Sam Altman 持有約三分之一股權的核融合新創 Helion 完成 4.65 億美元 Series G 融資，估值飆至 155 億美元。Helion 正全速趕工首座電廠 Orion，目標 2028 年依據與微軟簽訂的業界首例核融合購電協議。
（前情提要：OpenAI 與核融合新創 Helion 洽談大規模購電協議，Altman 的能源鍊金術）
（背景補充：AI 是吃電怪獸！Sam Altman 看好「核融合發電」帶來能源突破）
全球 AI 資料中心的用電量，正以每年數十個百分點的速度暴增，而傳統電網根本沒有做好準備。核融合新創 Helion 週四宣布完成 4.65 億美元 Series G 融資，估值達 155 億美元，較 2025 年的水位近乎翻了三倍。
本輪由 Thrive Capital 領投，新進投資人包括 Alta Park Capital、Anti Fund、BoxGroup…等；既有股東 Capricorn Technology Impact Funds、Lightspeed Venture Partners 以及一所大學捐贈基金也持續跟進。
站在這筆錢背後最醒目的名字是 Sam Altman。他在今年的 Musk v.s Altman 庭訊中揭露，自己持有 Helion 約三分之一的股權；但他也在今年 3 月辭去了 Helion 董事會職務，試圖釐清他與 OpenAI 之間的利益邊界。
這筆融資進來的時機，正是 Helion 全速趕工第一座電廠 Orion 之際。Helion 與微軟簽訂了業界首例核融合購電協議（PPA），購電協議的意思是：買方（這裡是微軟）預先簽約包下未來某座電廠一定額度的電，等於以預購形式鎖定能源供應。
根據協議，Helion 承諾最快在 2028 年向電網供應至少 50 MW 的商業核融合電力，用電物件是微軟位於華盛頓州中部的一處資料中心。這個時程，是整個核融合產業目前最激進的公開承諾。
為什麼資本瘋搶一個「下個十年才能商轉」的技術
訓練一個頂尖大型語言模型需要消耗的電力，大約等同於一座小型城市數個月的用量。而推論所消耗的電力，可能還要再乘上好幾倍。
傳統火力電廠與再生能源的供應速度，跟不上資料中心的擴張節奏；核融合，在理論上提供了一個幾乎完美的答案：燃料是海水中提取的氘，理論上近乎取之不盡；不像核分裂反應爐會留下需要儲存數萬年的高放射性廢料；而且可以全天候穩定供電，不受天氣影響。
問題是，核融合七十年來始終是「二十年後就能商用」的浮雲。
Helion 的解法，是押注在一套與同業根本不同的工程路線上。多數核融合新創的邏輯是：用磁鐵或雷射把超高溫電漿約束或壓縮，讓輕原子核撞在一起、釋放巨大熱能，然後用這股熱去燒開水、推動蒸汽渦輪發電，本質上和燒煤發電一樣，只是熱源換成了核融合。
Helion 選擇跳過蒸汽渦輪這個環節。它用磁鐵壓縮燃料、讓核融合反應在電漿內部發生，電漿受熱膨脹時會推擠磁場，Helion 直接把這股推力「抽」成電流輸出。這個原理有點像電動車鬆開油門時，馬達反轉、把車子的動能轉回電能、替電池回充，同樣是把一種力學運動直接轉換成電，而不是先變熱、再燒水、再推渦輪。理論上，這條路線可以大幅減少能量在轉換過程中的耗損。
然而，部分核融合物理學家對此持懷疑態度，原因之一是 Helion 極少在同儕審查期刊上發表論文，外部研究人員難以檢驗其技術主張的物理基礎。CEO David Kirtley 的回應則很乾脆：「我們不想空談核融合，我們只想把它蓋出來。」
整個賽道都在搶錢：但商轉時程仍是下個十年的事
Helion 不是唯一的受益者。核融合在過去幾個月已成為創投的新寵。就在上週，Focused Energy 與 Thea Energy 各自宣布了新一輪融資，前者 2.4 億美元、後者 1 億美元；2 月，Inertia Energy 帶著 4.5 億美元 A 輪資金走出隱身模式；再往前一個月，Type One Energy 正在為 B 輪募集 2.5 億美元。短短數個月內，整個賽道累計吸收的資金已超過十億美元量級。
然而，吸金潮之下有一個沒人想大聲說的事實：這些公司中，多數都自承首座商業規模電廠最快要到「下個十年中期」才能運轉，也就是 2035 年前後。Helion 的 2028 年目標是業界最激進的孤例，而它至今沒有公開的同儕審查論文可供外界驗證技術可行性。
換言之，資本買的是一個選擇權：在 AI 能源軍備競賽裡，萬一有人真的把核融合蓋出來了，你要確保你在那張牌桌上有一個席位。
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