美以空襲讓伊朗比特幣算力在一季內蒸發 77%，從 9 EH/s 驟降至僅剩 2 EH/s；但 Hashrate Index 報告指出，全球算力維持在 ~1,000 EH/s 高位，地區性中斷只是重新分配算力，並未摧毀網路。真正拖垮礦工的，是 BTC 較歷史高點重挫逾 45%，舊世代礦機已全面虧損。
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伊朗算力崩了，比特幣網路卻根本沒感覺。根據 Luxor Technology 行銷總監 Ian Philpot 在最新 Hashrate Index 季度報告中的分析，美以聯合空襲導致伊朗境內電網不穩、網路中斷，約 70 萬臺礦機被迫下線，當地算力從 Q1 的約 9 EH/s 暴跌至 Q2 的 ~2 EH/s，季度跌幅達 77%。這是自 2020 年以來，全球比特幣算力首次出現季度性下滑——但主因並非戰爭本身。
算力沒有消失，只是換了地方
Philpot 在報告中指出，「影響僅限於伊朗；鄰近的 UAE 和阿曼仍保持穩定。全球算力維持在約 1,000 EH/s，因為沒有任何單一地區擁有足夠的產能來威脅網路連續性。地區性中斷只會重新分配算力，而非摧毀它。」
資料支撐了這個論點：全球 30 日 SMA 算力從 Q1 的 1,066 EH/s 降至 Q2 的約 1,004 EH/s，季度跌幅僅 5.8%。伊朗損失的 7 EH/s，對總量逾千 EH/s 的網路而言，不過是杯水車薪。
從地理分布來看，美國（37%）、俄羅斯（17%）、中國（12%）三國合計掌控全球 65.6% 的算力，高度分散的地緣格局本身就是最強的去中心化防護網。伊朗估計約有 427,000 臺活躍比特幣礦機，即便這批機器全部停擺，也動搖不了整體網路的運作。值得注意的是，美伊兩週停火協議已於本週二達成，伊朗算力何時回穩，將視電網恢復進度而定。
真正的殺手：幣價跌 45%，礦機虧錢在挖
戰爭以外，Philpot 點出了一個更根本的壓力源——獲利能力。BTC 從去年 10 月的歷史高點 126,000 美元跌超 45%，hash price 跌至歷史新低，部分礦工每挖出一枚 BTC 虧損約 19,000 美元。
在這樣的價格水位，效能低於 25 J/TH 的舊世代裝置已在負毛利區間運作，被迫關機。我們估計目前有 252 EH/s 的邊際產能處於離線狀態——大多數老舊硬體早已退場。
這也印證了 Philpot 對挖礦邏輯的核心觀察：「挖礦獲利能力對機器部署與退役的影響，遠大於電費成本或監管框架。」換句話說，礦工不是被戰爭嚇跑的，是被帳本逼退的。
挖礦版圖持續重組，AI 成新出口
在盈利壓力下，部分礦工已開始將算力基礎設施轉向 AI 運算，尋求更穩定的現金流。與此同時，Hashrate Index 報告也指出，全球 90% 算力所在國家的電力成本，與國際原油價格的相關性並不高——這意味著中東地緣衝突對電費的連帶影響，遠比市場直覺預期的要小。
算力版圖正在重組，但驅動力從來不是砲火，而是每一臺礦機背後的損益計算。
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