摩根大通神預測！在金銀這波大跌發生之前，摩根大通的最新研究就曾指出，加密貨幣與貴金屬市場的資金配置正在出現明顯變化。該行分析認為，比特幣期貨已落入「超賣」區間，而白銀期貨則轉為高度「超買」。
（前情提要：史詩級暴跌！白銀血崩35%灌破75美元、黃金下剎12%失守4700美元，分析師：貴金屬盛宴已經結束）
（背景補充：金銀齊崩！白銀一日狂瀉20%、黃金重挫8%，貴金屬牛市要結束了？）
貴金屬市場在經歷了一波瘋狂的牛市行情後，昨夜終於迎來回檔：白銀與黃金同步暴跌，跌幅之深、速度之快，令市場措手不及。白銀單日重挫逾三成、黃金跌幅超過一成，雙雙改寫數十年來最慘單日表現，成為今年開年以來最震撼的金融市場事件之一。
然而，在這波大跌發生之前，摩根大通（JPMorgan）的最新研究就曾指出，加密貨幣與貴金屬市場的資金配置正在出現明顯變化。該行分析認為，比特幣期貨已落入「超賣」區間，而白銀期貨則轉為高度「超買」。摩根大通同時還強調，黃金雖然短期面臨回檔壓力，但在中長期結構性需求支撐下，仍有機會上看每盎司 8,000 至 8,500 美元。
散戶資金轉向：從比特幣回流貴金屬
摩根大通在本週三的分析報告中指出，2025 年大部分時間，散戶投資人同時配置比特幣與黃金 ETF，押注通膨與貨幣貶值風險。然而，自 2025 年 8 月起，比特幣 ETF 的資金流入開始停滯，並於第四季轉為流出。
相對地，黃金 ETF 的資金持續湧入，全年累計流入金額接近 600 億美元；白銀 ETF 的主要資金流入也集中於第四季，時間點正好與比特幣 ETF 出現資金撤離相呼應。分析師認為，這反映出散戶投資人正逐步降低對比特幣的曝險，轉而尋求貴金屬作為避險標的。
機構部位變化：白銀與黃金多頭明顯增加
在機構投資人方面，摩根大通以 CME 期貨未平倉量變化作為觀察指標，發現 2025 年第四季至 2026 年初，白銀期貨的多頭部位快速累積，主要由避險基金推動。
此外，黃金期貨在過去一年中，也持續出現多頭部位增加的情況。相較之下，比特幣期貨的部位配置並未出現同樣規模的增長，顯示機構資金在風險配置上，對加密資產仍保持相對保守態度。
動能指標分歧：白銀過熱、比特幣承壓
從動能與趨勢指標來看，摩根大通指出三項資產呈現明顯分歧。黃金期貨已進入超買區間，白銀期貨更處於高度超買狀態；反觀比特幣期貨，則已顯示超賣訊號。
分析師提醒，這樣的部位結構意味著，黃金與白銀短期內可能面臨獲利了結或價格回歸的壓力 —— 事實也的確如此，在這份報告發布後，金價與銀價在短暫刷新歷史新高後便迅速回檔、且下跌幅度令人始料不及，驗證了短線修正風險。
流動性差異：比特幣對小額交易更敏感
另外，報告還同時比較了三種資產的市場流動性結構。以 Hui-Heubel 比率衡量，黃金市場流動性最為充沛，參與者廣泛；白銀流動性相對較薄，近期市場廣度下降可能放大價格波動。
比特幣的該項指標則為三者中最高，代表其市場流動性相對有限，對於資金進出與交易量變化更為敏感，價格波動也更容易被放大。
長期觀點不變：摩根大通看好黃金結構性上行
儘管摩根大通認為，短期內貴金屬市場存在修正風險（目前修正已經發生），但摩根大通仍對黃金的長期走勢保持樂觀。分析師指出，無論是私人投資人或各國央行，對黃金的配置比例仍在持續上升。
該行預期，若家庭投資組合持續以黃金取代長天期債券，作為對沖股票風險的工具，私人投資人對黃金的配置比例，未來數年有望從目前略高於 3% 提升至約 4.6%。在此情境下，黃金的理論價格區間可望上看每盎司 8,000 至 8,500 美元。
至於比特幣，摩根大通去年曾提出未來 6 至 12 個月上看 17 萬美元的多頭情境，但目前尚未更新該一目標，同時市場仍在觀察機構資金是否重新回流加密資產。
