近期美國實體遊戲連鎖販賣店 GameStop（NYSE: GME）遭到做空機構香櫞研究（Citron Research）看衰，稱看好 GME 的投資人是「牌桌上的輸家」，但沒想到卻遭到網路論壇 Reddit 的網友激烈抵制，反而導致 GME 在 22 日大漲 51%，昨（25）日引起全球關注後，更是再大漲 65%，看起來散戶勝利了，真的嗎？
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GameStop 是美國實體遊戲連鎖販賣店（NYSE: GME），但由於網路興起，實體遊戲販賣店已經逐漸式微，因此 GME 股價從 2016 年的 28 美元一路跌至 2019 年的 3 美元，股價一直不見起色，雪上加霜的是，不少機構也開始做空 GME，據 FactSet 數據，GME 的空頭淨額是股票流通量的138%。
在 GameStop 面臨破產、下市之際，網路論壇 Reddit wallstreetbets 版上的一些網友就開始鼓吹眾人買入 GME 股票和作多期貨，其中 DeepFuckingValue 的網友在最低點時買入了 5 萬美元的作多選擇權，其表示，只要未來 GME 價格逐步上漲，最終會軋空空頭，做空的機構會需要回購股票，接著股價會大幅上升。
第一波暴漲：漲到熔斷，網友獲利 210 倍
1 月 13 日，GME 迎來第一波暴漲，當天 GME 股價從開盤的 20 美元一路飆漲至最高 38 美元，最後收在 31.4 美元，單日漲幅單日 57%。接下來幾天，GME 繼續上漲。至 1 月 19 日，股價已經來到 39 美元。
與此同時，販賣寵物飼料 Chewy.com 的共同創辦人柯恩（Ryan Cohen）也在 19 日接任 GameStop 的執行長，暫時緩解破產壓力，而大批散戶也在 Reddit 社群媒體極力吹捧。
不過，就在同一天，放空機構香櫞 (Citron Research) 推文看空 GameStop 只值 20 美元，並稱看好 GME 的投資人是「牌桌上的輸家」。
當時香櫞在推文中寫道：
「明天 11:30 ，香櫞將在直播中告訴大家，GME 買家是這場撲克比賽輸家的五個原因，GME 股價會快速回到 20 美元。」
Tomorrow am at 11:30 EST Citron will livestream the 5 reasons GameStop $GME buyers at these levels are the suckers at this poker game. Stock back to $20 fast. We understand short interest better than you and will explain. Thank you to viewers for pos feedback on last live tweet
— Citron Research (@CitronResearch) January 19, 2021
這一番話也引來網路論壇 Reddit 和 Twitter 上散戶合力抵制。
結果就是，在選擇權截止日的 1 月 22 日，GME 股價持續上漲，空頭機構盼不到 GME 股價回落，只好繼續購買 GME 股票，結果導致 22 日股價一路飆升，從 42 美元一路上漲至最高 76 美元，漲幅達 80%，甚至引發上漲的熔斷機制，最後則是收在 65 美元。
至此，散戶大獲全勝。
先前以 5 萬美元買進作多選擇權的 DeepFuckingValue 網友也曬出了他的獲利單，起始資金從 5 萬 3 千美元到如今已有 1,117 萬美元，獲利 210 倍。
只有早期喊盤的人才是贏家
據彭博數據，今年一月，Robinhood、eToro 等券商應用程式的散戶交易量，在 2008 後首次超越了紐約證券交易所和納斯達克，這表示散戶的力量已經能和機構並駕齊驅，如果有一個「強而有力」的因素，散戶現在是拿刀子收割的那群人。
但這會面臨另外一個問題，早期買進的人會賺錢，那後進者呢？
昨（25）日，Reddit 股票討論區「wallstreetbets」上的熱門文章呼籲大量散戶齊力買入 GameStop，表示至少要等到股價來到每股 1000 美元以上才會出售 GME。
興許是 FOMO 奏效，據 TradingView 數據，GME 昨日開盤價格為 96 美元，在一小時內上漲 85%，盤中最高上漲至 159 美元，但隨後就又在 2 小時內暴跌 43%，最低一度跌至 61.13 美元，最後則是下跌作收，收在 76.79 美元，單日跌幅 18%。
– 圖片來源：TradingView –
對如 DeepFuckingValue 這樣早期進場的網友，獲利自然是很豐碩的，散戶推升價格、機構軋空回補股票，結果就是股價大幅提升，然而對後面進場的投資人來說，機構退場後，等待他們的局面就是「多殺多」。
不管是在 1,000 美元、5,000 美元，早期投資人最後一定會要套利，後面進場的人被迫停損，價格開始回落。最終的結局就早期進場的散戶割晚進場的人。
對於 GameStop 公司而言，除了可以在高點套現一些股票，疫情、網路商店興起等營運問題還是存在，如何轉型突破目前困境才是重點，而股價飆升對營運的幫助顯然很有限。
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