兩年前的今天（4 月 1 日），70 萬人搶著把錢塞進 00940，五天募了 1,752 億。兩年後的今天，市價 9.58 元，含息報酬 +3.3%。這段時間內黃金漲了 107%，0050 翻了將近一倍，好哭。
（前情提要：Jan3 執行長 Samson Mow 進立法院倡議：臺灣央行應買 GDP 1% 的比特幣儲備，支援 ETF 先上路）
（背景補充：美股這波反彈能撐住？Q1最後日大漲3%收尾，但一個月崩了5%）
2024 年 4 月 1 日，元大臺灣價值高息 ETF（00940）正式掛牌當天就跌破 10 元發行價。很多人覺得沒關係來做長期投資。兩年後的今天，市價 9.58 元，淨值 9.39 元，仍然卡在發行價下面。
試算加上兩年來累計配息 0.75 元，含息總報酬大約是 +3.3%。兩年 3.3% 這個數字本身不算難看，但如果拿其他檔 ETF、科技股、黃金來比較，就真的難看了。
同一筆錢，兩年前放在不同地方會怎樣
2024 年 4 月 1 日那天，國際金價大約 2,251 美元一盎司。今天收在 4,683 美元。漲幅 107% 翻了超過一倍。你只要買一張黃金存摺放著不動，報酬就是 00940 的 32 倍。
臺灣加權指數當時大約 20,400 點，現在站上 31,723 點漲了 55%。大盤漲一半，如果當初買了追蹤大盤的 ETF 躺平就好。0050 在這兩年間還做了 1 拆 4 的分割，以年化報酬 40.48% 計算，持有兩年的總報酬接近 97%，幾乎要翻倍。
NVIDIA？同期漲了 93.8%。就算你不懂什麼 AI 晶片，光是跟風買黃仁勳的臉都贏了。
比特幣的確 00940 是難兄難弟，兩年前大約 69,700 美元，現在 66,510 美元左右，翻越一個山頂微虧了 4.3%。但比特幣中間衝到過 126,000 美元的歷史新高，至少有故事可以講。00940 的故事是從 10 元跌到 8.35 元，再慢慢爬回 9.58 元，還沒回神。
兩年含息 +3.3%，年化大約 1.6%，同期臺灣銀行一年期定存利率平均也有 1.5% 以上，扣掉管理費和交易成本，買 00940 可能不如把錢放在銀行定存。
53 萬人跑了
00940 上市初期受益人一度逼近 99.8 萬人，是臺灣 ETF 史上最誇張的數字。排隊的阿姨解定存搶購、年輕人抵押信貸跟風，連央行總裁楊金龍都出面警告「羊群效應」。掛牌前甚至就有人成立了「00940 自救會」，三天破萬人加入。
兩年後，受益人剩下約 46.5 萬，已經有超過 53 萬人已經認賠或停損離場，當下基金規模縮水到 828 億，仍然是一檔不小的 ETF，但光環早已褪去。
問題出在結構，台股這兩年能漲到 31,000 點以上，最大推手就是台積電。但 00940 的「價值高息」選股策略，天生就不會選臺積電這種殖利率偏低的成長股。臺積電漲翻天，00940 在旁邊看，「高股息」結果既沒拿到夠高的股息（月配一度降到 0.03 元，年化殖利率不到 4%），也沒跟上大盤的價差。
00940 不是一檔爛 ETF，它的問題從來不是產品設計本身，而是被投資人買入的動機，1,752 億的募資金額背後有多少人是真正理解「價值高息」策略？有多少人只是因為「10 元好便宜」就衝進去？其實在股票熊市裡面，高股息才會有比較大的價值。
生日快樂啦，00940。
＊本文僅供參考，不構成投資建議。也不是想傷害 00940 的投資者，大家一笑置之就好。
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