鏈上分析公司 CryptoQuant 最新報告指出，比特幣的「終極」熊市底部目前位於約 55,000 美元，即已實現價格（Realized Price）所在位置，而目前幣價仍比該水平高出 25% 以上。
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CryptoQuant 表示，比特幣的已實現價格（Realized Price）就是所有流通比特幣的平均取得成本，歷來是熊市中的主要支撐區域，「很可能代表了最終的熊市底部」。目前該水平約在 55,000 美元。
然而，歷史數據顯示，比特幣在熊市中往往會跌穿已實現價格。例如 FTX 暴雷後曾跌至已實現價格下方 24%，2018 年熊市則跌至下方 30%。達到這些水平後，比特幣通常需要 4 到 6 個月的時間來構築底部。
54 億美元單日虧損，卻仍不是底部
CryptoQuant 指出，另一個表明比特幣尚未觸及結構性底部的訊號，是巨大的單日已實現虧損。數據顯示，2 月 5 日比特幣價格下跌 14% 至 62,000 美元時，持有者錄得了 54 億美元的單日已實現虧損。這是自 2023 年 3 月（當時為 58 億美元）以來的最高紀錄，也超過了 2022 年 11 月 FTX 崩盤後幾天的 43 億美元。
儘管虧損規模驚人，但 CryptoQuant 表示價格底部尚未到來：
以比特幣計價的月度累計已實現虧損仍遠低於熊市底部對應的水平。目前為 30 萬 BTC，而 2022 年底熊市時為 110 萬 BTC。
六大指標表示底部尚遠
報告列舉了多項仍未觸及歷史底部區間的關鍵指標：
一、MVRV 比率（市場價值 / 已實現價值）目前約為 1.13，尚未進入歷史上標誌熊市底部的極端低估區間（通常需跌破 1.0）。
二、NUPL 指標（淨未實現盈虧）當前約 0.18，尚未觸及過往周期低點約 20% 未實現虧損的水平。
三、長期持有者行為，目前以接近盈虧平衡的價格出售，而過去熊市底部他們曾承受 30%-40% 的虧損才投降。
四、盈利供應比例，目前仍有約 55% 的比特幣供應處於盈利狀態，而周期低點通常在 45%-50%。
五、月度累計已實現虧損，30 萬 BTC，僅為 2022 年底部（110 萬 BTC）的約四分之一。
六、牛熊周期指標，目前處於「熊市階段」，但尚未進入歷史上標誌價格開始築底的「極端熊市階段」。CryptoQuant 指出，這個極端階段通常持續數月。
築底需要時間
CryptoQuant 的報告傳遞出一個明確訊息：雖然比特幣已經歷大幅修正，但從鏈上數據來看，真正的底部尚未形成。投資者不應期待單次暴跌後就能「V 型反轉」。
