日本記憶體大廠 Kioxia 股價從高點腰斬 52%，市值蒸發至少 1,850 億美元，一個月前才剛超車豐田登上日股市值王。
（前情提要：別只看海力士，全球記憶體概念股一次看：韓國定價、臺灣吃供應鏈、日本隱形冠軍）
（背景補充：市場只看 AI 不看獲利！羅素 2000 指數「虧損 AI 股」狂飆 154%，漲幅狠甩美股科技七巨頭）
一個月前，鎧俠 Kioxia 才剛締造日本股市歷史性的一刻，這家記憶體晶片大廠股價六月中一舉超車豐田汽車，登上日本市值最高公司寶座。可時序推進到七月，同一支股票卻已從歷史高點（108,600 日圓）大幅回落超 50%，今日開盤狂瀉 13.09% 現報 53,980 日圓。
這波下跌已經讓 Kioxia 從日本市值最大公司的位置，滑落到第四名。
今年以來，日本市值龍頭已經七度易主，豐田汽車、軟銀集團、Kioxia 輪流坐上這個位置；目前坐在王座上的，是三菱日聯金融集團。輪替的速度之快，說明市場情緒有多浮躁不安。
崩跌的三個理由：矽迴圈、中國對手、快錢出場
大和證券首席策略師坪井裕豪向彭博社表示：「晶片產業向來對矽迴圈（silicon cycle）很敏感，這種模式我們已經看過很多次了。」矽迴圈。簡單來說就是，記憶體這種晶片有明顯的漲跌週期，供不應求時價格飆漲，一旦產能開出來就容易崩跌，是半導體業最古老也最誠實的規律。
坪井裕豪進一步指出，中國記憶體廠商也正快速崛起，市場開始認為全球記憶體價格漲勢可能趨緩。他表示：「要讓獲利成長持續加速的預期已經越來越難維持，快錢投資人可能已經搶先落袋為安。」
背景並不難理解：Kioxia 是日本 NAND 快閃記憶體大廠，過去多年一路捱過記憶體晶片產業數一數二慘烈的景氣低谷，苦日子撐了好幾年。直到 2024 年掛牌上市後，情勢才徹底翻轉，受惠於 AI 熱潮帶動記憶體與資料儲存需求暴增，股價一路衝上超車豐田的位置，一度成為 MSCI 世界指數表現最好的成分股。
與此同時，三星電子與 SK 海力士陸續宣布擴產，加上中國長鑫儲存（CXMT）等業者加入戰局，市場開始擔心供給過剩、漲價動能見頂。
更大的背景是，投資人正在重新檢視整個晶片產業。週四美股晶片類股指數重挫超過 4%，市場對台積電 AI 投資的疑慮，也蓋過了財報中亮眼的展望。資金開始從 AI 概念股輪動到落後族群，投資人開始質疑，鉅額 AI 支出的實際回報，究竟撐不撐得起目前的高估值？
槓桿散戶與大股東退出的訊號相反
矛盾的是，分析師目前並未放棄 Kioxia。彭博社報導，市場預估這檔股票未來一年還有約 118% 的上漲空間，日股 Topix 指數今年 10 月調整成分股，屆時預期會帶進一波被動資金流入。
但另一方面，日本散戶投資人在 Kioxia 上持有相當高比例的槓桿部位，一旦賣壓加速，下檔風險會被放大。且大股東 Bain Capital 已經選擇出場，部分投資人將此解讀為，整個半導體週期與 Kioxia 這波漲勢可能正在觸頂。
118% 的樂觀預測 vs 大股東選擇離場，兩種訊號同時並存，恰恰說明市場對這波記憶體行情的分歧有多大。
📍相關報導📍
AI 泡沫破裂？專家指股市修正是「速度崩跌」引出長線買點，預言 AI 代理引爆 24 倍 Token 需求
韓國股市單日暴跌逾 8%！KOSPI 觸發全年第七次熔斷，SK 海力士領跌 13%
