Hyperscale Data 關閉密西根礦場全數轉向 AI 算力中心，簽下 20MW 十年長約最高 12 億鎂收入，比特幣持倉 79% 縮水至 215 枚。
（前情提要：Core Scientific 不挖礦了！1.5GW 德州礦場轉型 AI 資料中心，砸 40 億鎂擴建四州廠房）
（背景補充：不挖比特幣改賺 AI 財！礦企 HIVE 宣布斥資 25 億鎂打造 AI 超算中心，股價狂噴逾 35%）
挖礦廠 Hyperscale Data 在週三宣告，密西根廠區的所有比特幣礦機已全面關機，正式結束挖礦業務，為一家加州 AI 新創客戶的資料中心做準備。這家公司也在宣告中表示，相關礦機裝置將進行拍賣。
根據公司在 PR Newswire 發布的官方宣告，未具名的加州新雲端（neocloud）供應商已完成對場址的驗收檢查，所有礦機隨之關機。
20MW 十年大單，最高 12 億鎂
這項合約的內容如下：
- 客戶已簽約租用 20MW 算力
- 合約期 10 年，可延長兩次各 5 年（最長 20 年）
- 若全部延長選項都執行，最高收入可達 12 億鎂
- 另有額外 32MW 可選容量，若客戶全數接手，總收入可能衝上 30 億鎂
- 密西根廠區最終可支援 340MW 的算力規模
不過 Hyperscale 在宣告中也提醒，這些擴建計劃仍屬初步階段，必須滿足融資到位、監管核准等多項條件。12 億鎂的數字是「客戶兩個延長選項都行使」的理想情境，30 億鎂則還要再加上 32MW 擴容選項。
挖礦不賺了，賣比特幣籌資建 AI
Hyperscale Data 的比特幣持倉在這波轉型中大幅縮水。關鍵時間線如下：
- 7 月 30 日：持倉約 1,006 BTC，並已出售 100 BTC，同時安排以 BTC 為抵押的信貸額度來支應密西根校園開發
- 8 月 30 日當週：根據PR Newswire 公告，又出售約 65 BTC，換得 510 萬美元，用於密西根廠區開發
- 目前持倉：BitcoinTreasuries.NET 資料顯示，Hyperscale 目前剩 215 BTC，市值約 1,670 萬美元，比 7 月底下降約 79%，在平台上公開發行公司 BTC 持倉排名掉到第 84 名
換句話說，這家公司在不到一個半月內，從持有約 1,006 BTC 一路砍到只剩 215 BTC，中間至少賣掉 791 BTC，全數投入 AI 資料中心的建設與相關融資。
股價創新低，5 合 1 併股也救不了
市場對這波轉型的反應並不樂觀。根據 Yahoo Finance 資料，Hyperscale Data（NYSE American: GPUS）週三收盤價 0.1984 美元，單日下跌約 17%，盤中更觸及 0.1932 美元的歷史新低（已調整併股後股價）。
這波暴跌發生在 5 合 1 併股剛完成不久。根據公司 8 月向 SEC 提交的10-Q 季度報告，併股後股價從 8 月 25 日起開始按新基準交易。
為什麼股價跌、但合約其實不賴？
從合約條款來看，20MW × 10 年的基本盤是確定的。若客戶行使全部延長選項，12 億鎂收入落在每年 6,000 萬美元的長期現金流。加上 Hyperscale 的密西根廠區最終可支撐 340MW，這在 AI 算力需求暴增的背景下是稀缺資產。
但股價下跌反映的幾個風險因子：
- 客戶匿名：至今未揭露 AI 客戶身份，讓投資人無法評估對 phương 信用與長期穩定性
- 高度依賴選項：12 億鎂的數字需要客戶連續行使兩個延長選項，並非保證收入
- 比特幣國庫幾乎清倉：從 1,006 BTC 砍到 215 BTC，代表公司把比特幣敞口幾乎清光。在 BTC 8 月漲 25% 的背景下，這波賣出可能錯過大量帳面收益
- 併股訊號：5 合 1 併股通常是股價過低時的防摘牌手段，不代表基本面改善
Hyperscale 的案例與近期 Core Scientific、Riot Platforms、HIVE 等礦企走的路徑一致，關掉挖礦、把電力與土地賣給 AI 玩家。差別在於，那些公司的轉型合約金額更大（Riot 98 億美元、Core Scientific 400 億美元）、客戶透明度高，且股價隨之爆漲。Hyperscale 目前的狀況更接近「轉型方向對，但規模與執行力還沒證明」的階段。
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