「加密世界裡，活下來就是最大的 Alpha。只要你還在牌桌上，你就有資格享用盛宴。」Dragonfly Capital 管理合夥人 Haseeb Qureshi 在最新一期東西方資本對話節目《168X》中，以親歷八年加密週期的老兵視角，深度剖析了 AI 與加密貨幣的交匯、熊市生存法則，以及為何工業革命花了 50 年才影響 GDP。本文為 168X（@168X_Fortune）節目精華摘要，由動區整理編輯。
（前情提要：Jane Street 遭控「每天10點準時砸盤」操縱加密市場，訴訟一出比特幣秒漲 10% ）
（背景補充：不靠佣金、不曬單，一名交易員只憑分析週期的常勝策略 ）
對談主持人：Mr. Z (@168MrZ) · 嘉賓：Haseeb Qureshi (@hosseeb)
這位從德州撲克牌桌走出的傳奇投資人，16 歲以 50 美元起步打職業撲克，19 歲躋身全球線上單挑無限注德州撲克前十強，隨後華麗轉身矽谷，先後任職於 Airbnb 與 Earn.com（被 Coinbase 收購），最終掌舵加密產業最具影響力的風投基金之一——管理超過 50 億美元資產的 Dragonfly Capital。
本文為 168X（@168X_Fortune） 節目精華摘要——一個深度連結東方智慧與西方創新的頂級對話平台，聚焦 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等前沿領域，探索技術、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。節目由 ex-banker 背景的 Mr. Z 主持，採雙語對話形式，與全球思想領袖進行深度交流。
一個時代的落幕：當競爭對手離開牌桌
訪談以一則產業震動的消息開場。
Multicoin Capital 共同創辦人 Kyle Samani 宣布卸任，離開深耕近十年的加密產業，轉向 AI、機器人與長壽科技等新興領域。
對 Haseeb 而言，這不僅是一則新聞，更是一段私人的告別。
「有趣的是，Kyle 是我進入加密世界後認識的第一位 VC，」他回憶道，「2017 年我們幾乎同時入行。他和我截然不同，我們對幾乎所有事情都意見相左。但他是我最尊敬的競爭對手。」
Haseeb 將 Kyle 描述為「一個局外人」：沒有顯赫的投資背景，沒有名校光環，沒有頂級機構的加持，「就是一個靠自己想明白的人，用個人品牌和極度逆向思維殺出一條血路。」
「看到他離開，我感到一種很深的惆悵，」Haseeb 坦言，「因為那感覺像是我們這代人的青春正在結束。我們在二十幾歲時進入這個產業，那時一切都是夢幻的、未來感的。而現在，這個產業已經長大了。」
我們贏得太多了：從叛逆者到規則制定者
「當我們進入加密世界的時候，我們追逐的是一個瘋狂的科幻未來。這不是我們想像的樣子，但卻比我們想像的要成功得多。」
產業「長大」的標誌是什麼？Haseeb 用一個極具畫面感的比喻作答：
「想當年穩定幣市值才幾億美元，現在是 3,000 億美元。美國財政部長公開預測穩定幣在十年內將達到 3 兆美元，佔整體貨幣供給的 15%。」
我們以為我們是在打破規則。結果現在，我們就是規則的制定者。
「某種程度上，我們贏得太多了，」他帶著複雜的情緒說道。「就像我們是一群登山者，辛辛苦苦爬上山頂。結果現在有觀光巴士載著遊客直接開上來了。是的，我們贏了——但看著勝利以這種方式到來，心裡有一種說不出的五味雜陳。」
BlackRock 進場了、JP Morgan 發行了自己的代幣化美元。那個年輕時追逐的去中心化烏托邦，最終以華爾街全面入主的方式實現了。
曾經的加密龐克們得到了他們想要的「Mass Adoption」。只是劇本和當年想像的 Sci-Fi 不太一樣。
AI 需要加密貨幣：智能合約是為機器而生的法律
當 AI 搶走全球資本市場的聚光燈時，加密產業的價值敘事是否已經過時？Haseeb 的回答與眾不同：
「AI 是 21 世紀最重要的技術，但它和許多技術一樣需要其他基礎設施的配合。AI 需要能源，AI 需要網路——正是網路上海量的數據餵養了大語言模型。加密貨幣也是同樣的道理。」
他將這個交匯點具體化為一個核心場景：當 AI Agent 開始進行商業交易，它們之間如何結算？
「你的 Agent 和我的 Agent 不使用同一種法幣，不在同一個銀行體系裡。你在台灣，我在美國，我的 Agent 要怎麼和你的 Agent 做生意？答案從一開始就在那裡：加密貨幣。」
Haseeb 更進一步提出了一個深刻的洞見：智能合約的真正使用者，不是人類，而是 AI。
「想想法律合約的問題：我不知道你在哪個司法管轄區，我不知道怎麼把你的 Agent 告上法院。就算我們打官司，也要花幾個月立案、雙方聘請昂貴的律師、然後花上幾年走完法律程序。但 AI Agent 的處理速度遠快於人類大腦——法院是為人類速度設計的系統，根本跟不上。」
「法律是隨機的。法官會怎麼判？陪審團會怎麼說？沒人知道。但智能合約每次都說同一件事，只要你看得懂程式碼。可預測性（Predictable）——這正是 AI Agent 需要的。」
這意味著加密產業長年鼓吹的「智能合約取代法律」敘事，在人類世界始終難以落地，但在 AI Agent 經濟體中，反而找到了最完美的應用場景。
工業革命花了 50 年才影響 GDP，別把 AI 想得太激進
面對市場對「人工超級智慧」（ASI）即將降臨的狂熱，Haseeb 展現了一位頂級風投特有的冷靜：
「ChatGPT 在 2022 年 11 月推出時，很多人預測我們離 AGI 只有幾年。現在已經快四年了。這是 AGI 嗎？也許吧。但如果是的話，它沒有反映在 GDP 裡，也沒有反映在失業率裡。你走在香港街頭，一切看起來都很正常，沒有大樓著火、沒有機器人在執行任務。」
他以工業革命為鑑：「工業革命是人類經濟史上最重大的事件。但從蒸汽機的商業化應用，到對 GDP 產生可衡量的影響，花了整整 50 年。在那之前，所有寫著『末日即將來臨』的文章，都只是太早了而已。」
Haseeb 強調，沒有人能準確預測時間表。「如果『即將到來』是指兩年內？不太可能。十年內？有可能。二十到三十年內？幾乎可以確定。一切取決於時間線。」
「AI 一定會是顛覆性的技術。但『什麼時候』是一個完全不同的問題。不要把趨勢線畫得太激進，除非你有充分的理由相信它已經在發生。」
熊市生存法則：留在牌桌上
訪談最後，Haseeb 將話題拉回當前市場：一個情緒低迷、信心動搖的加密熊市。
他坦率承認這是一個艱難的時期：「這對那些因為興奮和動能而進入這個產業的人來說，是非常困難的。人們把價格當成成績單——價格跌了，就覺得自己做錯了什麼。但如果你待得夠久，你就知道這不是真的。」
Haseeb 指出，去年 10 月 11 日的市場事件是一個關鍵轉折點。那一天，美國總統川普在 Truth Social 上威脅對中國商品課徵 100% 關稅，疊加中國剛宣布的稀土出口管制，全球風險資產急遽拋售。加密市場首當其衝——比特幣在 72 小時內暴跌逾 30%。
「那天多家交易所宕機，我們經歷了加密史上最大規模的單日清算——超過 190 億美元的槓桿倉位被強制平倉，160 萬個交易帳戶被清算，」Haseeb 回顧道。這場災難的規模是 2020 年 COVID 崩盤的近 20 倍，也遠超 2022 年 FTX 崩盤時的清算量。
「但真正讓人困惑的是之後發生的事，」Haseeb 說道。「如果你把比特幣的價格走勢和納斯達克、S&P 500 放在一起看——它們在 10/11 之後開始分道揚鑣。美股反彈了，但加密沒有跟上。市場結構發生了某種根本性的轉變，而我們至今沒有一個完美的解釋。」
他認為，正是因為缺乏一個清晰的「為什麼」，這輪熊市對人們的心理打擊格外沉重。
但對於加密市場的未來，他沒那麼悲觀。
「加密市場是由動能驅動的，它具有自相關性（autocorrelated）。當動能往一個方向啟動，它會持續走下去。但反過來也一樣——當回升的動能啟動時，它同樣會持續。」
他以一句從撲克牌桌上帶來的智慧作為收尾，也是他八年加密生涯最核心的信念：
「在加密世界裡，你學到的第一課就是『活下來』的重要性。
只要你還在牌桌上，你就能看到接下來會發生什麼。
你唯一會輸的方式，就是被淘汰出局。
只要你不被淘汰，你就有一個席位。
只要你有席位，你就能享用盛宴。」
關於 Dragonfly Capital
Dragonfly 是全球最具影響力的加密風投機構之一，總資產管理規模超過 50 億美元。由 Bo Feng 與 Haseeb Qureshi 共同領導，團隊橫跨舊金山與亞洲，投資組合涵蓋 Polymarket、Ethena、MakerDAO、Aptos 等超過 100 個項目。在 2025 年加密市場動盪期間，Dragonfly 逆勢完成 6.5 億美元的新一輪募資，彰顯其跨週期投資的堅定信念。
關於 168X
168X 是一個深度連結東方智慧與西方創新的頂級對話平台，致力於探索技術、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。節目聚焦 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等前沿領域，與全球領袖和思想構建者展開對話，以獨特的東西雙軌視角，揭示未來財富與文明的演化方向。
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