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Home 區塊鏈商業應用 defi

DeFi|匯差危機!Maker 治理投票上調零穩定費率,DAI 出現 3% 溢價

Jason Liu by Jason Liu
2020-09-09
in defi
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DeFi|匯差危機!Maker 治理投票上調零穩定費率,DAI 出現 3% 溢價
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週一(7),去中心化金融領域(DeFi)上的熱門借貸協議 Maker 通過了一項治理提案,以對其基準利率(Base Rate)進行調整。投票結果顯示,大多數資產的穩定費率(Stability Fee)都重新上調至 0% 以上,目的是要保持 DAI 的的價格穩定性。
(背景補充:Dai 通縮危機下的抉擇,「Maker算法型央行」與 Fed 的貨幣政策比較)

 

隨著 DeFi 盛世的興起,穩定幣 DAI 的需求也順勢成長。但是,在 9 月初以太幣(ETH)大幅下跌後,為了贖回抵押品,DAI 需求又隨之徒增而出現溢價,偏離其設定與美元 1:1 掛鈎的機制;可是,Maker 竟投票決定上調穩定費率,這又是怎麼回事呢?

DAI 是借貸協議 Maker 在 2018 年發行的穩定幣,透過一種名為 Collat​​eralized Debt Position(CDP)的智能合約,以抵押以太幣(ETH)、USDT、WBTC 等代幣的方式,來生成的相應的 DAI,並依照穩定費率支付一定的利息。

在 DeFi 領域上,DAI 與 USDT、USDC 等穩定幣經常被當作用戶提供流動性的重要選項。

延伸閱讀:白話解讀「MakerDAO 多抵押 Dai 系統」白皮書

穩定費率上調、加劇 DAI 價差?

今年 4 月,Maker 社群曾發起投票,將許多幣種的穩定費率下調至最低 0%,刺激貸款人鑄造更多 DAI,增加 DAI 的市場流動性,以保持對美元的穩定價格。兩個月後,DeFi 流動性挖礦(Yield Farming)開始盛行,也助長了 DAI 的需求量大增。

經歷了 6 月初至 8 月底的 DeFi 狂歡後,DeFi 協議代幣已從 9 月開始出現回調,熱門抵押選項的以太幣也大幅下跌;為了避免因抵押率不足而遭到清算,DAI 的借款人或清算方都爭先恐後地買入 DAI,希望能趕在憾事發生前贖回抵押資產。

根據 Maker 機制,抵押品只能以 DAI 來贖回,而清算方則是可以在拍賣中以相對便宜的價格買進抵押品。

如此一來,由於需求的提高,DAI 因此脫離了與美元的穩定匯率。

照理來說,Maker 應該要繼續維持零利率,激勵借款人鑄造更多 DAI,以保持供需平衡。但是,Maker 投票結果卻是大相徑庭。根據 Maker DAI Bot 數據顯示,WBTC、BAT、USDC 等多種個抵押選項的穩定費率都已從 0% 上調至 2%,只有以太幣的穩定費率並未調整。

雖然,因為上調了穩定費率,借貸人將需要繳納借貸利息,而 Maker 協議則可以從中獲得收入。但是,穩定費率調漲,也會降低借款人借貸的意願,而這又會進一步加劇 DAI 與美元匯率脫鉤的情況。

– daistats 數據顯示,剩下以太幣的穩定費率保持在 0%,其餘多種抵押選項都上調至最低 2% –

CoinGecko 數據顯示,在 Maker 投票決定上調穩定費率後,DAI 就在今日凌晨 2 點左右上漲至 1.03 美元,溢價情況加劇。

– CoinGecko 圖表顯示,Maker 昨晚調整穩定費率後,DAI 價格一度來到 1.03 美元 –

Cointelegraph 報導指出,治理代幣 MKR 的持有人似乎大多在 DeFi 的這波熱潮中保持著觀望態度,因為穩定費率調降至 0% 以刺激 DAI 的生成,也連帶減少了 Maker 協議的收入來源,所以在 DeFi 代幣下跌後,動搖了他們對於保持 0% 穩定費率的態度。

不過,事實上可能並非如此。

沛理科技的創辦人陳品向動區解釋道,DAI 的需求量依然很大,因為倘若以太幣持續下探,屆時借款人一但因為抵押率不足而觸發了清算機制,不僅抵押品將被拿去拍賣,還要面臨 13% 的清算罰款。也就是說,就算穩定費率上調至 2%,人們依然會為了贖回抵押品,拿其他穩定幣抵押品去鑄造 DAI,而這也可以說明為什麼只有以太幣的穩定費率維持在 0%。

目前,Maker 還尚未找尋出一個令人滿意的機制,以吸引套利者來將 DAI 的幣價維持在 1 美元。根據 Maker 社群發起的幾項治理投票顯示,MKR 持有人甚至已經在考慮是否採以負利率政策,以當前投票狀況來看,是獲得了社群廣大的支持。

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