美國加密永續合約的監管歸屬長年懸而未決，Hyperliquid政策中心（HPC）週一在 X 發布宣告，呼籲美國SEC與CFTC建立一套以「合約特徵與交易方式」為準的統一分類框架，讓同類產品無論錨定哪種資產都歸於同類；文中並提出重新界定證券期貨、保留上架彈性、維持兩機構一致、框架現代化四項建議。
（前情提要：Hyperliquid 向 CFTC 遞交預測市場評論文：呼籲放行「去中心化」合法途徑，為 HIP-4 升級鋪路）
（背景補充：里程碑！CFTC 批准預測市場 Kalshi 上市「美國首檔合規比特幣永續合約」）
加密資產永續合約在美國究竟該歸誰監管、又該依何種框架定型，長期是美國商品期貨交易委員會（CFTC）與證券交易委員會（SEC）之間的灰色地帶。Hyperliquid 旗下政策中心（HPC）在 X 平台發布宣告，向兩家聯邦監管機構遞交意見，呼籲以「合約特徵與交易方式」為核心、建立一套統一的永續合約分類框架，讓同類產品無論錨定比特幣、原油或單一證券都能落在同一類別。
HPC 主張：分類應以「合約特徵」而非「錨定資產」為準
HPC 在宣告中指出，CFTC 與 SEC 過去一年一直苦於尋找永續合約的分類答案。依其論點，凡是具備期貨合約傳統特徵的股票永續合約，應可被歸類為證券期貨；但分類的界定不應以底層資產是比特幣、原油還是單一證券而異，而應回歸每份合約自身的內在結構與交易方式，讓同結構的產品統一歸入同一類別。
動區理解，這份提案的用意在於繞開「加密資產到底算不算證券」的長年爭辯，改從「交易工具」的角度切入：只要產品在結構與行為上具備期貨契約特徵的，就按期貨契約治理，並保留交易所上架的彈性空間。
四項具體請求：從定義、上架到現代化
HPC 向 SEC 與 CFTC 提出四項具體建議，要求兩機構共同落實：
- 確立「證券期貨」定義包含期貨契約的既定特徵，讓具備這些特徵的現金結算股票永續合約，可直接依證券期貨身分上市；
- 保留交易場所目前在「產品上架決定」上所擁有的靈活性；
- 維持兩監管機構之間分類的一致性，讓永續合約無論涉及何種資產，都能適用相同的閾值分類；
- 對既有證券期貨框架進行現代化改造，以重振該類別並適應新的產品結構。
地盤之爭下的「政策落地」策略
這份意見背後，是 CFTC 與 SEC 長達一年多的管轄權拔河。CFTC 主席 Selig 先前已定調將對加密永續合約發布合法落地指引，並直言要想辦法終結與 SEC 的重疊；兩家機構也一度發布「協調監管」的聯合宣告，探討將永續合約納入監管視野。HPC 後續早向 CFTC 遞交過預測市場的評論文，如今再把焦點拉到永續合約，顯示其正把「政策倡議」當成產品在任何合規市場落地的先行工作。
若一套以契約特徵為準的統一框架真能落實，受益的不只是加密原生產品，連錨定股票、原油等其他標的的新型永續也能循同一套規則取得合規定位。對照之下，臺灣與多數亞洲市場的永續交易仍多停留在傳統監管與保證金管制層次，尚未在「跨資產統一分類」這層進行制度設計；美國若率先拍板統一框架，很可能成為後續其他金融市場參考的監管座標。
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