法國半導體廠 Sequans Communications 賣出最後 314 顆比特幣，正式終結 2025 年啟動的比特幣公庫策略。這家公司最高曾持有超過 3,200 枚 BTC，如今持倉歸零、零債務，全面回歸物聯網本業。
（前情提要：法國半導體公司 Sequans 推出 2 億美元 ATM 股票融資：擴大比特幣儲備）
（背景補充：發債炒比特幣慘賠 90% 股價！法國半導體廠 Sequans 拋售 8 成 BTC 還債，認輸回歸 IoT 本業）
法國半導體廠 Sequans Communications 賣出最後 314 顆比特幣，正式終結兩年前啟動的比特幣公庫策略。Sequans 週四公布，此次清倉緊接在 2026 年 5 月贖回可轉換債務之後，公司表示將全力回歸核心業務：行動物聯網（IoT）與軟體定義無線電。
執行長 Georges Karam 表示，公司透過出售比特幣來消除可轉換債務並強化資產負債表。目前 Sequans 已沒有任何加密貨幣持有，也沒有任何未償債務，除了政府資助的研究與開發義務。
從「比特幣首選資產」到全面清倉
Sequans 的比特幣公庫之路始於 2025 年 6 月（2025 年 10 月達到本輪歷史高點 12.6 萬美元）。當時公司向 SEC 提交檔案，宣布籌集 3.84 億美元，用於啟動比特幣配置策略。Karam 在當時的宣告中稱比特幣是「首要資產與引人注目的長期投資」。
可不到半年後，轉折就開始出現。
2025 年 11 月，Sequans 賣出 970 枚 BTC 來贖回一半的可轉換債務。到了 2026 年 5 月，Sequans 在官方公告中直言「不再追求」比特幣公庫策略，剩餘比特幣將在未來逐步變現。如今最後 314 枚 BTC 也已出清，這家法國晶片公司從最高超過 3,200 枚的持倉，一路縮到零。
比特幣公庫退潮：9 家全清、多家減倉
Sequans 不是唯一一家踩煞車的公司。
VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 在 7 月底盤點指出，2026 年至少有 9 家公司已完全清算或放棄比特幣公庫策略，另有數家縮減持倉。他在 X 平台列出的清單涵蓋從加密原生到傳統上市的企業，顯示比特幣公庫模式在熊市壓力下正快速退潮。
英國上市公司 Satsuma Technology 是最極端的案例之一。2025 年 7 月，Satsuma 透過可轉換貸款票據募得 1 億英鎂擴張比特幣公庫，創下英國比特幣公庫募資紀錄。一年後，股東以壓倒性票數透過決議返還幾乎全部資本並登出掛牌的決議，董事會隨後授權出售全部 669 枚 BTC。
2026 年完全清算比特幣持倉的公司還包括 Bitdeer、Genius Group、Prenetics。MARA Holdings 與 Empery Digital 也進行大規模拋售，但尚未完全放棄公庫策略。
這些公司的退出理由各不相同：償還債務、營運資金需求、股東回報，或是戰略方向調整。Sequans 屬於第一類，用比特幣銷售還債，然後回歸本業。
比特幣公庫模式的結構性矛盾
Sequans 的完整退出路徑揭示了比特幣公庫模式的核心矛盾：發債籌資買 BTC、再用 BTC 還債，這套迴圈在市場下跌時會迅速反噬。
2025 年 6 月 Sequans 發行可轉換債務時，BTC 價格在相對高位。但隨後市場進入下行週期，公司被迫在較低價位出售比特幣來履行債務，實質上是「高買低賣」。
這與 Strategy（原 MicroStrategy）的差異在於：Strategy 以自身營利現金流與股權融資為主，且持倉成本結構分散；而 Sequans 這類「發債買 BTC」的模型，債務到期日固定、強制變現壓力大，一旦 BTC 價格低於融資成本，公庫就從資產變成負債。
VanEck 的 Sigel 指出，2026 年退出的公司多半是在 2024-2025 年市場高點入場，債務結構讓它們在下行週期缺乏緩衝空間。Sequans 選擇清倉回歸本業，可能是最務實的選擇，但對持有其股票的投資人而言，股價已從比特幣公庫啟動時的高點暴跌超過 90%。
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