當 OpenAI 與 Anthropic 相繼衝刺 IPO，Perplexity 執行長 Aravind Srinivas 選擇逆向操作，明確表示公司計畫等到 2028 年才上市，且這個時間表不因對手的上市行動而改變。
（前情提要：OpenAI 已遞交 IPO 申請！繼 Anthropic、SpaceX 後叩關華爾街）
（背景補充：Perplexity 推出混合推論引擎，敏感資料留本地、複雜推理走雲端）
這一輪 AI 上市潮中，SpaceX、Anthropic、OpenAI 都已相繼遞出 IPO 申請書。不過在這個時間點，Perplexity 執行長 Aravind Srinivas 接受 CNBC 訪問時說道，「跟這兩家公司上不上市無關，Perplexity 本來就計畫 2028 年左右 IPO，這點沒有變」。
巨頭衝刺上市，Perplexity 刻意缺席
OpenAI 與 Anthropic 幾乎在同一個時間視窗向美國 SEC 遞交保密 IPO 檔案，兩家公司估值都接近兆美元量級。
對比之下，Perplexity 的數字顯得懸殊：最近一輪是 2025 年 9 月的 2 億美元募資，輪後估值約 200 億美元，累計募資總額約 9 億美元。OpenAI 單輪募資 1,220 億美元，Anthropic 單輪 300 億美元。光是 OpenAI 一輪的募資規模，就超過 Perplexity 估值的六倍。
Srinivas 面對這個現實，選擇用「旁觀者」的角色定義自己的位置。他把接下來六個月定義為 AI 巨頭上市的「市場考驗期」，公開市場會告訴所有人，這些千億估值到底撐不撐得住。他的說法是：如果公開市場反應不佳，那是 OpenAI 和 Anthropic 的問題，不是 Perplexity 的問題，因為 Perplexity 根本不在這一波的隊伍裡。
這是自信，還是只能這樣說？
用零頭的錢，做出四億五千萬美元的 ARR
Srinivas 選擇等待的底氣，來自一組數字：Perplexity 的 ARR（年度經常性收入）在 2026 年 3 月突破 4.5 億美元，且公司設定年底前要達到 6.56 億美元。
推動這波加速的是一個新產品：Perplexity Computer。這是一個自主代理平台，把多個 AI 模型整合進統一的研究工作流，用戶不需要切換不同的 AI 工具，Perplexity 在後端協調各模型完成任務。這個產品推出後的 30 天內，ARR 成長速度加速了約 50%。
從資本效率的角度看，這個數字罕見。用累計約 9 億美元的募資，做到年化 4.5 億美元的營收規模，意味著每花一美元融資，大約能帶來 0.5 美元的 ARR。這個比率在當前 AI 新創裡屬於高效率端。OpenAI 與 Anthropic 的算力投入、模型研發費用、人才爭奪戰，都需要持續的大規模融資來支撐，他們必須上市，部分原因就是需要更多公開市場的資金。
Perplexity 的策略邏輯是：刻意把 2028 訂為最早上市的時間點，目的是先把公司養成「健康、高成長」的事業，而不是為了滿足投資人的退出時間表而被迫上市。Srinivas 的語氣裡有一種明確的節奏感：我們知道自己要去哪裡，不需要被別人的行程表打亂。
小而耐心，是優勢還是唯一的選項？
不過這裡有一個筆者無法替 Srinivas 回答的問題。
Perplexity 確實展示了一種不同的路徑：用遠低於對手的資本量，建立起有實質營收規模的 AI 應用層業務。Perplexity Computer 的早期資料印證了這個方向，把 AI 代理整合進工作流，比單純的搜尋問答有更高的商業轉換價值。
但「選擇等到 2028」和「只能等到 2028」之間，終究有一條微妙的邊界。OpenAI 和 Anthropic 上市後，若公開市場給出的估值倍數大幅壓縮，對整個 AI 新創生態的後期融資環境都會產生連帶影響。屆時 Perplexity 在 2028 年面對的資本市場，不一定比現在更友善。
另一個變數是競爭格局。OpenAI 與 Anthropic 同樣在加速 AI 代理與工作流產品的布局，這正是 Perplexity Computer 目前的主戰場。資本優勢在應用層同樣有效，這是「算力決定格局，資本決定速度」的另一面。
Srinivas 說他相信耐心是優勢，但這個判斷始終只是一個尚待驗證的假設。接下來六個月，這場考驗不只是 AI 巨頭的，也是 Perplexity 的。
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