《金融時報》指出 NVIDIA 即將以 300 億美元入股 OpenAI，取代去年千億級合作計畫，AI 產業從「畫大餅」轉向「先付錢」。
（前情提要：重磅！NVIDIA砸1,000億美元合作OpenAI、共建10GW AI資料中心，NVDA跳漲3.9%）
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金金融時報今（20）日報導，NVIDIA 正在最後階段敲定對 OpenAI 的 300 億美元股權投資，最快本週末完成。這筆交易將取代兩家公司在 2025 年 9 月高調宣布的 1,000 億美元長期合作計畫（該計畫承諾未來數年逐步部署 10 吉瓦的 NVIDIA 系統，但在 AI 產業信心動搖的背景下被擱置）。
數字縮水了七成，但性質截然不同：去年的千億是分期承諾，今年的三百億是真金白銀。NVIDIA 不再是「未來的供應商」，而是直接成為 OpenAI 的大股東。
據了解，這筆投資是 OpenAI 更大規模融資的一部分。整輪募資預計超過 1,000 億美元，參與者包括 Amazon（最多 500 億）、SoftBank（約 300 億）和 Microsoft。OpenAI 的融資前估值為 7,300 億美元，融資後可能突破 8,500 億。
從供應鏈關係到資本捆綁
這筆交易最值得玩味的地方不是金額，而是結構。知情人士透露，OpenAI 將把大部分新資金「再投資於 NVIDIA 硬體」。換句話說，NVIDIA 投出去的 300 億美元，有相當比例會以訂單的形式流回自己的口袋。
這是一種精妙的資本循環：NVIDIA 用股權投資換取硬體訂單，同時鎖定 AI 產業最大客戶的長期需求。OpenAI 拿到資金擴建算力，而 NVIDIA 既收穫了股權增值的上行空間，又確保了營收管道的穩定性。
但這也意味著，NVIDIA 的命運與 OpenAI 的成敗更緊密地綁定在一起。如果 AI 的商業化不如預期（市場正在對此打上問號）NVIDIA 面臨的就不只是營收放緩，還有股權投資的減值壓力。
投資者對 AI 產業疑慮加深
今年初以來，投資者對 AI 產業的健康狀況疑慮加深。去年 9 月 NVIDIA 與 OpenAI 宣布千億合作時，市場情緒還是「AI 改變一切」；如今的氛圍更接近「AI 到底能不能賺錢？」
DeepSeek 等開源模型的崛起、企業 AI 支出回報率的質疑、以及中國 AI 產業的快速追趕，都在侵蝕市場對「NVIDIA 壟斷算力需求」的信心。千億計畫被三百億取代，某種程度上也反映了這種降溫：產業不再願意為遙遠的未來畫大餅，而是選擇「先把錢花在確定的事上」。
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