全球公債賣壓持續擴大，法國與德國的公債利差回到十多年前的水位，歐債危機重演的疑慮再度升溫。StoneX 分析師認為：法國已集齊債務危機的六個條件。
（前情提要：英國前首相Liz Truss 警告！英公債殖利率破 5.2%，全球債券大崩盤背後邏輯？）
（背景補充：十年期美債殖利率突破 5.2% 創 19 年新高，美股全面收黑、布蘭特原油仍居百元）
法國正被市場推上歐洲債市的風口浪尖。紐約金融服務與經紀商 StoneX 分析師 Vincent Deluard 拿出一份傳統債務危機的檢核表逐項比對，結論是法國六格全中。
全球舉債成本齊步墊高
法國的壓力出現在長天期殖利率同步走高的時刻：美國 10 年期公債殖利率 9 月底突破 5.2%，創 2007 年以來 19 年新高；英國公債殖利率 9 月初也升破 5.2%；歐洲央行 2026 年 6 月升息 1 碼，是近三年來首度調高利率。當各國的舉債成本一起往上推，財政體質最差的國家往往最先挨打。
加稅空間所剩無幾
再從收入端看。稅收占 GDP 的比重，美國僅 25.2%，在已開發大國裡墊底；英國拉高到 35.3%，法國則一路攀至 43.9%。美、法都背著沉重的債務，但美國政治人物若真想補赤字，稅率還有調升的餘地；法國納稅人原本就扛著最重的負擔，議員很難開口請選民再多繳一筆。
更何況 2027 年的總統大選已不遠，沒有人願意在選前把增稅端上檯面。
債市賣壓延燒的同時，法國公債殖利率與德國公債殖利率之間的差距持續拉大。這個價差反映的是投資人要求法國多付多少風險溢價。上一次擴張到這種幅度，得回頭找 2011 與 2012 年。市場上已有人把這波走勢稱作歐債危機的續集，只是舞台換了主角，這回輪到法國，而不是希臘。
Deluard 的六項檢核，法國逐一對上
依照 Deluard 的清單，法國目前符合以下每一條：
- 政府背負龐大的債務餘額。
- 持有人以海外投資者為主，政府無從要求他們擴大買進。
- 計價貨幣不在自己手上：歐元由歐洲央行發行，巴黎沒辦法開動印鈔機自救。
- 稅收增速落後於借款成本的攀升。
- 稅收增速同樣跟不上支出膨脹的步伐。
- 拿不出能讓市場信服的減支或增收計畫。
第三條中，美國與英國同樣債台高築，卻握有自己的貨幣主權；法國加入共同貨幣之後，等於把印鈔的權力讓給了法蘭克福，一旦債市失去耐心，手上能用的工具少得多。
若再對照 2011 至 2012 年的經驗，當時出事的是希臘等南歐國家，經濟規模相對有限；這次承壓的是歐元區的核心大國，牽連範圍自然不可同日而語。
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