穩定幣龍頭 Tether 完成史上首次完整年度財務審計，KPMG 美國出具無保留意見，確認 2025 年儲備資產超過負債 68.14 億美元。這份審計涵蓋資產負債表、損益表、現金流量表，並實體查核黃金保有條數。
（前情提要：Tether 暫停200億美元融資，聘請「四大會計事務所」全面審計，USDT 透明度迎終局之戰）
（背景補充：Tether USDT里程碑！宣布完成最高等級SOC合規審計「黃金標準」）
穩定幣龍頭 Tether（USDT 發行者）完成首次完整年度財務審計，「四大會計事務所」之一的 KPMG 美國對其 2025 年度財務報表出具無保留意見，確認報表在所有重大方面公平呈現公司的財務狀況、營運結果與現金流量。
根據 Tether 官方公告，KPMG 審計涵蓋截至 2025 年 12 月 31 日的完整財務報表，包含：
- 資產負債表：確認支撐 USDT 的資產與相應負債
- 損益表：2025 年全年營收與支出
- 現金流量表：資金流動明細
- 交易記錄、系統控制、所有權檔案、估值方法與交易對手資訊
審計結果顯示，Tether 的儲備資產超過其負債 68.14 億美元，也就是超額儲備創下新高。
與季報「查核意見」完全不同
Tether 過去數年持續發布由會計事務所出具的季度儲備證明（attestation），但那種程式與完整審計有本質差異：
- Attestation（查核意見）：僅對特定資料（如儲備組成）做有限驗證，依賴檔案與管理層宣告
- Audit（審計）：對整份財務報表及其底層證據做獨立審查，包含交易抽樣、系統測試、第三方確認、實體盤點
KPMG 在此次審計中甚至親臨倉庫逐條清點 Tether 持有的黃金，而非僅依賴保管機構的紀錄，這在加密產業的審計實務中極為罕見。
Tether 已經是金融巨獸
USDT 自 2014 年發行以來，已成為加密產業最核心的基礎設施。根據 Tether 公布的資料：
- 2025 年全年淨利潤超過 100 億美元
- 2026 年第二季單季淨營運利潤 15 億美元，主要來自美國國庫券與回購協議的利息收入
- USDT 市值約 1,830 億美元，佔穩定幣總市值（3,010 億美元）的 61%
- 規模是最大競爭對手 USDC（約 720 億美元）的 2.5 倍
Tether 還用這些利潤大舉擴張非穩定幣業務：
- 今年各投 2,000 萬美元 進阿根廷新銀行 Ualá 與巴西加密平台 Mercado Bitcoin
- 領投 AI 睡眠科技新創 Eight Sleep 的 5,000 萬美元 融資
- 代幣化黃金 XAUt 的實體黃金儲備在第二季成長 9.5%，目前市值約 27 億美元，是全球最大的代幣化商品產品
為什麼這次審計很重要？
Tether 的透明度爭議從 2017 年「資產不透明」指控開始，經歷多起訴訟、SEC 調查、多份季度查核報告，終於走到完整審計這一步。KPMG 的無保留意見代表：
- 機構採用門檻降低：傳統金融機構在配置穩定幣之前，需要符合內部合規要求的審計報告，而非僅依賴 attestation
- 監管壓力回應：美國、歐盟、亞洲多個司法管轄區正在推動穩定幣發行人的審計義務，Tether 先行一步
- 市場信心訊號：USDT 在鏈上支付、跨境貿易、新興市場中使用廣泛，完整審計讓持幣者確認「背後真的有資產」
Tether CEO Paolo Ardoino 在 X 上分享了審計完成的訊息，重申公司對透明度的承諾。他早在 2025 年 6 月就針對 IPO 傳聞表示「沒有必要上市」，私有化結構讓 Tether 能自行決定審計節奏，而非受公開市場披露規則約束。
後續觀察：其他穩定幣發行人的壓力
Tether 完成完整審計後，市場目光自然轉向其他穩定幣發行人：
- USDC（Circle）：Circle 已經發布多季由 BDO 出具的查核報告，是否會跟進完整審計？
- PAXG / GUSD（Paxos）：Paxos 的審計合規程度一直較受監管機構青睞，Tether 追平後差距縮小
- 新興穩定幣：各管轄區立法（如歐盟 MiCA）要求發行人定期審計，Tether 的範例可能成為產業基準
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