Polymarket 比特幣 5 分鐘漲跌預測「最後 10 秒作弊」是怎麼被堵死的？

Polymarket 在 2026 年 2 月 12 日推出比特幣 5 分鐘漲跌合約，半年累積成交量衝破 40 億美元。但史丹佛大學與新加坡管理大學的研究揪出 821 個帳號，在合約結算前最後 10 秒衝到幣安買賣現貨，把預言機價格推過履約價，賺走約 820 萬美元，其中 93% 的損失由散戶承擔。這個月 Polymarket 加上了新機制防止這個玩法。
（前情提要：萬字調查揭露 Polymarket 暗黑起源史：Peter Thiel 扶植的美軍 DARPA 情報計畫「借屍還魂」）
（背景補充：Polymarket 遇駭 11 個錢包遭洗劫 310 萬美元，半年內二度遭供應鏈攻擊）

Polymarket 在 2026 年 2 月 12 日開了一個新玩法，押比特幣未來 5 分鐘會漲還是會跌，每 5 分鐘一局，選漲或跌，由 Chainlink 餵價自動結算，不需要人工判定。這就是常見的「二元期貨」。

這類產品市場總是有需求，上線首週成交量 2 億美元，加上 15 分鐘的同樣預測盤，兩者日均成交量大約 1.53 億美元。

今年史丹佛大學有研究團隊丟出論文，發現有一組人在最後 10 秒動手腳。

作弊方法是去幣安買現貨

這份論文叫《Settlement Manipulation in Prediction Markets》，作者是史丹佛大學的 David Dai、Ruizhe Jia 與新加坡管理大學的 Shihao Yu，7 月 1 日釋出論文。他們看的是 2025 年 10 月到 2026 年 4 月的 Polymarket 比特幣漲跌合約。

手法解釋起來很單純，押注的人在合約快結算時，跑去幣安大量買進或賣出現貨比特幣，把 Chainlink 讀到的價格推過履約價，讓自己那一邊變成贏家。動作集中在結算前最後 10 秒，結算一完成，價格幾秒內就彈回去。

研究團隊標記出 821 個符合這個模式的帳號，這個合約總共約有 243,000 名交易者參與，等於每 300 個人裡面有 1 個在做這件事。

他們估算這批帳號在被推動的那些局裡賺走約 820 萬美元，其餘的局大致打平。其中 93% 的損失由散戶承擔。

這樣做賺錢的成功率高得很嚇人，在雙方勝率接近的局裡，操縱翻轉結果的比例是 65%。就算某邊的機率已經來到 90% 到 100%，還是有 34% 的局被翻盤，這可以說是一種金融科學家的玩法。

15 分鐘的合約幾乎沒事

論文比對了不同期限的合約，5 分鐘合約上線之後，結算前的異常訂單流尖峰比上線前高出約 50%，但同樣的訊號在 15 分鐘合約上明顯減弱。

研究團隊的估算是，接近履約價的局裡約有 6% 帶有操縱痕跡，最後 10 秒訂單流排名前 10% 的局大約有 1,600 個。

論文解釋，把交易時間拉長，5 分鐘的窗口太短，推動價格的成本低到划算（會賺錢），如果拉到 15 分鐘要去影響現貨價格的成本，扣掉賺到的利潤，就有很大可能會賠錢了。

Polymarket 選了第三個方向來堵

Polymarket 沒有直接性的消滅這個漏洞，反而用另一種方式來防堵，它在 7 月 12 日宣布改用 TWAP（時間加權平均價）結算，8 月 7 日正式生效，同時祭出 100 萬美元的流動性獎勵。

差別在結算的價格取得方式，舊制是取結算那個整點秒的單一價格，等於給了操縱者很明確的價格目標；TWAP 改成取一段時間的平均價，5 分鐘市場的視窗是 30 秒，15 分鐘與 4 小時市場是 60 秒，計算同樣由 Chainlink 負責。要作弊就得把假價格撐滿整個視窗，成本被拉高的情況下，要用一樣的方式作弊賺錢就相對困難多了。

研究論文建議的拉長合約時間，平台選擇不改變的原因不難理解。Polymarket 的快速市場（5 分鐘、15 分鐘、小時、4 小時到週線的漲跌合約）佔加密類成交量的比重，從 2025 年 9 月的大約四成，到 2026 年 3 月已經超過八成。5 分鐘合約是它的成長引擎，不會為了防止作弊把引擎關掉。

📍相關報導📍

預測市場 Kalshi 最新估值衝上 400 億美元，剛完成紅杉、a16z、摩根大通..注資 10 億鎂 F 輪融資

Polymarket「中國武力犯台」2027 年前發生機率一度衝上 14%，現回落 9％

Jupiter 推出 Solana 原生預測市場 Forecast，採「多莊家競爭」保證最優報價