韓國交易所 7 月 1 日起正式實施修訂後的上市維持規則，KOSDAQ 掛牌的 DAT（數位資產財庫）概念股首當其衝，Bitmax 市值已跌破 200 億韓元新門檻，面臨即刻退市風險；Parataxis Korea 與 Bitplanet 雖暫時過關，但明年 1 月 300 億韓元門檻上路後恐難逃一劫。
（前情提要：三星傳聯手韓國7大券商，擬明年設立加密貨幣交易所）
（背景補充：韓國擬立法規範金融網紅，「薦股薦幣」須強制公開持倉與報酬）
南韓金融監管對 KOSDAQ 掛牌企業的整頓力度再度升級。7 月 1 日起，修訂後的上市維持規則正式上路，首當其衝的是近年在韓國股市崛起的「DAT（Digital Asset Treasury，數位資產財庫）」概念股，這類公司以持有比特幣等加密資產作為財庫儲備策略，如今正面臨上市地位保衛戰。
根據韓國交易所（KRX）6 月 26 日的資料，Bitmax 股價單日重挫 6.3% 至 1,228 韓元，市值僅剩 131 億韓元（約 950 萬美元），已低於下半年適用的 200 億韓元市值下限，面臨即刻退市風險。Bitmax 的暴跌拖累整體 DAT 概念股板塊氣氛，市場對這類「幣價連動股」的信心明顯動搖。
雙重逆風：幣價疲軟 + KOSDAQ 資金外流
DAT 概念股承受的是雙重打擊。一方面，比特幣近期價格從高點回落，直接侵蝕這些公司財庫的核心資產價值；另一方面，KOSDAQ 市場今年以來整體下跌約 10%，資金持續流向大型 KOSPI 成分股，小型股流動性被進一步擠壓。
韓國金融服務委員會（FSC）早前公告的修訂規則顯示，退市門檻將分兩階段提高：2026 年下半年維持 200 億韓元下限，2027 年 1 月起進一步拉高至 300 億韓元。這意味著目前市值在 200-300 億韓元區間的 DAT 公司，最多隻剩半年的緩衝期。
Parataxis Korea 內外交迫：資本減損遭停牌
在退市風險光譜的中段，Parataxis Korea 市值約 268 億韓元，暫且越過下半年門檻，但距明年 1 月的 300 億韓元新標準仍有一段差距。更棘手的是，該公司自 4 月起因資本減損問題遭停牌，目前正接受上市資格審查。
Parataxis 背後母公司為新加坡加密投資機構 Parataxis Capital，其以太坊財庫部位在幣價低迷時期承受顯著帳面損失，進而反映在韓國上市實體的資本適足率上。監管機構的審查結果可能比市值門檻更早決定其命運。
Bitplanet 暫時安全，但時鐘在倒數
三檔 DAT 概念股中，Bitplanet 以 331 億韓元市值相對最穩，勉強跨越明年新制的最低門檻。但市場觀察人士指出，KOSDAQ 退市規則除了市值標準，還包括營收、股東權益等多維度指標，Bitplanet 若無法在未來兩季展現穩健的財務基本面，仍有可能踩到其他退市紅線。
值得注意的是，韓國資本市場對 DAT 概念股的分類爭議由來已久，監管機構認為這類公司本質上是「加密貨幣投資信託」而非營運企業，應適用更嚴格的上市標準。此次規則修訂可視為監管態度的明確表態：想掛牌上市，就得有真正的商業營收，靠比特幣帳面增值撐市值那套玩不下去了。
韓國加密監管連環拳：從交易所到上市公司無一倖免
這次退市規則升級並非孤立事件，而是韓國 2024 年《虛擬資產使用者保護法》上路以來，監管逐步收緊的一部分。從要求交易所改善使用者契約、研議加密獲利課稅，到規範金融網紅強制揭露持倉，再到如今對 DAT 概念股的退市施壓，韓國監管機構正以「全覆蓋」的架構重新定義加密資產在傳統金融體系中的位置。
DAT 概念股能否在 2027 年門檻全面上路前找到轉型出路，例如向真正的軟體或金融服務營運轉型，或透過併購注入實體業務，將是未來半年的觀察重點。而對其他亞洲市場（包括臺灣在內）的加密財庫概念股而言，韓國的監管實驗無疑是一個值得密切關注的前車之鑑。
