NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 於 2 月 15 日發布分析指出，美國機構投資者與離岸交易員在比特幣市場出現明顯分歧：CME 期貨年化基差仍高於離岸交易所 Deribit，顯示華爾街對沖基金仍願付溢價做多。
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在比特幣二月暴跌逾 14%、一度觸及 6 萬美元的劇烈震盪中，市場上各種恐慌敘事甚囂塵上。NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 貼出數據分析了兩大關鍵議題：誰還在做多？以及量子電腦真的是元兇嗎？
美國機構仍在付溢價做多
Greg Cipolaro 指出，CME（芝商所）比特幣期貨的一個月年化基差目前仍高於離岸交易所 Deribit。CME 是美國對沖基金和機構投資者的主要交易場所，基差越高代表交易者願意為持有多頭部位支付更高的溢價。
相較之下，Deribit 作為離岸衍生品市場的龍頭，其基差出現更明顯的下降。Greg Cipolaro 分析表示：
離岸基差的更大幅下跌，顯示市場對槓桿多頭倉位的需求正在減弱。
CME 與 Deribit 基差之間不斷擴大的差距，實際上是地理風險偏好的即時溫度計。
換句話說，美國機構投資者仍維持「逢低加碼」的姿態，願意付出高於離岸市場的成本來維持做多部位。而離岸交易員則明顯轉趨保守，槓桿多頭倉位持續萎縮，反映出美國以外的投資者正在降低風險曝露。
這種地理性差異在過去幾輪市場震盪中並不常見，或許暗示著比特幣市場的定價權正加速向受監管的美國期貨市場傾斜。
量子恐慌論被打臉
此前市場流傳一種說法，認為比特幣跌至 6 萬美元是因為量子計算技術的突破可能威脅到比特幣的加密安全性。但 NYDIG 的數據分析直接駁斥了這一邏輯。
Greg Cipolaro 指出，近期比特幣的價格走勢與 IONQ、D-Wave 等量子計算概念股呈現正相關性，也就是兩者同步下跌。如果量子計算真的對比特幣構成「針對性威脅」，理論上這些量子概念股應該在比特幣下跌時逆勢上漲（因為技術突破利好量子產業），但實際情況恰恰相反。
Google Trends 搜索量隨幣價漲才上漲
NYDIG 進一步引用 Google Trends 數據佐證。Greg Cipolaro 發現，「量子計算 比特幣」相關搜索量的增加，通常伴隨的是比特幣價格上漲而非下跌。
這說明公眾對量子計算威脅的關注，更多是在牛市中出於好奇和市場熱度的驅動，而非在恐慌拋售時被放大。如果量子計算真的是導致拋售的元兇，搜索量應該在幣價暴跌時飆升，但數據並不支持這種敘事。
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