] UTXO / Realized Cap 的計算方式為，[幣被創造時的市場價格*供給量]的總和

幣安研究團隊對於數字貨幣市場評論表示，相對於傳統的股票市場是既成熟又具有高比例的機構參與，在許多發達國家（如美國，日本，德國）都延伸出廣泛的衍生性產品，而數字貨幣市場，目前形成仍不到 10 年，在其年輕的一生中遇到過幾個問題，並列舉出三點：

由於上述原因，參與者形成快速反應的市場影響，變得更加明顯，這也使得市場對於定價更加困難。

「因此，『非理性行為（irrational behavior）』或『從眾效應（herding effects ）』不應僅僅歸咎於缺乏經驗的市場參與者，而應歸因於整體市場基礎設施與成熟度的不足。」

幣安研究團隊評論道。

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