Strategy CEO Phong Le 回應外界質疑，公司在比特幣6萬鎂至6.5萬鎂區間出售約7,000枚比特幣「是當時正確的交易」，目的是支付優先股股息而非看空BTC。目前公司已歸零70億美元淨債務、持有70億現金，並恢復以8萬鎂以上價格買入比特幣，總持倉達84.5萬枚。
（前情提要：嚇瘋！Michael Saylor：微策略可能賣 BTC 支付股息、Strategy Q1 虧損 125 億美元）
（背景補充：Strategy 恢復買幣！上週砸 3.7 億鎂加碼 4,603 枚比特幣，總持倉突破 84.5 萬枚）
6萬鎂賣出比特幣、8 萬鎂又買回，Strategy CEO Phong Le 在 Bloomberg TV 專訪 中回應：「當時是對的交易」。
Le 的回應很直接：「當時賣比特幣來支付部分 Stretch 優先股股息，是正確的交易。」他又說，「現在是時候在高於公允價賣出 MSTR 股票來買比特幣。」
這場 Bloomberg TV 專訪 的核心訊息是：Strategy 的交易決策依據是「資金成本」（capital costs），不是比特幣價格預測。
10 週停買期：清理 70 億美元債務
Strategy 在今年中暫停比特幣購買約10週，這段時間集中處理平衡表問題。根據 Le 的說明：
- 淨債務從約 70 億美元降為零
- 建立約 70 億美元現金儲備
- 出售約 7,000 枚比特幣（佔總持倉不到1%）
這段停買期發生在市場高度關注 Strategy 的優先股股息支付壓力時。2026 年第一季，Strategy 因優先股股息和利息支出報告虧損 125 億美元，引發市場對公司可能被迫賣比特幣的擔憂。
84.5 萬枚持倉、6,500 億鎂身價
上週 Strategy 恢復買入，以平均 80,318 鎂的價格購入 4,603 枚比特幣，總金額約 3.7 億美元。加上這次買入：
- 總持倉：845,050 枚比特幣
- 以當前價格約值 6,500 億美元
- 今年持倉增幅約 30%
Le 強調，公司仍是「淨累積者」（net accumulator），但策略已轉向「雙向操作」（two-way strategy）：在需要資金時可以賣比特幣，資金充足時持續買入。
9 萬鎂、10 萬鎂、甚至 13 萬鎂都還願意買
Le 對比特幣未來價格的表態相當灑脫。他表示，如果資本經濟學（capital economics）仍有吸引力，公司可以在比特幣 9 萬鎂、10 萬鎂，甚至 13 萬鎂的價格繼續買入。
這句「13 萬鎂還願意買」背後的意思是：Strategy 買比特幣的邏輯不是「便宜才買」，而是「用 MSTR 溢價換比特幣是否划算」。只要 MSTR 股價相較於每股比特幣淨值的溢價維持在一定水準，高價賣股換比特幣就是划算的交易。
Bernstein 降評到 350 鎂，但維持「超配」
分析師的態度較保守。Bernstein 上週維持 Strategy 的「超配」（Outperform）評等，但將目標價從 450 鎂下調至 350 鎂，同時預估比特幣到 2027 年中將達到 15 萬鎂。
下調目標價反映的擔憂包括：
- MSTR 溢價可能進一步收斂
- 優先股股息持續消耗自由現金流
- 比特幣波動加劇可能迫使更多賣出
週二 Strategy 股價收於 124.88 鎂，單日下跌 6.1%。
市場影響：「賣比特幣」不再是恐慌訊號
Phong Le 的說法對市場意義重大。過去市場將 Strategy 賣比特幣視為「連最狂的多頭都扛不住了」，這次他明確傳達：
賣比特幣 ≠ 看空比特幣。賣比特幣 = 資金排程。只要淨累積方向不變，短期賣出只是「雙向策略」的一環。
這也解釋為什麼 Bernstein 即便下調 MSTR 目標價，仍然看多比特幣到 15 萬鎂。兩者的邏輯可以同時成立：MSTR 的溢價結構讓它成為高風險高報酬的工具，但比特幣本身的累積趨勢未被打破。
後續觀察重點：① Strategy 是否會進一步公開「雙向策略」的具體觸發條件（例如什麼情況下會再賣比特幣）② MSTR 溢價是否持續收斂，這會直接影響 Strategy 用股票換比特幣的經濟學是否仍成立。
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