全球最大企業比特幣持有者 Strategy 微策略公布 Q4 財報，淨虧損 126 億美元。執行長 Phong Le 表示，比特幣需跌至 8,000 美元並維持 5-6 年才會威脅公司償債能力、Michael Saylor 同時宣布將推出「比特幣安全計畫」應對量子運算威脅。
（前情提要：比特幣反彈 6.5 萬美元，沉睡巨鯨抄底、日本微策略 Metaplanet：擁抱 BTC 目標不變 ）
（背景補充：微策略 BTC 浮虧衝破 100 億美元！財報史上最慘 Strategy 股價一夜暴跌 17% ）
微策略會賣出比特幣嗎？隨著 BTC 今晨插針六萬美元、Strategy 股價一夜重挫 17%，市場對此的擔憂越來越大。對此 Strategy 執行長 Phong Le 在第四季財報說明會上，明確給出了一個數字：
在極端下行情境中，如果比特幣價格下跌 90% 到 8,000 美元，那是我們的比特幣儲備等於淨負債的臨界點，屆時我們將無法用比特幣儲備償還可轉債，必須考慮重組、增發股票或增發債務。
但他強調，這個情境需要比特幣跌到 8,000 美元並維持 5 到 6 年，才會對公司的可轉債償還能力構成真正威脅。換句話說，以目前約 64,833 美元的價格計算，比特幣需要再跌 87.7%，然後在那個水位躺平好一段時間。
當然，Phong 是不是有過度美化數字還有待商榷，但這是 Strategy 給市場的定心丸：短期波動傷不了我們。
126 億美元的帳面虧損
Strategy 第四季淨虧損 126 億美元，這數字看起來很嚇人，但主要來自其比特幣持有的未實現虧損（比特幣價格跌破公司的平均買入成本）
財務長 Andrew Kang 解釋：「這些結果顯然是由季末比特幣在市價計價會計下的價值下跌所驅動。」但他也強調公司的長期思維：「即使在波動環境中，我們仍持續執行策略。」
這是會計規則的現實。加密貨幣持有必須採用公允價值計量，價格波動直接反映在損益表上。對 Strategy 這種重倉比特幣的公司來說，這意味著財報會隨幣價劇烈起伏，但只要不賣，就只是帳面數字。
Saylor 的長期主義宣言
執行董事長 Michael Saylor 在電話會議上也展現了一貫的堅定。
「這種季度間的波動可能很劇烈、也可能令人不安，但重要的是強調：我們的策略是為長期而建構的，」Saylor 說。「它能承受短期價格波動，甚至像我們今天看到的這種短期極端狀況。」
公司管理良好、抵押充足、結構負責，所以我們能挺過艱難的月份、艱難的季度，甚至艱難的兩三年週期…我們以前做過，未來也準備好繼續做。
量子運算：10 年後的挑戰
電話會議上另一個焦點是量子運算對比特幣的潛在威脅。Saylor 的態度是：這是真實的風險，但不是迫在眉睫的危機。
「我們認為這大概還要 10 年或更久才會構成威脅，這是共識，」Saylor 說。「這是一項有前景的技術，但仍處於萌芽階段。」
他指出，量子運算不只威脅比特幣，也威脅依賴傳統密碼學的金融和國防產業。但大量投資已經流入抗量子協議的開發，比特幣將透過全球共識進行升級。
「比特幣是可升級的，比特幣可以升級變得更強，」Saylor 說。「我們是樂觀主義者，我們相信人類會接受挑戰，我們會升級來迎接這些挑戰，並以理性的方式進行。」
為支持比特幣抗量子升級的適當共識與解決方案，Saylor 宣布 Strategy 將推出比特幣安全計畫（Bitcoin Security Program），與全球網路安全、加密貨幣和比特幣安全社群協調合作。
信仰與現實的拉鋸
Strategy 的處境也同時是加密市場的縮影。
當價格上漲，他們是遠見者、是先驅、是「懂的人」。當價格下跌，他們是賭徒、是泡沫的代言人、是等著被清算的對象。
但 Saylor 團隊選擇的敘事很清楚：這不是一場季度遊戲，而是一場十年賭注。126 億美元的帳面虧損是波動的代價，不是失敗的證明。
問題是，市場會給他們多少時間來證明這一點？
HODL
— Michael Saylor (@saylor) February 5, 2026
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